通貨膨脹震驚人股價飆升

昨天的消費物價指數數據可以說是令人驚訝的好。報告一旦出版，三個主要股指均大幅上漲。 因此，讓我們分析這個消費物價指數傳遞的信息。

10 月份消費物價指數，10 月份不變， 這比增長 0.1% 的預期更好，導致按年比率從 3.7% 下降至 3.2%。

核心消費物價指數（不包括食品和能源）上升 0.2%，低於預期，增長 0.3%，同比率為 4.0%。 消通脹趨勢保持不變，核心消費物價指數跌至兩年低點。

首先，汽油價格下跌。 儘管 10 月初的以色列與巴勒斯坦衝突引起了市場擔憂，但它並沒有導致石油價格持續上漲。相反，布倫特原油價格已從 9 月底每桶 96 美元下跌至 11 月初每桶 83 美元。自 9 月下旬以來，美國的汽油零售價格也繼續下跌，目前跌至每加侖 3.50 美元以下。 對石油價格的壓力正在下降，這對經濟來說是好消息，因為能源供應不足引起的「滯脹」風險將降低。

第二，租金通脹放緩。 10 月份業主等租金的每月上漲率由 9 月份的 0.6%（超過預期）下降至 0.4%，但主要住宅租金的增長率維持在 0.5%。整體而言，較高權重的「長期租賃」租金顯示今年的黏性比預期更強。 我預計租金通脹將繼續下降，但比市場所預期的速度較慢。

第三，部分核心商品和服務的價格下跌帶來了阻礙。 隨著供需進一步平衡，10 月份的核心大宗商品價格下跌 0.1%。其中，二手車價格進一步下跌 0.8%，但下跌比上個月的 2.5% 更窄。新車的價格按月變為負值，家具、玩具、電腦、智能手機等物品的價格上漲相對適中。美聯儲最關注的非庇護核心服務也在上個月冷卻。酒店和機票價格大幅波動，按月下跌。 然而，經季節性調整後，醫療保險價格的按月增長率由 -3.5% 轉為 1.1%。這意味著醫療服務價格對通脹的影響有 結束.

展望未來，由於基準影響，11 月和 12 月份的通貨膨脹可能仍會遇到「尾部升降」。 假設由於 2020 年最近兩個月的基本效應低，11 月和 12 月的按月通脹增長率與 10 月相同， 整體消費物價指數按年增長率可能分別回升至 3.3% 及 3.7%，核心消費物價指數按年增長率可能分別回升至 4.1% 及 4.2%. 此外，十一月和十二月的季節性因素傾向於推動通脹率，這也可能意味著季節性調整後的按月通脹增長率可能會反彈。

根據美國個人投資者協會上周的樂觀性激增，過去兩週的反彈讓個人投資者喚醒了零售投資者。多頭百分比在短短一周內從 24.3% 上升至 42.8%，這是市場從 2009 年大金融危機中出現以來最大的每週增長。

然而，投資者不應過度依賴美聯儲放寬的期望。 受益於基礎影響，美國通脹預計在 2024 年將繼續下降，但近年來，對供應不利的因素，例如人口老化、政府對經濟干預、頻繁的地緣政治衝突和反全球化趨勢等，都有所增加。 這意味著通脹將持續更長的時間，美國通脹中心可能會有系統地上升。 對貨幣政策的影響是，美聯儲會發現在增長和通脹之間的選擇越來越困難。為了引導明年經濟實現軟地降落，美聯儲可能需要增加對通脹的容忍度。 在基準情境下，美聯儲將在明年上半年維持當前的利率水平，並在下半年轉向降息，首次降低可能在 9 月。在中期，美聯儲可能會提高通脹目標。