來自「Nifty Fifty」和點通泡泡的見解：科技股票的下一步是什麼？
自 2024 年起，美國領先的股票指數 — $標普500指數(.SPX.US$ 和 $道瓊斯指數(.DJI.US$— 不斷攀升到前所未有的高度，每一個新的高峰都重寫了歷史。發布 $英偉達(NVDA.US$最近的財務報告引發了科技股市再次飆升，結合了市場興奮和沸騰的擔憂。這個不懈的攀登，帶來了過去的回音，帶來了傳奇的「Nifty Fifty」時代和 2000 年 Dot-Com 泡泡爆炸的回憶。
「巧妙五十」不是泡泡的代名詞
1960 年代末和 1970 年代初的「小五十人」—— 標誌性名字，包括 $可口可樂(KO.US$、柯達和 $麥當勞(MCD.US$「—— 是市場的最愛，因其持續的盈利增長、創新的商業模式和顯而無可擊敗而備受讚賞。
然而，隨著經濟軟化，通貨膨脹上升，利率上升，「Nifty Fifty Fifty」在 1973 年的市場暴跌期間失望。投資者開始重新評估其增長前景，質疑他們昂貴的估值。到 1974 年底，「Nifty Fifty Fifty」跌幅超過 40%，導致許多人宣布氣泡爆裂。
回顧「五十五」軌跡的回顧，顯示， 儘管這些股票的估值確實飆升至極高，但這些公司的長期表現最終證明了他們的高價。 經濟學家傑里米·西格爾在 1998 年的研究中，題為「估值增長股票：重新回顧五十元」的研究中，分析了 1972 年至 1998 年的 26 年數據，發現五十家公司的回報與標普 500 指數一致。此外，他們的盈利增長率每年超過標普 500 指數的 3%，幾乎與其 1970 年代初的高估值相符。
盈利持續增長的股票通常高於華爾街認為「合理」的多倍。
當前市場有氣泡嗎？
雖然未來的盈利潛力很難準確地預測，但是可以根據其目前的估值計算股票收益的隱含增長率。RIA Advice 的分析表明，「Mag 7」的高收益比率可能不會與市場相差。高估值本質上並不是一個紅旗；重要的是能夠實現與該估值相對的盈利增長的能力。
下表說明了「Mag 7」以維持目前估值所需的暗示未來增長率。例如， $英偉達(NVDA.US$ 將需要在未來十年實現 24.7％ 的複合年增長率，而 $蘋果(AAPL.US$所需利率為 8.67%。
未來科技股票還有上升潛力嗎？
高盛認為目前的科技牛市仍有增長空間，但未達到 1999 年的狂潮。原因可以總結如下：
1.長期上升趨勢 $納斯達克100指數(.NDX.US$這是由於 1994 年開始的 IT 資本支出和生產力的激增所引起。與 1999 年和 2000 年的波動波動相比，目前的上升趨勢較弱得多。
二.還有可以重新冒險的空間。 儘管科技巨頭仍然是最擁擠的交易，但高盛策略家本·斯尼德和馬珍妮在他們的報告中指出： 對沖基金從 2023 年第四季開始減少對「Mag 7」的風險。
三.市場遠離泡泡估值。 當前納斯達克的盈利比率為 35 倍，遠低於 1990 年代末科技泡泡的 90 倍。
美國銀行的結論似乎與高盛對估值的觀點一致，尤其是在軟件行業中。 軟件行業的 EV/NTM（企業價值對未來十二個月銷售比率）與 10 年中位數相符，但低於 5 年中位數。
德意志銀行的研究進一步支持這個觀念 科技行業的投資位置雖然上升，但尚未達到極端水平。 儘管位於 94 個百分位，但大型股市增長科技公司仍處於 2021 年的高峰。
資料來源：彭博，RIA 建議，GS，BofA，德意志銀行
作者：穆穆新聞碼頭
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