業績期期權策略手冊（3）：空方策略
在之前的文章中，我們分析了用於 交易業績的期權買入策略。總體而言，在業績期買入期權通常是一個 「低勝率、低迴報」 的遊戲，理論上並不划算。
這自然引出了下一個問題： 如果我們使用期權賣出策略來交易業績，是否可以提高勝率並更容易獲利？
理論上是可以的——但有幾個陷阱必須避免 
在這篇文章中，我們將詳細解析如何使用 期權賣出策略 在業績發佈前後進行交易。
1. 在業績期間作爲期權賣方的優勢
期權做市商傾向於 提高引伸波幅（IV） 在業績發佈前以應對不確定性。業績發佈後，引伸波幅通常會回落。這種業績發佈後的引伸波幅下降是著名的 「引伸波幅暴跌（IV Crush）」， 這自然使期權賣方更容易獲利。
此外，對於大多數股票來說， 實際的業績後價格變動（實際變動，AM） 往往未能超過 期權在業績前隱含的預期波動（預期波動，EM）這是爲什麼在業績前買入期權往往會讓交易者遭受重創的原因之一。
基於這兩個因素：（1） 引伸波幅擠壓，和（2） 實際波動（AM）小於預期波動（EM）時， 在業績期間作爲期權賣方往往能提供一個 更高的勝率 相比於成爲期權買方。
尤其是在某隻股票出現 業績後的「雙重打擊」 （即，無論是認購期權的買方還是認沽期權的買方都會受到懲罰），作爲賣方則會感到輕鬆許多。
業績後『雙殺』的經典例子是 英偉達上季度的業績。業績公佈後，該股先是 裂口高開5%，隨後劇烈反轉下跌，最終 收盤下跌3%，淨利率爲 盤中波動幅度高達8個百分點.
在這種 殘酷的雙向屠殺中，期權買方往往會筋疲力盡，甚至被市場撕裂，而賣方几乎可以感覺像是在冷靜地旁觀混亂的發展。
，而賣方几乎可以感覺像是在冷靜地旁觀混亂的發展。
因此，在業績期使用期權賣出策略 確實 比使用買入策略更容易生存——甚至獲利。心理壓力通常也會更小。
然而，仍有幾個 雷區 需要避免。而且如果業績後的價格走勢 與你的預期相反，你必須 立即止損出場.
讓我們詳細拆解一下。
2. 針對業績的典型期權賣方策略
總體而言，業績期的期權賣方策略主要歸爲兩類：
– 賣出寬跨式
– 賣出看跌期權
至於 賣出看漲期權，通常更適合 在已經持有標的股票時使用 （即備兌看漲期權的情況）。而 無擔保看漲期權 裸賣看漲期權風險非常高，且 不被推薦.
(1) 賣出跨式期權
目標是獲取 短勒式期權組合 的 波動率增益 業績後的 引伸波幅擠壓。構建該策略有兩個關鍵點：
快速行動並快速退出 ——不要使用過長到期時間的期權（通常不超過1個月)
設定足夠遠的行權價 ——以降低爆倉風險
投資者可以使用moomoo的 策略構建器 功能嘗試不同的組合。
點擊 「短跨式」 策略進入配置頁面。投資者隨後可以查看 到期收益曲線。在左下角部分，您可以配置兩個期權的 到期日 和 執行價格 。
在期權到期方面，通常 不應超過1個月。至於行權價的選擇，不能隨意進行。 引伸波幅（IV）可以作爲一個重要的參考。
一般來說，每 16點的IV 對應預期的 月度股價波動約爲4.04%.
例如，如果某隻股票的IV爲 48 （即16 × 3），這意味着預期的月度波動大約爲 12.12%.
由於業績前的短期引伸波幅（IV）可能被人爲抬高，您可以使用 3到4個月後到期的適度價外看跌期權的引伸波幅 作爲參考值。
假設 英偉達的參考引伸波幅爲50. 這意味着每月大約波動 13%基於當前股價，如果上下波動13% 向上13%和向下13%您可以確定短期跨式期權策略的理論看漲和看跌行權價位。（如上圖所示。）
在實際操作中，投資者應保持靈活性並選擇 最安全的行權價位 基於他們自己對市場狀況的判斷。
(2) 空頭看跌期權
部署一個 業績前的空頭看跌期權策略 可以讓您從以下方面潛在獲利：
– 波動率增益 來自業績後引伸波幅（IV）的下降，以及
– Delta收益 如果股價上漲
即使股票略微下跌，引伸波幅下降帶來的收益可能 部分抵消股票波動帶來的損失.
