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優先股如何提供幫助
- 優先股代替普通股發行，因此公司可以在不立即增加普通股數量的情況下籌集資金，從而避免每股收益或每股淨資產（NAV）的即時稀釋。[1][7]
- 許多優先股結構要麼是永續的，要麼期限非常長，因此不存在迫使轉換或在對普通股股東不利的時機進行再融資的近期到期日。[1][7]
- 如果優先股可轉換，其轉換條款（行權價格和比率）通常設定爲高於當前普通股價格的溢價，因此只有當股票大幅上漲時才會觸發轉換及稀釋，這意味着公司以相對較高的估值獲得了資本。[1][8]

## BMNR特定保護

- BMNR的A系列優先股設定了明確的轉換價格和反稀釋條款，僅在特定「向下融資」情況下調整轉換，而不會因普通價格波動而調整，因此公司可以更精確地規劃潛在的未來稀釋。[6][8]
- 由於轉換價格是固定的或基於公式的，因此轉換時可能發行的最大普通股數量是事先已知的，這使管理層和投資者能夠模擬最壞情況下的稀釋，並將其與每股ETH或每股NAV的預期增長進行比較。[6][8]

## 經濟權衡

- BMNR利用這些優先股融資方式，以便能夠在購買更多以太坊或擴展運營的同時，努力保持每股NAV的增長，即使在轉換髮生後絕對股數上升。[1][5]
- 該策略並不能消除稀釋風險；其目標是通過在股票溢價交易時籌集資金並使用優先條款，使得任何最終的稀釋變得「增值」，即在轉換髮生時，每新股普通股背後擁有比之前更多的資產（例如，更多的ETH）。[3][5][9]