HBM 通過藥物許可協議獲得健康提升

二零三年十二月二十二日

HBM 控股的子公司諾娜生物科學與輝瑞擁有的生物技術簽訂了授權協議，最初金額為 53 億美元，里程碑付款高達 105 億美元

HBM 控股在今年上半年透過授權合作夥伴關係及提供研發服務，提升營業額 48%

文茉莉

隨著中國製藥行業經歷艱難時期，一些生物科技公司仍在努力推動新藥，並在此過程中賺錢。

HBM 控股有限公司 （2142.HK）首先，與眾多知名合作夥伴簽訂藥品開發協議，已在數量上找到實力。週五發布了另一項授權的消息，根據該消息，HBM 子公司 Nona Biosciences 從全球製藥巨頭 Seagen Inc. 獲得最初 53 億美元的里程碑和高達 105 億美元的里程碑金額 輝瑞公司 （美國版本）。

根據該協議，Seagen 將開發由 Nona Biosciences 創建的抗體-藥物聯合物（ADC）作為一種針對性癌症治療。然而，儘管有新收入流的前景，HBM 股價在新聞發布當天下跌 7.3%，並在下一個交易時段再下跌 8%。

事實上，一筆預先提供 53 億美元的交易並不是對中國公司生產的抗癌 ADC 的特別慷慨解決方案。在同一周， 四川生金製藥 (688506.SH) 與其簽署授權協議 百時美施貴寶 （BMY.US）最初的 800 億美元，最高付款額超過 8 億美元，遠遠超過 HBM 交易。

但是，HBM 協議還有其他優點。西根是 ADC 競技場的老手，被輝瑞購買了超過 43 億美元。Seagen 對與 HBM 合作的興趣可視為對該中國公司的研發敏銳度的信心表示。那麼為什麼投資者推動股價下降？值得注意的是，在沒有任何積極消息的情況下，該股在公佈前四天內上漲 25.5%。這些好處似乎已被納入價格中，因此在交易上市時，股票沒有上漲空間。

獲授權的 ADC 特別針對癌細胞表面上的一種蛋白質中間素。該協議使 Seagen 擁有該藥物的臨床開發和商業化的全球權利，這在臨床前試驗中表現出了有前景，並可能在對抗癌症方面具有廣泛的潛力。美國食品和藥物管理局（FDA）8 月發出綠燈，讓該藥物進入臨床試驗，作為治療進階固體腫瘤的治療。

Nona Biosciences 成立於 2022 年 11 月，作為 HBM 全資子公司，經營了一個轉基因小鼠平台，以生產人類抗體，以及用於與兩種不同抗原結合的二特異抗體的下一代平台。該公司為合作夥伴提供臨床前藥物開發服務，從發現到臨床研究批准。

新人已經找到了許多合作夥伴。與上升的 mRNA 星的交易 摩德納 （MRNA.US）為該公司賺取了 600 萬美元的預付款，有望大約 500 萬美元的里程碑付款和分級許可費用。它還與美國的龍虎治療和神話療法等公司建立聯繫，並與華盛頓大學等學術機構建立關係。根據其最新的半年收益表，該公司已達成了 30 多個合作交易，其中 20 個是今年添加的。

HBM 仍缺乏商業化產品，但與去年相比，它正在取得進展。該公司將其主要產品 Batoclimab 轉讓給以下的子公司 CSPC 藥業集團 (1093.HK) 去年，並在其他候選藥物上完成第三期臨床試驗。其位於蘇州的工業生產基地被轉移到無錫疫苗的一個單位 無錫生物 （港幣 2269 元），虧損 69,93 萬元（8.7 百萬元）。

由於獲授權藥物和研發服務的交易，今年上半年的收入增長。該公司的收入約為 41 億美元，較去年同期增長 48.4%。授權分子藥物的收入突破 45.8% 至 39.5 百萬美元，主要是由於合作夥伴關係的前期和里程碑收入更高。研究服務和技術授權的收入也從一年前的 500 萬美元上升至 1.5 萬美元。

今年 2 月，該公司將其 HBM7008 抗體藥物的美國授權權交給 Cullinan Oncology，預付 25 萬美元和里程碑支付高達 600 億美元。

自獲發牌照以來，Batoclimab 也取得了進展，今年在第三期臨床試驗中獲得正面的成果，用於治療全身性肌衰竭（一種免疫障礙）。同時，中國藥品監管機構同意審查 Batoclimab 的許可證申請，可能為未來里程碑付款打開道路。

通過將其藥物管道交付給合作夥伴，該公司已經減少了臨床試驗的成本，並可以作為一家更精簡的企業發展。其研發成本從 2022 年上半年的 83.6 萬美元下降至 2023 年同期的 28.4 億美元。通過其新策略，HBM 首次獲利，2023 年上半年收入 2.91 萬美元，而前一年同期的虧損為 73.08 萬美元。

然而，發牌安排的未來收入來源將取決於臨床試驗的進度和合作夥伴的項目決定。今年 克斯通製藥 (港幣二六十六日), 北根有限公司 （BGNE.US；6160.HK；688235.SH）和許多其他創新藥公司已將授權藥物退回給他們，影響他們的收入。

12 月初，HBM 撤回了 Batoclimab 的許可證申請，原因為第三期臨床試驗延遲，並表示它將在 2024 年上半年重新申請，對收入有助影響。

許多許可協議幫助該公司從銷售工廠和管道的階段轉移，以支持其財務。然而，HBM 的估值仍然落後。公司的價格與銷售（P/S）比率僅 1.8 倍，而虧損率則為 9.4 倍 基隆生物科技生物製藥 （6990.HK），另一位具有專有技術平台的 ADC 領域的積極參與者。但是，如果 HBM 的合作夥伴開始帶來成果，該公司可能會享受更穩定的收入流量和投資者的關注。