12 月聯邦公開市場委員會預覽：由於美聯儲預計本週將維持利率不變，我們應該關注什麼？

隨著這項政策決定，美聯儲官員將發布更新的經濟預測摘要，其中包括其「點圖」，該計劃了政策制定者對未來利率可能發展的期望。通脹、國內生產總值增長和失業率的預測也將公布。

雖然廣泛預期美聯儲將在聯邦公開市場委員會會議上保持基準利率穩定， 現在最大的問題是美聯儲何時可以開始降息以及多少。

勞工部上週五報道，美國經濟於 2023 年 11 月增加了 199,000 個就業機會，超過 10 月增加的 150,000 人，並超過市場預期增長 180,000 人。

資料來源：美國勞工統計局

失業率下降至 3.7％，而預測為 3.9%。 這些跡象表明基礎勞動力市場強勁，表明市場對明年初降息的預期可能是「過早」的。

在發布非農業薪資報告後，金融市場降低了對美聯儲在 3 月份降息的期望，投資者認為利率將在更長的時間內保持在當前水平。 根據 CME FedWatch 的報告，交易者現在認為明年 3 月降息的機率有 43.7%，而明年 5 月降息的可能性已上升至 75.9%。

資料來源：美國聯儲觀察官員

鮑威爾在 12 月 1 日在亞特蘭大斯佩爾曼學院在準備的發言中表示：「我們已經達到了足夠的限制立場，或者猜測政策何時可能會放緩，是很早。」「我們準備在適當的情況下進一步加強政策。」

與此同時，WSJ 記者尼克·蒂米拉奧斯在他的最新文章中寫道：「美聯儲官員不可能在本週進行關於何時降利率進行認真的對話--除非經濟衰退超過預期的情況，否則可能會持續數個月。」

消費物價指數（CPI）（2023 年公布的最終讀數）顯示，價格與上月比去一個月略有上升 0.1%，比去年 10 月份增長 3.1%，較 10 月份的年度價格上漲 3.2% 輕微減少。

根據彭博社的數據顯示，經濟學家預計價格將按月平穩，同比上漲 3.1％。

在「核心」基礎上，消除了食品和天然氣成本更波動的成本，11 月份的價格比去年升 4.0%，與 10 月份的年度增長相比。每月核心價格上漲 0.3%，同時與 10 月 0.2% 的每月上漲 0.2% 相匹配。

由於通脹數據在聯邦公開市場委員會會議前一天發布，因此可以肯定美聯儲的決定將考慮這些數據。但是，符合預期的數據不太可能大大影響美聯儲的決定。

經濟預測（SEP）的摘要，其中包括未來幾年的 GDP，通脹和失業等關鍵經濟指標的點圖和預測，將在聯邦公開市場委員會會議上發布。

野村預計點圖將在 2024 年標誌著三次降率。 野村分析師阿美宮愛知預計 2024 年利率中位數預測將下降至 4.625%，與明年下降三次 25 百分比。這表示美聯儲正在考慮在 2024 年上半年立即削減。較小的跌幅至 4.875％ 是一種風險，這將是一個信號表明官員正在反對市場定價，以快速轉向降息。

野村還預計 12 月份的經濟預測摘要顯示通脹估計將大幅下降。 9 月份 SEP 的 2023 年核心 PCE 預測中位數為 3.7%。當時，這看起來很高，隨後的下行驚喜可能將其下降至 3.4％。2024 年也可能會有一些轉移，野村預計核心通脹預測將下降至 2.4%。

預計週三活動的新聞聚會將向美聯儲主席鮑威爾提出問題，並迫使他獲得有關中央銀行預期的利率下降的答案。但摩根總經濟學家邁克爾·費羅利不認為鮑威爾會參與降息討論。

「在新聞發布會上，我們認為鮑威爾將嘗試將對話遠離第一次放寬的時機，通過指出目前委員會只在考慮他們是否應該保持停留還是收緊政策，」Feroli 週五給客戶的一封註中寫道。」

牛津經濟學部首席美國經濟學家邁克爾·皮爾斯（Michael Pearce）也認為周三的新聞發布會略有鷹派，表明鮑威爾和美聯儲對較長時間維持利率更高的偏見。

皮爾斯上週四向客戶的一份註釋中寫道：「我們預計經濟更新的預測和會議後的記者會將反對降息可能很快就會出現議程的想法，強調通脹仍然太強，風險有上升。」

野村分析師還預計美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會將強調選擇性，並避免討論降息的時機或門檻。

資料來源：雅虎金融、華爾街日報、野村