iQIYI 2023 年第三季財務報告預覽：業績預計將改善，ARM 優化支持會員收入的可持續增長

11 月 21 日，iQIYI 將發布 2023 年第三季財務報告。10 月 18 日，中銀國際公布了 iQIYI 2023 年第三季財務報告的預覽，表示第三季表現預計將改善。優化 ARM（每位用戶平均收入）等措施將支持會員收入的高質量增長。但是，電影收入可能略低於預期。

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收市價（預覽發布時）：4.650 美元（2023 年 10 月 18 日）

當前收市價：4.970 美元（二零二三年十一月九日）

目標價格：6.9 美元

（一）。2023 年第三季經調整後的盈利預測已提高。

（2），iQIYI 戲劇播放份額仍然是業界第一，ARM 推廣促進會員收入的優質增長。

（三）。廣告增長率可能比市場平均值好，而電影收入略低於先前預期

主要業務如下圖所示：

iQIYI 最大的收入來自會員服務領域，佔總收入的 61.08%。BOCOM 國際預測，iQIYI 會員收入將在 2023 年第三季度取得高質量增長。iQIYI 網上廣告領域佔總收入的 18.39%，BOCOM 國際預測 iQIYI 網上廣告增長率將高於 2023 年第三季市場平均水平。

由於電影行業的激烈競爭導致電影收入略有下降，由於電影業激烈競爭導致電影收入略有較低，預計 IQIYI 的第三季營收將為 8 億人民幣，年/高/高年增長 7%/3%，略低於以前預期。然而，他們預計內容成本優化將改善毛利率，調整後的營業利潤預計將按年增加 69%，至人民幣 890 億元，超過市場預期。

iQIYI 第三季度戲劇播放份額為 36%，保持業界領先地位。中銀國際預測第三季會員收入將按年增長 19% 至 500 億人民幣，但會員數可能略有下降至 1.800 萬月。然而，由於基於高質量內容的優化和改善操作，每月的 ARM 預計將增長 12%/5%，儘管該季度會員數量波動，仍支持會員收入增長。

iQIYI 的第三季綜藝節目常規劇集播放率為 23%，比去年和第二季同期低。然而，《生活快樂》和頂級戲劇等流行綜藝節目仍有望推動 YOY/Hoh 品牌廣告收入的改善。分析師預測，在線服務，電子商務和遊戲等行業中的營銷產品的優化和預算增加將推動有效廣告的快速增長。預計第三季度廣告收入按年增長 34%/12% 至人民幣 170 億元，表現優於整體廣告市場。製作電影的票房收入比以前預期略低，但新電影「普通男女」和「熱搜」將分別在 11 月和 12 月上映，這可能有助於第四季增長。

中銀國際對於 2023/24 年度的收益預期進行了輕微調整，並將其調整後的淨利潤預測提高 2%/3%。目標價格維持在 6.9 美元，基於行業平均值為 2024 年盈率的 15 倍和市場對銷售比率的 1.4 倍。公司擁有豐富的內容儲備，升級會員權和增值服務可以提高會員價值觀感，同時成本優化將帶來更多的利潤。因此，BOCOM 國際保持購買建議。