在買入聯合健康下跌之前：你應該知道的事情
在持續負面消息的影響下，聯合健康集團再次面臨挫折。5月21日，在市場開盤前，《衛報》報道聯合健康暗中向養老院支付獎金，以減少醫院轉診並幫助吸引更多的醫療保險參保者。該股票在美股盤前交易中下跌了多達7%。
本月，在一系列負面事件中，聯合健康的股票價格從4月份的最高點606美元暴跌至248美元的低點，然後在週二收盤時反彈至321.58美元。
從長遠來看，美國健康保險行業一直是一個名副其實的「牛市避風港」：在2010年至2025年的15年中，聯合健康（UNH）股價暴漲了2400%，在最近的下跌之前。該行業的其他公司也取得了顯著增長，MOH上漲超過1700%，CNC和CI均上漲超過1000%。
然而，考慮到目前市場的劇烈重新定價，以大額頭寸急於入場似乎風險較大。更謹慎的方法可能是從小額頭寸開始，然後等待風險完全顯現後再增加風險敞口。在買入下跌之前，重新評估聯合健康（UNH）的基本面，以更好地評估風險緩解的程度是明智的。
1. 美國最大健康保險公司，成功的「垂直整合」模式
儘管歷史上被視爲一家保險公司，聯合健康（UNH）的營業收入現在在保險和非保險業務之間相對平衡。經過多年的業務發展、收購和調整，UNH已建立了兩個主要業務線：
保險：聯合健康（UnitedHealthcare）向四個主要客戶群體提供醫療保險：「僱主與個人」、「醫療保險與退休」、「社區與州醫療補助」和「全球」。這一核心業務約佔公司營業收入的57%。儘管UNH是美國最大的健康保險公司，但其市場份額僅約爲15%，五大公司佔據了57%的市場，顯示出行業相對分散。
醫療服務：Optum，聯合健康的醫療服務平台，分爲三個部門：
1. OptumHealth：醫療服務部門
2. OptumRx：美國第三大藥品福利管理公司
3. OptumInsight：提供諮詢和科技服務，包括Change Healthcare
在這三者中，OptumRx是最大的營業收入貢獻者，佔集團總營業收入的約34%。
2. 過度追求利潤後的反彈，負面事件持續發生
– 高管攻擊與公衆信任危機
2024年12月4日，聯合健康集團旗下的聯合健康公司首席執行官布萊恩·湯普森在紐約曼哈頓遭到針對性攻擊，導致其不幸身亡。此事件引發了公衆對聯合健康公司高拒賠率的不滿（UNH的拒賠率爲32%，是行業平均水平的兩倍）。
2024年12月4日，聯合健康集團旗下的聯合健康公司首席執行官布萊恩·湯普森在紐約曼哈頓遭到針對性攻擊，導致其不幸身亡。此事件引發了公衆對聯合健康公司高拒賠率的不滿（UNH的拒賠率爲32%，是行業平均水平的兩倍）。
– 醫療政策調整帶來的壓力
2025年4月23日，特朗普政府簽署了一項行政命令，要求處方藥價格降低至 "全球最低價格 "（預計降低幅度爲30%-80%）。這直接影響到聯合健康的藥房福利管理業務OptumRx（佔集團營業利潤的14%）。如果實施，該政策可能會顯著壓縮OptumRx的利潤率，影響整體盈利能力。
2025年4月23日，特朗普政府簽署了一項行政命令，要求處方藥價格降低至 "全球最低價格 "（預計降低幅度爲30%-80%）。這直接影響到聯合健康的藥房福利管理業務OptumRx（佔集團營業利潤的14%）。如果實施，該政策可能會顯著壓縮OptumRx的利潤率，影響整體盈利能力。
– 激增的醫療成本、管理動盪與暫停2025年指引
4月17日，公司在第一季度的業績中報告顯示，醫療保險優勢計劃患者的門診訪問量翻了一番，健康狀況變得更加複雜，導致醫療費用遠超預期。這導致淨利潤激增，但實際盈利低於市場預期。因此，公司下調了2025年的業績指引。
4月17日，公司在第一季度的業績中報告顯示，醫療保險優勢計劃患者的門診訪問量翻了一番，健康狀況變得更加複雜，導致醫療費用遠超預期。這導致淨利潤激增，但實際盈利低於市場預期。因此，公司下調了2025年的業績指引。
5月13日，公司宣佈首席執行官安德魯·威蒂突然辭職。主席斯蒂芬·赫姆斯利（72歲）被任命爲新首席執行官。儘管他擁有豐富的經驗，但在戰略調整期間進行這樣的領導層變動可能會加劇內部不穩定。此外，赫姆斯利的巨額股權激勵（6000万）引發了爭議。
與此同時，該公司暫停了一個月前剛下調的指導，理由是費用高於預期。
– DOJ刑事調查的升級
5月15日，《華爾街日報》披露，美國司法部（DOJ）已對聯合健康展開刑事調查，重點是涉嫌在其醫療保險優勢計劃中虛報患者風險評分以欺詐性獲取聯邦補貼（2021年涉嫌非法收益高達87亿）。如果證實，該公司可能面臨數十億美元的罰款和停止參與聯邦醫療項目。
