加密財報季：囤幣模式能否經受市場考驗？
Coinbase Global（COIN）面臨業績發佈的「關鍵考驗」
在經歷了一年市場動態的變化後，這份報告被視爲該股票的「關鍵考驗」，其在過去一個月中面臨了顯著的下行壓力。投資者越來越關注公司的「全能交易所」轉型，而不再僅僅着眼於波動的交易費用。
盈利預測與預期
隨着業績發佈臨近，華爾街變得愈發謹慎，在過去30天內，共識每股收益（EPS）預期下調了約6%。
Coinbase報告了其財年Q3 20252025年10月30日的業績表現。這是一個脫穎而出的季度，展示了公司積極推行的「萬物交易」擴展戰略，以及在更廣泛的加密市場面臨間歇性波動的情況下仍能超越預期的能力。
2025 年第三季度財務摘要
Coinbase實現了顯著的「超預期並上調」表現，主要得益於其機構業務板塊及關鍵收購的成功整合。
總收入：$19億，同比增長55%（超出市場共識的$17.5億）。
淨利潤：$4.33億（每股收益$1.44），比分析師的預期高出近40%。
總交易量：$2,950億。雖然零售交易量增長了37%，但機構交易量激增，尤其是在衍生品領域。
訂閱和服務收入： 達到$747百萬，創下歷史新高。這一成績得益於平台上平均持有的USDC增加$150億。
從Q3指引中吸取的教訓
儘管數據表現強勁，但第四季度指引 管理層的評論爲投資者提供了一個重要教訓：收入多元化已不再是「未來目標」——而是當前的生存策略。
1. 「衍生品飛輪」現已成形
最大的收穫來自於對Deribit的收購（將於2025年8月關閉）。在僅僅六週的所有權期間，Deribit貢獻了$52 million的收入。管理層表示，第四季度將是整合的第一個完整季度，Coinbase將從一家「僅現貨」交易所轉變爲全球衍生品巨頭。
啓示： 投資者現在必須像跟蹤現貨交易量一樣密切追蹤名義衍生品交易量以評估該股票的價值。
2. 經營槓桿與增長再投資
管理層預計，由於員工人數增長和收購成本，第四季度的支出將增加（$9.25億–$9.75億）。然而，他們承諾在2026年初進入一個「消化期」，屆時支出增長將放緩。
啓示： Coinbase願意犧牲短期利潤率（增加支出）以在「Base」（他們的Layer 2網絡）和預測市場等新領域獲取市場份額。
3. 「穩定」收入的宏觀敏感性
管理層指出，儘管USDC市值有所增長， 利率下調 可能會對第四季度及以後的訂閱與服務收入構成阻力。
啓示： 「訂閱收入」並非純粹的有機增長；它對聯儲局的終端利率高度敏感。隨着利率下降，Coinbase必須大幅增加其USDC餘額，才能保持收入持平。
4. 「長尾」戰略
通過將去中心化交易所（DEX）功能直接集成到應用中，Coinbase將其可交易資產從 300種擴展至超過40,000.
啓示： Coinbase正在轉型爲一個「代幣搜索引擎」，通過高流動性、小市值資產收取費用，而這些資產此前由於監管或技術限制無法上線。
關注的關鍵指標
訂閱與服務收入： 這是最重要的「收益質量」指標。雖然交易費用難以預測，但該細分市場（USDC穩定幣利息、質押獎勵和Coinbase One）目前佔總收入近總收入的40%觀察穩定幣收入是否達到預期$366 million標記。
機構與零售業務佔比：零售（消費者）仍然是高利潤的收入來源，但機構交易量才是規模化的關鍵。在Deribit收購於2025年底完成後，需關注整合成功的跡象以及衍生品交易是否開始有效抵現貨交易的下滑。
「Base」網絡的增長勢頭：Coinbase的Layer-2網絡Base的增長是一個不確定因素。投資者將關注開發者活躍度及其對「其他交易收入」的貢獻，該收入上季度增長了26%。
營業費用： Coinbase在成本控制方面一直保持積極態度。技術和行政支出的指導值爲$9.25億–$9.75億這裏的一個利好（較低的支出）即使收入未達預期，也可能保護住底線**。
Coinbase Global (COIN) 目標價
基於Moomoo應用中19位分析師在過去三個月內提供的Coinbase Global未來12個月目標價。平均目標價爲$319.87，最高預測爲$440.00，最低預測爲$230.00。平均目標價較最新價格$162.51有96.83%的變化。
交易業績：短期機會
在業績發佈後交易COIN歷來是高波動事件。以下是2月12日之後數天的情景設置：
「雙重未達標」風險（看跌情況）： 該股票具有 Zacks 排名#4（賣出） 以及負面的盈利ESP。如果2025年底疲軟的加密市場導致交易量和訂閱增長均未達標，該股票可能測試關鍵支撐位（歷史上大約在$263範圍內）。
指引「關鍵點」（看漲情形）： 即使第四季度數據疲軟，如果管理層基於加密市場反彈或衍生品推出速度快於預期而提供了強勁的2026年第一季度指引，股票仍可能反彈。
引伸波幅（IV）： COIN期權通常會爲業績定價巨大的波動（通常爲8%-12%）。交易員通常會通過「跨式期權」來利用波動性本身而不是方向進行交易，但高額溢價使得這一策略成爲一種高風險的「全有或全無」玩法。
Coinbase Global, Inc. (COIN) 過去30天引伸波幅（均值）爲 0.7389 對於 2026-02-09.
