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科技板塊財報季：產業格局將如何重塑？
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業績期期權操作手冊（1）：我應該是買家還是賣家？

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Moomoo Learn 參與了話題 · 01/21 22:52
從下週開始，美股將正式進入 2025年第四季度業績期。對於大多數投資者來說，一個問題立刻成爲焦點：
如何有效利用期權「交易業績」？
預計的 moomoo App 提供了一套豐富的工具，可以幫助您在圍繞業績進行交易時提高勝率，並避免常見陷阱。從今天開始，我們將推出一個新的課程系列，旨在幫助投資者在業績期這一高不確定性環境中找到 高概率機會 在業績期這種高不確定性環境中
在本文結尾，你可以通過一個簡單的測驗來加深對今天主題的理解
要在業績期提高您的勝率，您需要清楚了解每隻交易股票的兩點內容：(1) 股票的 業績行爲模式， 以及 (2) 業績前其期權市場的狀態。
在moomoo上，這歸結爲三個基本工具：
– 預期波動
– 引伸波幅擠壓
– 波動性分析
以下是一個基於這三項核心產品工具的實用框架核心產品工具.
1. EM與AM（預期變動 vs 實際變動）
首先——什麼是EM（預期變動）?
預期波動反映期權市場對股價可能的波動幅度的隱含預期業績後換句話說，這是期權做市商已經計入價格的變動.
在moomoo App上，您可以輕鬆找到一隻股票在業績發佈前的預期波動（EM）數據。選擇一隻股票，點擊「期權」和「業績」，然後找到 「預期波動 vs 實際波動」.  
業績期期權操作手冊（1）：我應該是買家還是賣家？
那麼，對期權交易者而言，EM意味着什麼？
簡單來說，如果投資者購買期權來押注業績——尤其是 短期期權，股票業績後的實際波動幅度必須 超過預期波動幅度 ，投資者才有真正獲利的機會。否則，買家很可能會虧損。
這就是爲什麼一個有用的統計數據是：
在過去若干次業績事件中，實際波動幅度（AM）超過預期波動幅度（EM）的頻率是多少？
這爲您大致估算出 歷史「勝率」 對於在業績發佈前買入期權而言。
請注意，儘管引伸波幅（IV）通常與EM呈正相關， 引伸波幅 (IV) 但這並不 不是 但並不意味着高IV的股票總是擁有較低的「期權買方」勝率。
例如：
– 特斯拉 從歷史上看，某些股票經常表現出高IV，但在其過去的 14 業績發佈中，有8次 實際波動幅度（AM）超過了預期波動幅度（EM）——這是一個相對較高的命中率。
業績期期權操作手冊（1）：我應該是買家還是賣家？
– 然而，摩根大通 通常引伸波幅較低，但在其過去的 14 業績發佈中，僅有4次（包括本季度）實際波動率(AM)超過了預期波動率(EM) 實際波動率超過預期波動率——這意味着單純通過買入期權來應對業績很難獲利。
業績期期權操作手冊（1）：我應該是買家還是賣家？
關鍵在於：
– 如果某隻股票 歷史上實際波動率(AM)更頻繁地超過預期波動率(EM)，那麼在業績前後選擇站在期權買方的一側往往能稍稍佔優；反之，
– 如果 實際波動率(AM)通常未能超過預期波動率(EM)在業績發佈前買入期權更有可能導致虧損。
於是問題來了，如果某隻股票不適合期權買方……是否就意味着期權賣方應該介入？
不一定。 評估賣方設置時，你需要另一個指標： 引伸波幅擠壓.
2. 引伸波幅暴跌（IV Crush）
引伸波幅擠壓 描述了一個常見現象，即引伸波幅 在業績發佈後急劇下降.
我們無需討論其背後的所有原因。重要的是：
– 引伸波幅暴跌是否會發生
– 它的幅度通常有多大
歷史上的引伸波幅暴跌數據會顯示在與EM相同的頁面上，即選擇一隻股票，>> 期權，>> 業績，然後頁面頂部、EM圖表上方即可看到引伸波幅暴跌的統計數據。
業績期期權操作手冊（1）：我應該是買家還是賣家？
爲什麼引伸波幅（IV）暴跌對期權賣方很重要
在業績發佈前賣出期權，本質上是一種 捕捉波動性崩潰的策略.
在一天的時間內，時間價值衰減（Theta）沒有足夠時間佔據主導地位，如果股價變動沒有大幅超過預期移動（EM），價格影響（Delta效應）可能有限——因此 引伸波幅（IV）下降 可能成爲降低期權溢價並使期權賣方受益的主要驅動因素。
一個易於理解的工作結論是：
– 預計的 更大的 引伸波幅（IV）暴跌時， 越適合 該股票傾向於適合 業績前的期權賣出
– 預計的 較小 引伸波幅（IV）暴跌時， 越不適合 用於賣出
示例：
– 科技類股如軟件、芯片、數據分析、高增長行業通常表現出 業績後大幅引伸波幅暴跌。下圖顯示了Snowflake (SNOW)過去八個季度的業績後引伸波幅暴跌，每次下跌通常在15-20點左右。
業績期期權操作手冊（1）：我應該是買家還是賣家？
– 傳統行業——如消費、工業和能源——通常表現爲較小的引伸波幅暴跌，甚至幾乎沒有引伸波幅暴跌。下圖顯示了波音 (BA) 過去八個季度的引伸波幅變化情況。可以看到，引伸波幅暴跌事件很少發生——大多數情況下，業績前後的引伸波幅曲線相對平穩，甚至有一個季度在業績後引伸波幅急劇上升。
業績期期權操作手冊（1）：我應該是買家還是賣家？
– 一些股票的引伸波幅（IV）暴跌表現不一致——有時暴跌非常明顯，而其他時候幾乎不存在。 台積電（TSM）是一個很好的例子，如下圖所示，4次顯著的IV暴跌，而另外4次IV曲線持平...
