Circle 2025財年第三季度收益預告：USDC收益率、GENIUS法案實施、Coinbase成本佔比50%

Circle Internet Group（ $Circle (CRCL.US)$）計劃於 2025年11月12日星期三上午8:00（東部時間）發佈其2025財年第三季度業績。市場正密切關注這位 「穩定幣之王」 能否展示出清晰且可持續的 公認會計原則 （一般公認會計原則）盈利性，基於其核心業務USDC的擴展。

$Circle (CRCL.US)$的收入預計爲 7.09億美元 在2025年第三季度，環比（Quarter-over-Quarter）增長7.74%（明顯增加）；由於該公司在2024年第三季度尚未上市，因此未直接計算同比增長率（Year-over-Year）。

$Circle (CRCL.US)$的 每股收益 （每股收益）估計爲 $0.17，由於2024年第三季度數據和業務結構不可比，因此未直接計算同比增長率。

注： 雖然 非GAAP 盈利能力預計將有所恢復，關鍵財務關注點仍集中於 $Circle (CRCL.US)$ 從第二季度淨虧損過渡到基於 公認會計原則 的盈利能力的能力上。該公司的收入高度依賴於 USDC 儲備利息收入，其在歷史上佔比幾乎達到 99% 的收入。

期權市場可能正在定價 顯著波動 圍繞 $Circle (CRCL.US)$ 業績公告，反映了這隻高估值金融科技股票的高不確定性。

– 引伸波幅（IV）： 鑑於該股作爲高增長金融科技公司的地位， IV 預計將 高企。這表明交易員正在支付高額溢價，意味着市場預期 $Circle (CRCL.US)$ 需要提供一個 重大驚喜 以滿足預期。

– 看跌/看漲比率： 在近期股價劇烈波動之後，看跌/看漲比率是當前市場情緒的關鍵指標。一個比率 高於1.0 將表明採取防禦性對沖立場（看跌情緒更高），而較低的比率則可能暗示對上行突破的激進看漲投機。

CRCL的盈利能力對聯儲局利率高度敏感，因爲其儲備主要投資於短期美國國債。然而，該公司面臨較高的 渠道成本，尤其是 50%剩餘收益分成協議 通過 $Coinbase (COIN.US)$，這是分銷渠道的重要性超過網絡效應的明確證據。投資者將關注管理層關於分散儲備資產或 重新談判 通過合作伙伴收益分成協議，最大化其淨收益率的獲取。 EURC （歐元穩定幣）的採用也將被評估。

儘管在第二季度實現了調整後的 非GAAP （非一般公認會計原則） 每股收益 爲1.02美元，但該公司的 公認會計原則 淨虧損受到與IPO相關的非現金支出的嚴重影響。第三季度的關鍵在於，公司 公認會計原則 淨利潤是否能夠隨着這些一次性成本的消退開始恢復。具體而言，上季度分銷和交易成本同比猛增。 64% 投資者需要看到管理層明確的 優化策略 以證明運營效率正在改善。

$Circle (CRCL.US)$ 正積極從「穩定幣發行方」向「金融基礎設施提供商」轉型，以應對 商品化趨勢 在穩定幣市場。Circle Payments Network（CPN）在多個國家開展業務；此外，其專注於支付的 Arc Layer-1 （Arc Layer-1區塊鏈）已推出其公共測試網。市場將尋找證據證明這些新業務能夠貢獻有意義的 非利息訂閱收入 並緩解來自應用層（如Hyperliquid） 發行自己的白標穩定幣 以重新獲取收益的壓力。

– 《天才法案》實施的好處： 儘管《指導並建立美國穩定幣國家創新法案》（天才法案）於2025年7月簽署成爲法律，但聯邦機構仍在制定 實施細則 （例如，財政部9月的提前通知規則制定）。 前瞻性評論 第三季度/第四季度管理層將如何處理這些最終規則 accelerate 美國銀行或機構對USDC的更高採用率，或導致新的 戰略合作關係 （需要時間才能顯現的效果）將成爲該股票的積極催化劑。

– 高於預期的準備金收益率： 由高於預期的短期國債利率或更好的淨收益率捕獲所推動的更強利息收入。

– 產品價格上漲： 新服務成功實現盈利的證據，尤其是 EURC 或者 CPN.

– 成本與利潤率： 未能展示出清晰且快速的 公認會計原則 盈利能力可能引發重大調整。

– 利率影響： 任何表明管理層正準備應對推動收入的短期國債收益率大幅下降的跡象。

– USDC市場份額損失： 來自Tether或 新的白標穩定幣項目 （如近期市場報告中詳述）可能會限制儲備增長，突顯出 分銷渠道泄露的風險.

Circle的估值反映了極高的增長預期，突出表現在其 12個月遠期市銷率（P/S）達到8.18倍，顯著高於標普500指數平均約2.7倍的水平。這一顯著溢價突顯了市場對穩定幣市場長期指數級增長的強烈押注。

此外，伴隨着 過去12個月市盈率（P/E）高達147.45倍，基於未來預期收益的市盈率可能 超過150倍，進一步強調了推動該公司估值的激進增長預測。