谷歌All in AI推動雲業務猛增，未來能否持續？
Alphabet 2025年第四季度業績電話會議
主要收穫（AI生成）
財務表現
- 年度收入首次超過$4,000億；第四季度綜合收入達到$1,138億，同比增長18%
- 搜索業務收入增長17%至$631億，各大垂直領域加速增長，零售業尤其強勁
- Google Cloud收入加速增長48%至$177億，年運行率超過$700億
- 營業收入增長16%至$359億；淨利潤增長30%至$345億
業務亮點
- 推出Gemini 3，創下公司歷史上最快採用速度，每日處理的令牌量是前代產品的3倍
- 實現超過3.25億的付費訂閱，並向2,800多家公司售出800多萬個Gemini Enterprise席位
- Waymo自動駕駛行程突破2,000萬，在包括邁阿密在內的六個市場每週提供400,000多次乘車服務
- 宣佈與蘋果合作，作爲使用Gemini技術的下一代基礎模型的首選雲提供商
財務指引
- 預計2026年的資本支出投資將在$1,750億-1,850億之間，且全年投資額將逐步增加
預計Q1外匯順風將對綜合收入產生積極影響，按當前即期匯率計算
- 折舊增長率預計將在第一季度加速，並在2026年全年顯著增長
- 持續在關鍵投資領域進行招聘，包括人工智能和雲計算
機會
Waymo正將其服務擴展至美國、英國和日本市場的多個城市
- 通過通用商務協議開發代理商務能力，以促進零售合作
- AI代理現在負責50%的代碼編寫工作，提升了工程效率和速度
- YouTube繼續保持其在美國市場排名第一的流媒體地位
風險
- AI算力的供應受限環境影響着電力、土地和供應鏈的可用性
- 大型語言模型（LLM）前沿競爭持續，預計競爭對手間將繼續實現市場跨越式發展
完整記錄稿（AI生成）
接線員
大家下午好，歡迎參加Alphabet公司2025年第四季度業績電話會議。在發言人演講結束後將設有問答環節。如需在會議期間提問，請按電話上的*1鍵。現在，我將會議交給今天的發言人，投資者關係主管Jim Friedland。請繼續。
吉姆·弗裏德蘭
謝謝。大家下午好，歡迎參加Alphabet公司2025年第四季度業績電話會議。今天與我們一同參會的有Sundar Pichai、Philip Schindler和Ruth Porat。接下來我將簡要說明安全港聲明。我們今天就公司業務、運營和財務表現所作的一些陳述可能被視爲前瞻性聲明。這些聲明基於當前的預期和假設，受多種風險和不確定性的影響，實際結果可能大不相同。請參閱我們的10K表和10Q表，包括其中的風險因素。我們不承擔更新任何前瞻性聲明的義務。
在本次電話會議中，我們將展示GAAP和非GAAP財務指標。非GAAP與GAAP指標的調整已包含在今天發佈的業績新聞稿中，該新聞稿通過我們的投資者關係網站ABC dot XYZ/Investor向公衆發佈並可供查閱。除非另有說明，我們的評論將基於同比比較。現在我把電話交給Sundar。
桑達爾·皮查伊
謝謝，Jim。大家好，感謝加入我們。對Alphabet來說這是一個極好的季度。Gemini 3的發佈是一個重要的里程碑，我們有很強的發展勢頭。本季度Alphabet年度收入首次超過$4,000億。搜索業務持續加速，收入增長17%。YouTube的年度廣告和訂閱收入超過了$600億。雲業務顯著加快，收入增長48%，現在年運行率超過$700億。積壓訂單季度環比增長55%至$2,400億，代表了由AI產品需求驅動的廣泛客戶群。
我們在消費者服務中擁有超過3.25億的付費訂閱，Google One和YouTube Premium的採用率很高。此外，我們已經售出超過800萬個Gemini Enterprise的付費席位，這是我們在四個月前剛推出的，我們的Gemini應用現在每月活躍用戶數已經超過7.5億。自12月推出Gemini 3以來，我們看到每個用戶的參與度顯著提高。總體而言，我們的AI投資和基礎設施正在推動各個領域的收入和增長，以滿足客戶需求並抓住我們面前日益增長的機會。我們預計2026年的資本支出將在$175到$1,850億之間。
今天，我將提供我們AI進展的更新，並分享搜索、雲、YouTube和Waymo的亮點。首先，全棧中的AI進展。我們無與倫比的基礎設施是我們AI堆棧的基石。我們擁有業內最廣泛的計算選項。這包括來自合作伙伴英偉達的GPU，他們在CES上宣佈我們將是最早提供最新Vera Rubin GPU平台的公司之一，加上我們自己十年來一直在開發的TPU。12月，我們宣佈了收購Intersect的意向，該公司提供數據中心和能源基礎設施解決方案。
