分析師預言BTC將破14萬：上車時機已到？

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從幣圈踏足美股，我爲何敢滿倉虛值期權？

很大很大的橙子參與了話題 · 09/28 20:54

先學會虧小錢，再追求賺大錢

社區的朋友們好，我是大橙子。上一篇我介紹了我的十二年加密貨幣之路，如果你還沒來得及看，請點擊此鏈接>>

800人民幣買下第一個BTC：我的十二年加密貨幣之路了解我對數字貨幣的一些個人見解和佈局策略。

本期，我將帶來的是我在美股期權上的交易故事。我會講述期權的交易邏輯並分享我的個人經驗和心法，希望這些能對你們的交易有幫助！

我最早是 2013 年進入幣圈的，算是一路見證了加密資產的發展。股票是我今年才開始認真關注的，主要契機是幣股聯動越來越明顯，加上川普提出要把美股上鍊，我覺得這是一個歷史性的轉折點。而期權，則是因爲我早期接觸過結構化產品，想搞清楚它們的底層邏輯，所以開始深入學習，也逐漸把它作爲投資組合裏很重要的工具。

更重要的是，現在我們正站在 AI 時代的起點。未來 AI 代理會深刻改變人類的投資習慣，從信息獲取、策略執行到風險管理，都會被重塑。我自己也希望保持足夠的前瞻性，去熟悉所有主流的二級市場投資方式和衍生品工具，不管是加密貨幣、股票，還是期權、ETF，都要儘可能掌握。因爲未來真正的優勢，往往在於你能不能把科技與金融的不同維度結合起來，走在別人前面。

我在moomoo上的第一篇帖子提到了我購買HOOD和TSLA遠期虛值看漲期權的事情，具體的擇股邏輯如下：

首先是我做過測算，美股三年期虛值 20% 的看漲期權，大致等效於一個三倍槓桿的永續合約。區別在於：永續合約加槓桿很容易在中途被波動洗掉，哪怕方向對了也可能爆倉；但期權的最大好處是提前鎖定虧損、抗住波動，只要邏輯沒錯，就能拿到最後。這對我這種看長期趨勢的人來說非常關鍵。

換句話說，美股真正的槓桿工具其實不是融資，不是永續，而是期權。

其次是標的選擇：

– HOOD：它是「幣股聯動」裏的核心入口，年輕用戶的首選交易平台。未來如果美國監管放開，甚至允許加密與傳統金融深度融合，Robinhood 會是最大的受益者之一。

– TSLA：它已經不是單純的汽車公司，而是一個集合了 AI、能源、自動駕駛等敘事的綜合體。它天然高波動，市場故事不斷，非常適合用 LEAPS Call 去捕捉非線性的機會。

最後是操作的精髓其實這波操作，本質上是我最喜歡的 「波動率置換」。我賣出了以太幣四個月的看漲期權，拿到的權利金去買了 HOOD 和 Tesla 的三年期看漲期權。

換句話說，這是白嫖的籌碼，不是拿真金白銀掏錢去買。所以心態完全不同——當倉位是白嫖來的，我能拿得住，不會因爲短期波動而慌。

HOOD 和 TSLA 是我眼中的長期敘事標的，而 LEAPS Call 給了我槓桿與耐心的結合。再疊加「白嫖」的波動率置換，這個組合讓我既能博取未來的大趨勢，又能心態穩定地拿下去。