5月15日，《華爾街日報》披露，美國司法部（DOJ）已對聯合健康展開刑事調查，重點是涉嫌在其醫療保險優勢計劃中虛報患者風險評分以欺詐性獲取聯邦補貼（2021年涉嫌非法收益高達87亿）。如果證實，該公司可能面臨數十億美元的罰款和停止參與聯邦醫療項目。
– 涉嫌向養老院支付祕密款項
5月21日，《衛報》調查稱，這家醫療巨頭祕密向養老院支付獎金，以減少醫院轉診並幫助其獲得更多醫療保險參保者。"該公司的干預改變了養老院的應急響應程序，導致應該立即轉診至醫院護理的患者延遲或避免轉院。"
5月21日，《衛報》調查稱，這家醫療巨頭祕密向養老院支付獎金，以減少醫院轉診並幫助其獲得更多醫療保險參保者。"該公司的干預改變了養老院的應急響應程序，導致應該立即轉診至醫院護理的患者延遲或避免轉院。"
3. 越來越多的分析師失去信心
德意志銀行在5月13日的報告中將聯合健康與通用電氣（GE）進行對比，指出它們在快速擴張和隨後的挑戰方面存在相似之處。聯合健康在健康保險和基於價值的護理方面的激進增長導致了三年連續下調的收益預測。分析師認爲，聯合健康可能需要數年時間才能恢復溢價估值。儘管維持"買入"評級，德意志銀行大幅下調了其目標價至362美元。
在5月19日，TD Cowen將聯合健康的評級從「買入」下調至「持有」，並將其目標價格從520美元下調至308美元。分析師Ryan Langston指出，醫療保險優選模式變化帶來了持續壓力，以及其他挑戰，包括CEO Andrew Witty的辭職和美國司法部的調查。
匯豐銀行在5月21日將聯合健康下調至「賣出」，將目標價格大幅削減至270美元。分析師Sahoo警告稱，面臨持續風險，包括不斷上漲的醫療費用和藥品價格壓力。儘管該股票的市盈率較低，匯豐仍預計基本面將進一步惡化，並強調聯合健康需要重建投資者信心。
4. 積累積極信號，保持耐心
在5月中旬，聯合健康的管理層開始大規模內部購股，CEO和CFO分別購買了價值2500万和500万美元的股票。這種內部活動通常充當領先指標。
與此同時，期權市場顯示出樂觀情緒，未平倉合約增加，看跌/看漲比例降至兩年來的最低水平。
從長遠來看，美國老齡化人口和聯合健康強大的競爭壁壘表明市場份額增長的潛力。然而，當前的策略應在「被低估的估值」和「政策不確定性」之間保持平衡。
在短期內，建議採取防禦性策略（嚴格的頭寸控制和對沖）。在中長期內，投資者可以考慮隨着風險降低逐步建立頭寸。
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Coach Donnie : 情況與當時的SMCI類似，降到了$18，然後發生了什麼？
topcing : 那是我的工作……你不能把健康的老人塞滿醫院，讓他們自行安詳離世……我們需要更多的醫院和比國防部更多的預算。它們支付專業人員在不住院的情況下提供照顧。我知道，因爲我曾是一名護理人員。
Detachment-Delta topcing : 瞬間，UNH似乎不再是那麼邪惡了。
105098249 : 當聯合健康急於聲明「資金支持是爲了提升醫療質量」時，公衆反而更想問：如果真是爲老人好，爲什麼還需要用獎金來「引導」決策？「減少非必要住院」聽起來冠冕堂皇，背後卻掩不住對住院標準的財務干預。這不是澄清，而是此地無銀三百兩。
AllyAki : 有洞察力
104231039 Jeff : 非常有幫助且信息量豐富
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老巴家的猫 : 個人觀點UNH就像是銀行業裏的JPM，是大到不能動搖的醫療保險公司，年營收1000億，現在總市值不到3000億？短時間內大量負面新聞出現，明顯被蓄意做空。不要被新聞惡意操控。
遒特 : 我覺得是抄底的時候，每一個成長中的公司都會遇到暫時的危機。
102147305瓶 : 這麼多負能量啊真是灰心喪氣
![[發抖]](https://static.moomoo.com/nnq/emoji/static/image/default/default-black.png?imageMogr2/thumbnail/36x36 "發抖")
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