同行調整： 儘管將比特幣價格作爲COIN的代理指標很誘人，但要記住， 穩定幣市值 和 利率 現在同樣重要。比特幣下跌可能對情緒不利，但高利率實際上有助於Coinbase的USDC收入。
技術分析 - 指數移動平均線（EMA）
觀察到當比特幣大幅下跌至$6萬時，COIN股價顯著下降，儘管有所反彈，但仍徘徊在$6.8萬 至 $7萬之間。
那麼現在是否是關注Coinbase（COIN）的好時機呢？雖然有一些比特幣資金流入的報告，但交易量可能不足以推動更大的上漲行情。
我們可以關注的一點是，COIN需要在50日均線之上交易，並且其相對強弱指數（RSI）動量再次進入正向區域。
總結
Coinbase Global（COIN）即將發佈其2025年第四季度業績 在 2026年2月12日，星期四。在2025年動盪結束之後，這份報告是對該公司「全能交易所」戰略能否抵消加密市場降溫的關鍵考驗。
財務預期與市場情緒
華爾街變得謹慎起來，分析師在過去30天內下調了每股收益（EPS）的預測，6%降幅顯著。
每股收益預測： ~$1.15 (一個陡峭的同比大幅下降66%).
收入預測： ~$1.85–$19億（一個 18.8%的同比降幅).
「小道消息」數字： 內部跟蹤表明可能未達預期，一些分析師預測每股收益（EPS）低至 $0.79 原因是第四季度後期加密貨幣價格下跌以及質押收益率壓縮。
關鍵分析要點
交易收入下滑： 交易收入的估計值爲 $10.3億（同比下降33.5%）儘管比特幣在十月接近$12.6萬的高點，但十一月和十二月的交易活動明顯減少，尤其是在高利潤的零售（消費者）用戶中。
衍生品黑馬：這是首個完整的季度，包含Deribit整合。雖然現貨交易量表現疲軟，但機構衍生品收入預計將增長約52%（環比），成爲應對零售端疲軟的重要緩衝。
訂閱與服務的韌性：預計將在$710M–$790M之間。儘管聯儲局減息正在擠壓USDC儲備的收益，Coinbase One 訂閱用戶基礎和平台上較高的平均USDC餘額預計將使該部分保持穩定。
運營支出：管理層預計，由於Deribit/Echo的收購以及員工人數增加，支出將更高（$925M–$975M）。投資者將尋找「支出峰值」信號，希望在2026年獲得更爲精簡的指導。
短期交易展望
市場預期的大致波動幅度爲8%至12% ($21–$25 每股)。
看跌觸發因素：零售量和訂閱收入『雙重未達預期』可能會使該股票跌至接近 $240–$260.
看漲信號： 如果管理層強調衍生品擴展取得成功，或提供積極的2026年指引，該股可能目標看向 $350 12月高點。
如果您認爲COIN在上個第四季度隨着投資者入場購買加密貨幣可能實現更大的盈利增長，請在評論區分享您的看法，我們將非常感激。
免責聲明：所呈現的分析和結果並不推薦或建議任何投資於上述股票。這純屬分析。
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