振順控股鋼鐵 - Benjamin Graham會喜歡這隻股票

振順控股鋼鐵控股有限公司是馬來西亞更爲知名的冷軋鋼生產商之一。該公司由臺灣的中國鋼鐵公司（CSC）控股，且其高管團隊的幾名成員是從母公司借調而來的。其主要原材料 - 熱軋鋼卷 - 主要從母集團採購，以確保供應鏈的穩定。

儘管鋼鐵行業本質上是週期性的，振順控股鋼鐵在市場週期中展現了韌性，過去二十年幾乎每年都保持盈利。唯一的例外是2014年，當時由於全球過剩、低成本進口激增和鋼鐵價格暴跌，導致公司虧損。

最近一次行業低谷發生在2020年，隨後在2022年達到峰值。目前市場似乎處於週期的下行階段。儘管如此，振順控股鋼鐵在2019年至2024年期間保持盈利，儘管2021年是一個例外年，該公司並未產生正的運營現金流。

在這五年期間，公司實現的股本回報率（ROE）在1.7%到9.9%之間，平均約爲5% - 這是一個適度但一致的表現。

振順控股鋼鐵的估值尤爲突出。當前股價爲RM 1.18，遠低於其Graham淨值RM 2.00，這是一種常用於清算價值的保守估計。考慮到其健康的資產負債表、持續的盈利能力以及來自振順控股臺灣的強大支持，振順控股鋼鐵沒有表現出任何財政困境的跡象。

這種低迷的業務表現和低投資風險使振順控股鋼鐵處於「金礦」和「扭轉」象限的邊界上，恰好反映出其以價值爲導向的吸引力。