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特斯拉Q3利潤率腰斬但營收超預期，股價將何去何從？
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業績回顧：特斯拉仍陷於利潤低迷困境

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Moomoo Insights 參與了話題 · 10/22 21:40
業績回顧：特斯拉仍陷於利潤低迷困境
由於美國消費者在政府電動汽車稅收抵免政策到期前掀起購買熱潮， $特斯拉 (TSLA.US)$ 的第三季度收入強勁反彈並超出預期，但盈利能力的壓力並未緩解。
第三季度收入擺脫了上一季度的兩位數下滑，實現了同比兩位數增長，而每股收益（EPS）同比下降超過30%，表現遜於華爾街預期，反映出特朗普政府提高關稅、增加研發支出用於新車型發佈和人工智能項目的影響。
核心財務指標
收入： 第三季度，特斯拉報告收入爲280.95億美元，同比增長12%，環比增長近25%，而分析師預期爲263.6億美元。第二季度，收入同比下降12%。
每股收益（EPS）： 第三季度，調整後每股收益（非GAAP）爲0.50美元，同比下降31%，而分析師預期爲0.54美元。第二季度，調整後每股收益同比下降23%。
營業利潤： 第三季度，營業利潤爲16.24億美元，同比下降40%，而分析師預期爲16.5億美元。第二季度，營業利潤同比下降42%。
淨利潤： 第三季度，調整後淨利潤爲17.7億美元，同比下降29%；第二季度同比下降23%。
業績回顧：特斯拉仍陷於利潤低迷困境
與預期的差異
在利潤方面，整體毛利率超出預期0.8個百分點，達到18%，但營業利潤率從一年前的10.8%大幅下降至5.8%。這表明特斯拉的材料成本變化不大；增加主要來自運營費用（銷售、一般及行政和研發）。管理層在業績電話會議上表示，運營費用有所上升，包括在人工智能及其他研發項目上的支出。
業務板塊概覽
汽車業務： 第三季度汽車收入爲212.05億美元，同比增長6%；第二季度同比下降16%。
此前報告的汽車銷售量增長了7%，但整體汽車收入僅增長6%，這意味着每輛車的平均售價（ASP）有所下降。這略低於先前對改款Model Y將提升ASP的預期。
特斯拉繼續推進電池和動力總成供應鏈的本地化。公司預計其位於德克薩斯州的鋰精煉廠將在今年第四季度上線，並且其內華達州的LFP（磷酸鐵鋰）電池生產線將於明年第一季度開始生產。我們認爲這將增強特斯拉未來的供應鏈安全性，並有望提升每輛車的毛利潤。
業績回顧：特斯拉仍陷於利潤低迷困境
業績回顧：特斯拉仍陷於利潤低迷困境
能源存儲: 第三季度能源生產和存儲收入爲34.15億美元，同比增長44%；第二季度則同比下降7%。
業績回顧：特斯拉仍陷於利潤低迷困境
服務及其他: 該板塊收入爲34.75億美元；成本爲31.09億美元。毛利率爲10.5%。
業績回顧：特斯拉仍陷於利潤低迷困境
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業務展望
與第二季度報告一樣，特斯拉再次未提供生產和交付方面的指引，重申很難評估關稅及其他貿易政策對其供應鏈、成本和需求的影響。特斯拉表示，Cybercab——其自動駕駛出租車的車輛——以及新發布的Megapack 3儲能系統，均計劃於明年開始大規模生產。
爲推動其人工智能雄心，特斯拉正在芯片設計上大膽下注。Musk詳細介紹了AI5芯片，他表示自己親自參與了該芯片的設計。他透露，特斯拉將委託三星和台積電在其美國工廠製造該芯片，目標是創造「人工智能芯片的過剩」。
Musk表示，通過移除非必要模塊，如傳統GPU和圖像信號處理器，AI5芯片在某些指標上將比AI4「好40倍」，並且能效可提升2-3倍，性價比提升10倍。
總結
總體而言，這份業績顯示收入超出預期，但利潤未達預期。
需要後續關注的變量是新產品的量產時間表。Musk表示，他預計將在明年第一季度推出Optimus 3，這比此前預估的今年內上市略晚。
業績發佈後，股價下跌超過3%。
– 估值：
特斯拉目前的市盈率超過260倍，處於過去五年73百分位的位置。
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還可以查看moomoo對特斯拉的過往見解：
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