無利潤的增長？繪製D&O的戰略重置

D&O綠色科技是一個垂直整合的汽車LED解決方案提供商，正在發展成爲智能汽車照明系統的一站式平台。一個關鍵的創新是其seddLED——世界上第一款集成LED和IC於一體的智能數字汽車LED。

在過去六年中，D&O實現了營業收入的13%的年均增長率，但PAT僅增長了2%的年均增長率。這一差異主要是由於毛利潤率的顯著下降，從2019年的28%降至2024年的20%，儘管部分被銷售、一般和行政效率的提高所抵消。

毛利率的侵蝕源於幾個因素——產品組合不利、原材料成本上升、折舊和開銷增加、行業定價壓力以及外匯波動。

這些結構性和外部挑戰對盈利能力造成了影響，儘管頂線表現強勁。因此，2024年的ROE大約是2019年的一半，這並不令人驚訝。

然而，前景並非完全黯淡。雖然毛利潤仍低於歷史水平，但D&O向更高毛利產品的戰略轉型、更加深入的垂直整合以及持續的自動化投資都顯示出早期的改善跡象。

持續復甦將取決於生產規模的提升、成本的穩定以及市場對其愛文思控股產品的接受程度。鑑於這種背景，D&O爲什麼落入基礎圖譜中的轉機象限是顯而易見的。

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日期：2025年6月5日（星期四）

時間：晚上8:30

地點：https://www.facebook.com/xifu.my