Astera Labs 業績：一樁$65億的亞馬遜交易遇到利潤壓縮

全球連接領導者 $Astera Labs (ALAB.US)$ 在第四季度業績發佈後，股價盤後下跌超過9%。爲什麼市場對該報告反應如此消極？讓我們深入探討細節。

雖然 $Astera Labs (ALAB.US)$ 保持了快速的收入增長，歷史上的毛利率穩定在 75% 和 77%，管理層此前曾暗示長期將下降至約70%，隨着像Taurus這類低利潤率產品規模擴大。市場似乎忽略了這一早期警告，並對第一季度的指導數據感到意外74%。產品組合持續向硬件密集型解決方案轉移將進一步拖累利潤率。

關鍵的是，ALAB今天向 $亞馬遜 (AMZN.US)$提交了一份認股權證協議。根據條款，亞馬遜將獲得330萬份認股權證股票（約佔1.8% of the Q1 fully diluted share count) tied to purchasing up to 65億美元第一季度完全稀釋後總股數的 ），與購買高達價值 的智能結構交換機、信號調節產品和光學引擎解決方案相關。儘管這筆交易的規模令人印象深刻，但其會計處理方式意義重大。這些認股權證被記錄爲客戶交易價格的減少。因此，管理層預計這將帶來大約200個點子的不利影響 從第二季度開始，每個季度的毛利率將會提升。

Scorpio產品線表現超出預期，並預計在2025年的收入中將超過 15% 之前的管理層目標是 10%。它仍然是目前唯一一款大規模量產的PCIe 6交換架構。隨着更多客戶採用，Scorpio P系列的增長將持續到 $亞馬遜 (AMZN.US)$ 以及兩家額外的美國大型超大規模客戶在2026年加入。同時， 備受期待的Scorpio X系列產品將在2026年上半年實現收入增長，並在下半年進入規模量產，這一進展得到了與十多家AI平台提供商合作的支持。 預計到2027年，大規模生產將全面鋪開.

管理層將其總可尋址市場（TAM）指引從 120億美元 至 250億美元，覆蓋Aries和Taurus信號調節器、Scorpio AI結構交換機、Leo CXL內存控制器以及定製的擴展解決方案。他們看到了一個 $20 billion到2030年的商戶擴展交換市場。關於時間表，管理層指出，擴展中的光學應用可能會在2028左右出現，但光技術（特別是CPO）可能在擴展之前部署於擴展網絡中。

值得注意的是，管理層還強調了對 $英偉達 (NVDA.US)$NVLink Fusion解決方案需求的增長，並預計其收入潛力將與UALink相當。

業績公告中包含了意外的消息：首席財務官Mike Tate將轉任戰略顧問角色，他將由存儲IP公司Desmond Lynch的前首席財務官接替 $Rambus (RMBS.US)$。這種突如其來的高管變動常常會引發高估值成長股的風險規避情緒。

– 收入： 2.71億美元, up 92%同比增長{{|無符號數字與數字單位_0|}}，環比增長17%。這一數據超出市場共識的$2.5億，並高於此前指引的上限（$2.53億）。

– 非GAAP毛利率： 75.7%同比上升1.6個百分點，但環比下降0.7個百分點。這超過了75.1%的市場共識以及公司75%的指引。

– 公認會計原則淨收入： $44.98 million(16.6% 利潤率）。這一數據未達市場共識的$5,124萬，但超出了公司先前指引的上限$3,660萬。

– 非GAAP淨收入： 1.05億美元 (38.7%利潤率）。這一數據超過市場共識的$9,480萬，並超出此前指引的上限$9,333萬。

$Astera Labs (ALAB.US)$預計2026財年第一季度收入在$2.86億至$2.97億之間，同比增長率爲79% 至 86%。GAAP和非GAAP毛利率預計將同比下降及環比下降。74%GAAP淨利潤預計在$6,624萬至$6,992萬之間，而非GAAP淨利潤預計在$9,752萬至$9,936萬之間。

$Astera Labs (ALAB.US)$ 由於其在數據中心連接中的關鍵作用以及與大規模資本支出週期的深度關聯，Astera Labs 享有高估值 $亞馬遜 (AMZN.US)$ .

然而，由於Scorpio、NVLink Fusion和UALink等關鍵產品線尚未達到大規模應用，波動性仍然很高。此外，市場仍在努力應對包括UALink、以太網和ESON在內的協議標準未來格局的不確定性。

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