從 crypto 到期權，我經常會思考：這兩者到底有哪些相似之處，又在哪些方面差別明顯？

共同點

– 都是高度波動、高風險高收益的市場：情緒和預期往往比基本面更快反映在價格裏。

– 本質上都是一種 押注未來 的工具：crypto 押注的是技術、共識和網絡效應；期權押注的是波動率、方向和時間。

– 兩者都容易讓人掉進「貪婪和恐懼」的心理陷阱：考驗的不是工具本身，而是交易者的心態和紀律。

不同點

– 定價邏輯：crypto 的價值來自供需關係、網絡效應和敘事；期權的定價則有成熟的數學模型（Black-Scholes 等），更多依賴波動率和時間價值。

– 市場結構：crypto 市場 7x24 小時、不停歇，更接近完全自由市場；期權市場雖然靈活，但依舊在傳統金融框架和監管下運行。

– 參與門檻：crypto 入場相對容易，買個錢包就能上手；期權則對理解和策略組合的要求更高，不懂 Greeks 很容易踩坑。

我一直覺得 crypto 和期權是兩個看似差別很大、但精神內核很像的領域：都在教你如何用有限成本去博取未來的不確定性。不同的是，crypto 代表着新世界的敘事，期權則是舊世界的成熟工具。把兩者結合起來，才能真正把握住未來 AI+金融時代的投資機會。

當然，不管是 crypto 還是期權，交易路上都會遇到挑戰。我也不例外，所以我想聊聊我遇到過的難題，以及我是怎麼調整心態和策略的。

1. 遇到的挑戰

– 在 crypto 裏，最大挑戰是極端波動和黑天鵝，價格可能一天走完傳統市場一個季度的行情；

– 在期權裏，挑戰在於對 波動率的預判，尤其是事件行情，經常會出現「方向對了但波動率錯了，依然虧錢」的情況。

– 但兩種品類的交易有一個共同的挑戰，那就是情緒控制。我也經歷過那種因爲賺錢太快就貪心滿倉追高，或者因爲連續虧損變得恐懼，不敢在該出手的時候出手，最後錯過機會的情況。

2. 後來我給自己定下幾條鐵律：

– 我會把倉位分層，核心倉長期拿住，這是重中之重。我長期囤着比特幣和以太幣，不管市場怎麼波動，這部分倉位絕對不會動，它讓我始終保持底氣和長期視角。核心倉之外只留一小部分做短線試錯，錯了也不會傷筋動骨。

當然，如果市場走勢超出預期，不要硬扛；利用 Delta 動態對沖（DDH） 或者減倉止損，確保風險可控。

– 與此同時，我深信一句話：沒有止損的賭狗，虧完是 100% 概率的事。所以我會嚴格設置止盈止損點，一旦觸發就機械執行，把情緒擋在外面。

– 再加上定期寫交易日誌復盤，把錯因拆開，看是節奏、倉位還是邏輯問題；以及提醒自己 AI 和 crypto 時代才剛剛開始，短期波動只是噪音，這些都讓我在面對波動時更加冷靜。

總結下來，能長期活下來的關鍵就是：核心倉不動，堅持止盈止損，把情緒關進籠子裏。

3. 策略調整

– 遇到挫折時，我更傾向於 降低槓桿、拉長週期，把視角放回大趨勢；

– 在 crypto 裏，多用現貨 + 期權保護；在期權裏，偏向組合策略（spread、collar）來控制回撤；

– 總結一句話：不怕犯錯，怕的是不調整。市場教育費交過一次，就要換成經驗留着。

除了單腿看漲，我平時也會用一些常見的策略。

1. 賣方策略

如果我是做期權賣方，本質上就是賺波動率衰減。當波動率在我預期範圍內，我就收時間價值；一旦波動超出想象，我會用 DDH 動態對沖（Delta 動態對沖），相當於「變向止損」，把損失鎖在可控範圍。

我最常用的賣方策略是 Sell Put，相當於「僞買現貨」，在我願意接的價位賣出 put，拿權利金的同時博一個低成本開倉（這是段永平最常用操作）。但風險點是，下跌幅度超預期時要有現金去接貨，否則容易被動爆倉。

Covered Call 我也常用，尤其是在長揸比特幣、以太幣的核心倉上。這樣可以多賺一層權利金，把波動轉成現金流。不過缺點也明顯：如果行情突然大幅拉升，核心倉的上行空間會被限制，所以一般只在中性偏多的行情裏用。

