需要區分名義利率和實際利率

分析CRCL時，需要將10年期國債收益率（即名義利率）與實際利率分開考慮。

名義利率它就是美國10年期國債收益率本身。
當這一收益率上升時，投資者容易認爲「如果通過美國國債可以獲得較高的收益率，就沒有必要爲未來的增長預期支付高倍數」。
因此，像CRCL這樣的高成長、高預期股票，其市盈率（PER）或市銷率（PSR）等估值倍數容易受到壓縮。

另一方面，實際利率是名義利率減去預期通脹率的結果。
它接近於「扣除通脹後的真實利率」，成爲整個風險資產的拖累因素。
實際利率較高時，對黃金、加密資產和成長股尤爲不利。

不過，Circle有其特殊性。
高利率雖然對股票估值倍數不利，但會推動從USDC儲備資產中獲得的利息收入增長。

也就是說，CRCL

名義利率上升 → 對股票市盈率是負面影響
實際利率上升 → 對加密資產和成長股估值是負面影響
短期利率居高不下 → 對準備資產利息收入是正面影響

這是一個具有兩面性的股票。

結論是，簡單地認爲CRCL「在10年期國債收益率不上升的情況下不會上漲」是不充分的。
正確的看法應該是，實際利率上升對股價產生壓力，但高短期利率支撐主營業務收益，要從這種結構來分析。