投資者如何在關稅風暴中抓住銅價上漲的機會？

$銅主連 (2509) (HGmain.US)$ 在紐約的COMEX交易所，銅價飆升至前所未有的水平，這主要是由於市場預期對這種重要工業金屬實施重大進口關稅。

自今年年初以來，COMEX銅期貨價格上漲超過30%，達到歷史高點，而倫敦金屬交易所（LME）上的價格也上漲了13%，超過了每噸10,000美元的關鍵門檻。銅礦股票，包括 $麥克莫蘭銅金 (FCX.US)$ 和 $南方銅業 (SCCO.US)$近期也目睹了顯著的反彈。

美國對銅徵收25%的關稅的預期引發了供應鏈擔憂，促使企業囤積，從而推動短期銅價上漲。 近期媒體報道暗示，美國可能在幾周內對進口銅徵收關稅，提前幾個月做出最終決定。

花旗銀行的研究表明，美國對進口銅的需求顯著增加，溢價明顯高於倫敦金屬交易所（LME）的價格。這導致LME的銅庫存大幅減少。

短期內，供應鏈脆弱性預計到2025年將更加明顯。 剛果（金）的政治不穩定和印度尼西亞銅精礦出口許可證的發放延遲經常影響全球銅礦的生產。

同樣地， 冶煉行業板塊正面臨壓力 因爲處理和精煉費用（TC/RC）已從每噸80美元驟降至負值，迫使冶煉廠因重大成本壓力而減少生產進行維護。

此外， 全球銅礦資源的發展正面臨瓶頸。 智利和秘魯等主要生產國的銅產量持續下降，只有少數公司顯示出明顯的增長。新礦的開發週期可能超過十年，隨着高品位礦石儲量的逐漸枯竭，2025年銅精礦供應的增長率預計僅爲2.4%，顯著低於需求增長率。

在需求方面，正在進行結構性擴張。 在全球能源轉型的背景下，新能母基行業的快速增長成爲核心驅動力。新能源汽車、光伏發電和可再生能源的激增顯著提升了銅的消費——一輛新能源汽車的銅需求是傳統燃料汽車的3-4倍，而一個光伏電站每裝機一個千瓦可消耗高達5000噸的銅。

根據國際銅研究小組（ICSG）的數據，預計2024年全球精煉銅的增長率和消費量分別爲4.7%和2.9%，均超過2.4%的礦產銅增長率。預計全球精煉銅的生產增長在2025年可能進一步放緩。

國際能源署預測，爲實現碳中和目標，全球銅需求將在2040年前增加40%，但現有礦山和在建項目僅能滿足60%的需求。

美國美元指數持續下跌，受潛在美國經濟衰退的擔憂以及美國關稅擾動加劇的全球需求不確定性影響。同時，美國非農就業人數未達預期，2月份的美國CPI通貨膨脹低於預測，這加劇了市場對聯儲局減息的預期。

自年初以來，美元指數從110下跌至104，這一下跌間接推動了以美元計價的大宗商品價格上升，如銅。

作爲全球最大的銅消費國，中國幾乎佔全球精煉銅消費的60%。自去年下半年以來，該國不斷推出刺激政策，導致初步PMI值連續兩個月擴張。

梅庫裏亞金屬貿易負責人Kostas Bintas估計，大約有500,000噸銅正在運往美國，這將大大減少全球市場上其他地方的供應。他預測LME價格可能飆升超過 $12,000/噸 因爲這一加劇的短缺。

在2月份，高盛預測銅價在未來兩年內將有顯著上升，受全球電氣化趨勢推動，可能創下新的歷史高點。他們預計銅價將在 在$10,500和$11,500/噸之間 到2025年。

然而，一些分析師對這種漲價的可持續性表示懷疑—目前年初至今上漲約30%—並指出對現貨銅的需求疲軟，尤其是在中國。去年春季也出現過類似的價格分歧，隨後價格從當時的歷史高點下跌。Commerzbank的分析師Thu Lan Nguyen在一份客戶備忘錄中提到，

美國股票： $麥克莫蘭銅金 (FCX.US)$, $嘉能可(ADR) (GLNCY.US)$, $南方銅業 (SCCO.US)$, $泰克資源有限公司 (TECK.US)$, $Hudbay Minerals (HBM.US)$ 等等。

美國ETF: $銅礦ETF-Global X (COPX.US)$, $美國銅指數基金 (CPER.US)$, $SPROTT JUNIOR COPPER MINERS ETF (COPJ.US)$, $ISHARES COPPER AND METALS MINING ETF (ICOP.US)$ 等等。

澳大利亞證券交易所股票: $Sandfire Resources Ltd (SFR.AU)$, $BHP Group Ltd (BHP.AU)$, $Rio Tinto Ltd (RIO.AU)$, $29Metals Ltd (29M.AU)$ 等等。

ASX ETF: $Global X Copper Miners ETF AUD Inc (WIRE.AU)$, $Global X Green Metal Miners ETF (GMTL.AU)$ 等等。