2. 買方策略

如果我是期權買方，會分兩種：

– 末日價外期權（0DTE, out of the money）：這是純賭，不會止損，通常等到期，要麼歸零要麼暴賺。

– 遠期期權（LEAPS）：這是爲了加槓桿，因爲期權的槓桿率是非線性的，盈利也非線性。賭對了收益倍數很誇張；賭錯了，會根據走勢和盤面情況選擇止損，不會硬扛到歸零。

3. Straddle/Strangle 更適合重大事件前，比如聯儲局議息、監管落地或者川普的鏈上講話。它們直接博波動率，但風險是 時間價值損耗，方向沒走出來的時候虧損很快，所以倉位一定要小、要快。

4. 把上面的買賣策略做一個結合，可以得到我最喜歡的一個玩法—— 波動率置換。

舉個例子：這次我賣出以太幣 5000 USD價位的 call，用拿到的權利金去買 Robinhood和特斯拉的看漲期權。邏輯是 ETH 的波動率高、權利金豐厚，我先收下來，然後去換取股市裏我看好的標的。

這不僅是對沖，也是資產之間的 跨市場波動套利。好處是：即便 ETH 短期沒走出大行情，我也能用它的波動，去押注另一個市場的機會。這類操作在幣股聯動越來越強的當下，意義更大，也是我最喜歡做的事情。

整體來說，我會把策略分層使用：Sell Put + Covered Call 偏穩健，適合疊加在覈心倉上；Straddle/Strangle 博取事件行情；而 波動率置換 則是我個人最有樂趣、也最有想象力的玩法。

當然，講策略離不開風險管理原則，我個人的風險承受度是：

– 單個遠期看漲期權，我可以接受 50% 的賬面回撤；

– 但在組合層面，會控制整體回撤在 25%–30%，通過倉位分層和對沖工具，避免系統性風險失控。

小結：賣方靠管理波動、買方靠非線性爆發，兩種思路不同，但核心是——單筆能扛大回撤，組合一定要有紀律。

在「幣股聯動」越來越緊密的當下，我發現有些期權策略是可以「通用」的，並且我覺得期權最大的魅力在於它的邏輯在任何市場都能通用。

在幣圈，波動率高、黑天鵝多，很多時候我會用期權來「買保險」或者通過賣方賺取高權利金；在美股，雖然波動率低一些，但業績、政策這些事件也能製造出很好的波動機會。邏輯其實是一樣的，只是市場環境不同。

一些經典策略完全可以複用。比如 Sell Put 開倉、Covered Call 做現金流、Straddle/Strangle 博事件波動，這些在 BTC/ETH 上能用，在特斯拉、Robinhood 這些股票上也同樣好使。差別更多是在倉位和節奏上：幣圈要特別注意極端行情，美股則要特別注意事件窗口。

另外我最喜歡的「波動率置換」也能跨市場操作。比如我會賣出 ETH 的高波動 call，把權利金拿去買 Robinhood 的看漲期權，用一個市場的波動率去「換」另一個市場的機會。這類玩法讓我覺得幣股聯動更有意思。

所以對我來說，經驗就是一句話：期權的工具和邏輯通用，市場只是舞臺不同，關鍵在於你如何把它們組合在一起。

最後，我想給剛入門的新手一些建議。

1. 不要一上來就梭哈高難度策略。我建議從最簡單、最直觀的幾種入手：

– Buy Call/Buy Put：先理解方向性和時間價值，熟悉期權和現貨/正股的區別；

– Covered Call / Sell Put：如果已經有 BTC、ETH 或股票現貨，可以用來賺權利金，算是安全一些的賣方策略；

– 暫時少碰複雜的 Straddle/Strangle，更不要隨便裸賣期權，風險大得超乎想象。

2. 學習方法上，建議先把 Greeks（Delta、Gamma、Theta、Vega）理解透徹，哪怕只記住最直觀的一點：

– Delta = 倉位方向性

– Theta = 時間價值消耗

– Vega = 波動率敏感度

這些搞明白了，基本就能看懂期權在市場裏的位置。