擊敗越野 | 第二季二季度收益賽季圖片

除了一個終端市場外，所有市場都發布了 Y/Y 有機增長，但大多數垂直行業也看到增長順序下降 我們花費大量時間按地理位置和終端市場收集整個 MI/EE & Machinery 領域的有機增長數據（不僅僅是我們涵蓋的名稱），並注意 17/18 最終市場在 2Q 中發布了 Y/Y 有機增長（與 1Q 一致），在中位數上升了 9％。包括：卡車原始設備製造商 +23%、建築設備 +21%、汽車 +19%、Ag 設備 +18%、加工 +16%、自動化 +14%、流量控制 +13%、卡車供應商 +12%、電氣產品 +11%、電力 +7%、消防及安全 +6%、HVAC/R +6%、焊接 +5%、醫療保健 +5%、可再生能源 +4%、一般食品設備 +4%、工業設備 +4%。只有工具下降，下跌 5% Y/Y，也就是說，只有 4/18 個終端市場（相對於上季度的 5/18），而 A＆D 和 HVAC/R 都是穩定的 Q/Q；我們看到了汽車（+7ppts Q/Q）、建築設備（+4 個百分點 Q/Q）和卡車供應商（Q/Q）中最大的改進。相比之下，我們觀察到食品設備（-12 個分鐘 Q/Q），功率（-11 每分鐘 Q/Q）和自動化（-9 每分鐘 Q/Q）中的最大 Q/Q 減速。根據地理位置，我們觀察到亞太地區的有機成長季度均有所提升（+9.3%，與 23 年第一季度為 +8.5%）、歐洲、中東和非洲（+9% 相對於 23 年第一季度的 +8%）和中國（-4% 與 23 年第一季度的 -7.5%）。其餘兩個地區出現了有意義的減速：美國（23 年第一季度為 +2.9% 與 +11%）和拉丁美洲地區（23 年第一季度為 +10.4% 與 +16.7%）。

正如預期的那樣，我們涵蓋的大多數公司都超過 DBE/共識每股盈利預測中位數，每股收益增加 同比 21%（從 23 季第一季度增長 26% 減緩），並擊敗 DbE 9%。CMI、DOV、韓國、JCI 和 HON 是我們的覆蓋範圍內唯一錯過 DbE 每股盈餘估計的公司（請注意，如果與共識相比，JCI 的成績是一致，而 HON 則超越）。本季度，機械每股盈利的中位數跌幅為 11%，而 MI/EE 集團的跌幅則為 8%（上季度為機械設備上升 26%，MI/EE 上升 11%）。在整體覆蓋範圍內，營業額比 DbE 提前 2%，同比上升 17%。核心營業收入高於 DbE 9%，同比增加 30%，核心營業利潤率同比增長約 200 個基點，高於 DbE 約 80 個基點。

大多數公司都提高了全年指標，鑑於我們現在已經過一年中途，缺貨通常仍保持高，而第二季度業績超出預期。在中位數，MI/EE 和機械公司現在錄得 8-10% 的有機增長（從上季度增長 7-9%）和年同比增長 13-17%（從上季度同比增長 8-12%）。每股收益增長預測與有機銷售額比較略為強勁，表明公司在其前景中假設更強大的營運槓桿。在大多數情況下，我們認為目前的指引範圍是可以實現的，但宏觀風險將臨到 2024 年。

與往常一樣，本季度我們看到了股價對盈利印刷品的廣泛反應。我們觀察到上升偏差，我們只有 9 家公司在盈利當天交易下跌，集團的中位數增幅為 3%。我們強調了前三名和最低三名表現的驅動者：1）SYM，最佳表現：交付材料調整。EBITDA 受重大收益衝擊導致。公司在本季再次加速系統部署。2) VRT 表現第二：每個指標均表現良好；調整營利潤、強勁的有機增長和較好的增長使部分利潤率同比上升 800 個基點。公司也顯著提高指標。3) OSK 表現最佳：公司突破第二季共識預期，因為供應鏈限制，緩解核心共識部門收入預測。管理層還提出財政年度調查。中間點每股盈利指數 33%。4) JCI 表現最差：第四季度預期相對較弱，因為空調/消防及安全渠道庫存減量有關的約 4ppts 收入反風。5) 韓國表現第二最差：投資者高期望得到第三季度錯誤，主要是由於 5 月/6 月份的配銷中心意外轉型推動，從第三季度將 50-100 萬美元的收入從第三季度降到第四季度的原因 6) CMI 表現最差的第三位：前往盈利季的幾週內，股票大幅上漲，以及投資者對卡車驅動收益的期望在全球 OEM 製造商的材料戰勝後，升級。在這種情況下，盈利失敗和財年指引不變被市場懲罰。