對期權策略etf的分析
在開始正文之前，首先請大家清楚：在市場裏，除去最基本的國債和貨幣基金，幾乎不存在任何無風險套戥機會。低收益不一定對應低風險，但是高收益一定對應高風險。
我認爲股市投資是一個不可能三角：低風險，高收益，短時間。這三者同時只能存在兩個。哪怕是投資天才，擇時勝率極高，也只能提高第三個出現的幾率，而不能完全背離這個規律。對我們散戶來說，最簡單也是最有效的方法是用時間換空間，buy and hold，用更長的時間，低風險，最終獲得高收益。請永遠記住：看到誘人的高收益的時候，在搞明白這筆投資究竟有什麼樣的風險之前，永遠都不要把自己的本金拱手送上。
回到主題上，我認爲tsly以及其他YieldMax的個股covered call etf都不適合簡單的buy and hold, 想只靠tsly獲取穩定收益是幾乎不可能的。 $YIELDMAX TSLA OPTION INCOME STRATEGY ETF(TSLY.US$ $特斯拉(TSLA.US$
tsly的分派率在50%以上。儘管在震盪市場和下跌市場種它可以持續收取權利金，但是要記住兩件事情：
1. 收取的權利金價格是和tsla股價緊密相關的，股價越低權利金也會越低。可以參考ko $可口可樂(KO.US$ 和mcd $麥當勞(MCD.US$ 的iv，幾乎持平，然而mcd的期權價格遠高於ko，這其中就是股價的差別。
2. 儘管tsly出售的是略微otm的covered call，但是在上升過程中會持續出現權利金髮放給投資者，而本金會不斷損耗。這就導致tsly會隨着tsla暴跌，卻不會和tsla暴漲。你要的是分紅，但是本金卻不斷被侵蝕，在上升過程中給了這些covered call的買家。
舉一個例子，我們假設你就是基金經理，全心全意爲客戶服務，不收取任何管理費用，所有的covered call權利金都返還給客戶。同時爲了計算方便，你持有1k股tsla股票（在etf裏是合成多頭）。在月初，tsla股價100，你開倉了1k張 otm 5% 的月期權，也就是一個月以後 行權價爲105的covered call，每一張權利金爲3. 到月末的時候，股價變爲110. 你目前的資產是110k（股票資產） - 3k（分紅給客戶的權利金） - 2k（covered call平倉的損失）= 105k. 爲了維持零負債，需要賣出一部分股票，最後的股票持倉是954.5股tsla股票，而這部分付出的本金是不管tsla上漲還是下跌，都回不來的了。
如果你認爲tsly本金損耗的速度會小於你手上權利金積攢的速度，換句話說，就是tsla長期處於震盪市場，且震盪範圍總是小於市場預測，那麼tsly就是一個可以投資的標的。然而，如果你不認爲未來的局勢會是震盪市場，那還是要謹慎投資期權策略的標的。
以上的分析適用於所有的個股和指數covered call標的。 $NEOS S&P 500 HIGH INCOME ETF(SPYI.US$ $Global X S&P 500 Covered Call ETF(XYLD.US$ $SPDR 標普500指數ETF(SPY.US$
我以後會在文章裏分析其他期權策略etf的優劣，包括sell put, iron condor, 以及box spread。如果我的文章對你有幫助，請點贊關注留言。謝謝！
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TenPlus : 感謝分享，很有意義！請教一下，這裏它用的是synthetic covered call而並沒有直接買tsla，那麼它你損失具體會在哪裏？
TridentRodent樓主 TenPlus: 一樣的 平倉short call的時候需要一起平掉一部分long call+short put，然後再買入更高行權價的合成多頭
Ginvest : 感謝分享，請問退休人員想保護本金，並且有一定的月股利，應該關注那些ETF呢？（您的建議不是投資推薦，不必擔心負任何責任）。我目前heavy on stly , gooy , aply, jepi, spyi 和qyld(今天才知道capital 被損）
HUXB2020 : 多謝分享。
如果按照你的計算，隨着本金不斷損耗，無法補回的，那麼一年後，隨着90％的股息率，本金在一年左右消耗殆盡。
如果不是一年消耗殆盡，請問需要多久消耗完全部本金？
假設特斯拉股票一直上漲。
謝謝