只要股票不經歷 急劇崩盤，使用短期看跌期權交易業績通常可以安全通過。
當然，如果股票在業績前的估值不高，並且行權價可以設置在接近 估值底部的位置，那麼短期看跌期權的 安全邊際 就會更大。
以英偉達爲例。 華爾街目前預計 $7.5 的2026年每股收益（EPS）。在當前股價下，這意味着 市盈率（P/E）約爲25.6倍，這並不是非常高。
如果投資者將短期看跌期權的執行價設定在 20-22倍市盈率範圍內 （即大約在 $150–$165），該頭寸將具有相對較強的安全邊際。
由於有更大的安全邊際，到期時間可以適當延長。因此， 3到4個月，甚至是 6個月，是可行的。
3. 賣出期權在什麼情況下會適得其反？
儘管在業績期間賣出期權的勝率相對較高，但它並不是 萬能的解決方案.
存在 兩種情況 你應該儘量避免。
（1）在業績發佈前股票已連續大幅上漲
首先，如果某隻股票在業績發佈之前已經經歷了一波 強勁的上漲，不要 盲目賣出看跌期權.
爲什麼？因爲該股票可能已經 已經反映在價格中 超出了盈利預期。在那種情況下，即使是一份略顯不完美的業績也可能引發 急劇拋售.
一個經典案例： 英特爾2025年第四季度的業績
在業績發佈後，它連續下跌了 三個交易日，累計跌幅達 超過25%.
如此大幅度的下跌，任何引伸波幅暴跌（IV Crush）都無法抵消。
因此，當處理一隻在業績發佈前已經飆升的股票時，更好的方法可能是 等到業績發佈之後，並且在回調之後，然後再考慮賣出短期看跌期權。
有沒有這樣的情況：一隻股票在業績發佈前飆升但 在業績發佈後卻沒有下跌？?
當然有——例如， SNDK本季度（2025年第四季度）。.
在這種情況下，你可以簡單地等待一個 自然的回調。 在考慮策略之前，沒有必要強行進行業績前的交易。
(2) 歷史上AM > EM頻率較高的股票
另一類需要避免的股票是那些 實際業績後走勢（AM）經常超過預期波動（EM）的股票.
一個經典例子： 特斯拉
在特斯拉最近的 15次業績發佈中，實際波動（AM）超過了期權隱含的預期波動（EM） 15次中有10次，這是一個非常高的比例。
因此，即使特斯拉以高引伸波幅 和 強勁的引伸波幅暴跌，在這一水平上啓動新的看跌期權 在業績發佈前未經深思熟慮就隨意部署短期期權策略是不合適的.
那麼，如何檢查某隻股票在實際波動率與預期波動率之間的歷史關係呢？當然——使用Moomoo的期權分析功能。
例如，對於AMD:
在過去的15份業績中，AM 超過 EM 6 次，這屬於正常情況。在這 6 次中， 有 4 次是下跌方向.
For Snowflake，次數爲 8 次，相對較高。
投資者可以自行觀察和研究這些規律，逐步建立對業績期期權交易的直覺。
4. 止損
最後必須強調的是：雖然期權賣方通常享有較高的勝率，但一旦發生 尾部風險事件 發生時，損失可能達到 無限.
因此，一旦你意識到方向錯誤，你必須嚴格執行止損 嚴格止損.
—— 如果股票在業績後跳空低開並觸發下跌趨勢，必須立即止損短倉看跌期權！
—— 如果股票在業績後裂口高開並觸發上漲趨勢，也必須立即止損短倉看漲期權！
讓我們來看一個經典案例： 特斯拉2024年第三季度業績
當時，由於電動汽車銷量低於預期以及Robotaxi進展緩慢，特斯拉承受着壓力，股價持續低迷。
但在那次業績電話會議上，埃隆·馬斯克發表了富有成效的 「預期管理」，這使得投資者重拾信心。結果，該股票不僅 在業績後裂口高開，還繼續形成了一個 強勁的上升趨勢.
事後來看， 如果一位投資者在業績前持看跌態度並部署了短期看漲期權頭寸，但未能在業績公佈後立即止損， 損失將幾乎難以估量。
一旦期權 實值，短期看漲期權實際上變成了 裸空頭寸：每當股票上漲 $1，你就會損失 $1 ——而且 沒有上限.
這裏的教訓很明顯： 如果你在業績前的做空操作被證明是錯誤的，那麼 一旦業績結果揭曉，必須立即止損出場。
現在，我們已經總結完 三篇系列文章：moomoo學習業績期期權策略希望本系列能對你的業績期交易有所幫助！
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