業績期期權操作手冊（1）：我應該是買家還是賣家？
如何在手機APP上找到這些實用工具？
您可以進入股票指標頁面，找到 「公司」 頁面中間的標籤，然後點擊 「財務」，您可以在右側看到 「業績中心」 。
業績期期權操作手冊（1）：我應該是買家還是賣家？
在「業績中心」中，您可以找到諸如 「盈利變動」 和 「預期波動 vs 實際波動」.
業績期期權操作手冊（1）：我應該是買家還是賣家？
將EM + IV暴跌結合起來
在這一點上，我們可以總結：
– 股票是否適合買入期權，在很大程度上取決於EM與AM的關係
– 股票是否適合賣出期權，在很大程度上取決於IV暴跌的情況
如果某隻股票出現 AM > EM, 且較低 引伸波幅擠壓……那麼在業績發佈前，這對買家和賣家都不利——一個「雙重否定」。 一個經典的例子通常是銀行股.
另一方面，如果某隻股票極有可能出現AM > EM, 且arge引伸波幅擠壓……那麼買家和賣家都可能找到機會——一個「雙重肯定」。 從歷史上看， 特斯拉 和 英偉達 （在某些時候）展現了這種「兩邊均可交易」的特徵
3. 波動率分析（引伸波幅排名 / 引伸波幅百分位）
通過使用AM與EM以及IV暴跌，我們已經可以很好地判斷，在業績發佈前採用期權買方還是賣方策略更爲合適。 但關於IV本身的統計數據能夠提供額外的線索，並作爲有用的交叉驗證手段。
在 波動性分析中，最重要的指標之一是： 引伸波幅排名 / 引伸波幅百分位。
業績期期權操作手冊（1）：我應該是買家還是賣家？
該指標衡量當前引伸波幅相對於過去一年的位置。
如果 IV百分位 較高，當前引伸波幅（IV）相對於其自身歷史處於高位。鑑於IV通常具有 均值回歸的趨勢，未來某個時間點IV可能會更傾向於 下降 下跌（或大幅回落）。
如果 IV百分位 較低時，IV可能更傾向於 上升 稍後。
需要注意的是，業績前較高的IV百分位並不 不會 保證IV會在業績後立即暴跌。 同樣地，較低的IV百分位也不 不是 保證IV會在業績後馬上反彈。
因此，IV排名/百分位並非「充分條件」，但它是一個很有價值的參考。
一般來說：盈利前引伸波幅（IV）百分位越高， 越安全 對於 期權賣方 （因爲還有更多的「空間」讓引伸波幅下降）
在moomoo手機App上哪裏可以找到「波動率分析」板塊？您可以進入股票行情頁面，然後選擇 「期權」 標籤，接着選擇 「分析」. 向下滑動到接近底部的區域，然後就會看到 「波動率分析」功能.
業績期期權操作手冊（1）：我應該是買家還是賣家？
總結框架
在趨勢交易中使用 預期波動, 引伸波幅擠壓，和 波動性分析，你可以建立一個實用的決策框架，判斷一隻股票是否更適合 期權買入 或者 還是期權賣出進入收益期
一般來說：
更適合在收益前進行期權賣出
– 更大預期波動範圍 (EM)
– 更大引伸波幅擠壓
– 更高的 IV百分位（相對於過去一年）
更適合在收益前進行期權買入
– 更小預期波動範圍 (EM)
– 更小引伸波幅擠壓
– 降低IV百分位
最後一點：方向仍然很重要
但是，無論你是期權買方還是賣方，一個不可避免的要求是：
你依然需要對業績發佈後的走勢有一個判斷。
而這正是最難的部分——因爲沒有任何通用的指標可以持續準確預測業績後的走勢。這也正是讓業績交易既困難又迷人的地方：
分歧正是創造交易機會的原因！！！
業績期期權操作手冊（1）：我應該是買家還是賣家？
測驗1：（判斷題）如果股票X在過去14次業績中有9次實際股價變動超過了預期波動，那麼買入一個長期跨式期權以押注業績後價格反彈是合適的
測驗2：（判斷題）Jack發現股票Y的歷史引伸波幅跌幅爲10個點，目前其引伸波幅百分位爲85%，則適合的業績前策略是賣出一個價外看跌期權
歡迎在評論區寫下你對這兩道題的答案
在接下來的兩期中，我們將涵蓋以下內容：
業績期期權賣方策略
業績期期權買方策略
我們還將分享判斷業績後走勢的規律和實戰經驗。敬請期待！
免責聲明：此内容由Moomoo Technologies Inc.提供，僅用於信息交流和教育目的。 更多信息
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