2023 年升幅 60% 之後，與更廣泛的市場相比，房屋建築商仍然被低估嗎？
儘管按揭利率上漲，但房屋建設業在 2023 年表現出色，今年升 60%，這是自 2012 年以來最佳的年表現。這超過主要股票指數，包括 $標普500指數(.SPX.US$為 24.2％， $納斯達克綜合指數(.IXIC.US$為 43.4%，以及 $道瓊斯指數(.DJI.US$是 13.70％。
然而，數據顯示，儘管這種顯著的增長，但房屋建築商目前的價值倍數（如 P/B、P/S 和 P/E 比率）的價值倍數比標普 500 指數更大的折扣，表明該行業似乎相對於更廣泛的市場相對實惠。
目前，房屋建設行業仍然以標普 500 指數的遠期 P/E 折扣為 42%，遠高於 10 年平均值 20%。此外，該行業對標準普爾 500 指數的盈利和盈利率計算的相對折扣分別為 20% 和 50%，這也高於歷史平均水平 12% 和 45%。 這意味著，即使根據傳統的相對估值方法，即使在 2023 年經歷了顯著的飆升之後，如果歷史經驗是任何指引，房屋建築股票仍然看起來比較廣泛的市場被低估。
從個別股票來看，與更廣泛的市場相比，一些主要房屋建築商目前在估值方面具有一定優勢。彭博數據顯示，標普 500 指數目前的 PE 比率為 22.99，而且 PB 比為 4.49，雖然許多房屋股票的估值仍低於這些水平。
1.美聯儲的貨幣政策轉變和即將進行的降息是最大的尾風
12 月的聯邦公開市場委員會會議紀要顯示，美聯儲官員承認「政策利率可能已達到峰值」，並建議「在 2024 年底前，聯邦基金利率的較低目標範圍將適當。」 儘管會議紀要並沒有提到降息的具體時間表，但根據 CME FedWatch 工具，期貨交易者現在預計第一次降息將可能在 3 月份可能，到年底，年底，有 76.2% 的可能性在本年至少降息 150bp。
數據顯示，自 2023 年 10 月底以來，美國 30 年期和 15 年固定利率已達到峰值並開始下降。截至 1 月 11 日，美國 30 年固定利率按揭利率及 15 年期固定利率按揭利率分別為 6.66% 及 5.87%，兩者均較去年的高峰下跌超過 110 個百分比。隨著美聯儲今年逐步實施降息，按揭利率進一步下降預期將促進房屋需求和房屋建築商的銷售。
因此，建築商的前景也顯示了樂觀的趨勢日益增加。根據全國房屋建築商協會（NAHB）/威爾斯法戈房屋市場指數（HMI）的數據，12 月份房屋建築商情緒有所改善， 代表五個月來第一次正面變化。
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二.緊湊的房屋庫存將繼續推動房屋建築商
由於房主不願放棄以低利率資助的房屋，2023 年轉售市場庫存處於低水平，為新房屋建設創造了機會，並成為促進房屋業者銷售表現的重要催化劑。 數據顯示，美國新房屋建設在 11 月意外上升至六個月高點，每月利率為 1.56 萬個單位，比上個月增長 14.8%。與此同時，單戶住宅建設上漲了 18%，達到自 2022 年 4 月以來的最高水平。此外，新房屋銷售作為整個房屋市場的份額目前約為 30％，可能接近高峰水平。
進入 2024 年，結構性房屋短缺和不穩定的房屋價格可能繼續支持住宅建築商的股票。 海港研究分析師 Kenneth Zener 進一步表示，即使較低的利率增加庫存並將銷售從新房屋轉移到現有房屋，決定出售房屋的現有房主也將尋找新的住所，進一步刺激需求。這意味著房屋建築商將繼續處於有利的地位。
霍華德休斯首席執行官 David O'Reilly 表示：「2023 年新家居市場非凡，我認為到 2024 年，我們將有新房屋建設的黃金時代。」
三.利潤率的潛在增加是另一項正面發展
考慮到許多房屋建築商於 2023 年推出各種激勵措施，以抵消高利率引起的需求抑制，包括降低按揭利率和降低價格， 美國銀行分析師認為，在 2024 年，隨著房屋建造商減少激勵措施，降低利率將增加銷售和利潤率。
BTIG 分析師卡爾·賴哈特（Carl Reichardt）警告說，房屋建設行業可能已經達到了天花板。Reichardt 表示，他所涵蓋的大多數股票價值均公平，他補充說，投資者將需要看到長遠的盈利增長比預期更好。
資料來源：穆穆，彭博，巴查特，豪星電線，宏微
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