隨着規模擴大，我們正變得越來越高效。通過模型優化、效率和利用率的改進，我們在2025年將Gemini的服務單元成本降低了78%。其次，世界一流的AI研究，包括模型和工具。我們提供世界上最廣泛的模型組合，並在文本、視覺和圖像到視頻領域處於領先地位。Arena排行榜顯示，Gemini 3 Pro在推理和多模態理解方面處於最先進的水平。它的採用速度是我們歷史上最快的。自發布以來，Gemini 3 Pro平均每天處理的令牌數是2.5Pro的三倍。
我們最新的模型支持Google Anti Gravity，這是我們新的開發平台，代理可以在其中自主規劃和執行復雜的軟件任務。該平台僅在兩個多月前上線，現在已經擁有超過150萬的每週活躍用戶。像Gemini這樣的第一方模型通過我們的客戶使用的直接API每分鐘處理超過100億個令牌，而上一季度爲70億。第三，將AI引入我們的產品和平台。我們大規模地進行創新，將有用的AI功能帶給世界各地的人們。
僅在一月份，我們就推出了AI模式下的個人智能和Gemini應用程序中的搜索，向Gmail引入了新功能並更新了View。通過諸如Chrome或Browse等功能重新構想Chrome作爲一個以AI爲主的代理瀏覽器，宣佈了Project Genie，它讓用戶能夠使用Genie Three（我們的通用世界模型）實時生成和探索互動世界。並且我們爲AI時代的購物奠定了基礎，引入了一種新的開放標準——Universal Commerce協議，該協議由許多零售行業的領導者共同構建。
最後，從Android到Pixel，我們在CES上將我們最好的AI能力交到了人們手中。包括三星在內的一系列合作伙伴展示了他們如何將Gemini帶到更多設備上，從XR到客廳及其他地方。並確認傳言，我們很快將在我們評價最高的Pixel 10系列中推出Pixel 10A。接下來介紹本季度的一些關鍵亮點，首先是搜索。由於AI繼續推動擴張時刻，Q4的搜索使用量比以往任何時候都高。我們以驚人的速度執行。上個季度我們在AI模式和AI概覽中推出了250多個產品發佈。
我們已經將Gemini 3直接集成到AI模式和搜索中。現在，搜索可以更好地理解您的查詢，深入網絡，並生成交互式UI體驗。上週，我們升級了AI概覽到Gemini 3，在搜索結果頁面頂部爲用戶提供了一流的AI響應。我們還使搜索體驗更加連貫，確保從AI概覽到AI模式中的對話過渡完全無縫。這些新體驗被證明更有幫助，也推動了更大的使用量。
一些亮點如下。首先，一旦人們開始使用這些新體驗，他們的使用頻率就會增加。在美國，自推出以來，每位用戶每天在AI模式下的查詢次數翻了一番，AI概覽的表現依然很好。其次，人們的會話變得更長、更復雜。AI模式下的查詢長度是傳統搜索的三倍。我們還發現會話變得更加對話性，有很大比例的AI模式查詢現在導致了一個後續問題。第三，人們正在用超越文本的新方式進行搜索。幾乎六分之一的AI模式查詢現在使用語音或圖像而非文本，並且Circle to Search現已在超過5.8億台Android設備上可用。
接下來，谷歌雲。我們在收入、營業利潤率和積壓訂單方面的增長突顯了我們整個產品組合的實力。一，我們贏得新客戶的速度更快。相比第一季度，我們年底的新客戶增速翻倍。我們還簽署了更大的客戶承諾。2025年超過十億美元的交易數量超過了過去三年的總和。三，我們繼續深化與現有客戶的關係，他們超出初始承諾的比例超過30%。
近75%的谷歌雲客戶使用了我們從芯片到模型、再到AI平台和企業AI代理的垂直優化AI，這些產品在性能、質量、安全性和成本效益方面表現出色。這些AI客戶使用的產品數量是未使用AI客戶的1.8倍，這使我們能夠實現產品組合的多樣化、深化客戶關係並加速收入增長。我們的產品線擁有多個變現槓桿，涵蓋基礎設施、平台以及高利潤的AI驅動產品和服務，其中14條產品線年收入均超過$10億。
我們爲雲客戶提供領先的AI訓練和推理基礎設施，擁有業界最廣泛的計算選項，從我們自有的第七代Trillium TPU到最新的英偉達GPU。我們在過去十年中構建自有加速器的專業知識涵蓋了芯片、系統、網絡和軟件，這轉化爲在大規模推理和訓練方面的卓越能效和性能表現。AI加速器服務於前沿AI實驗室、資本市場公司（如Citadel Securities）、企業（如梅賽德斯-奔馳）以及政府機構的高性能計算應用。
我們還向雲客戶提供領先的生成式AI模型，包括Gemini、Imagen、Chirp和Lyria。僅在12月，就有近350名客戶各自處理了超過1,000億個token。第四季度，基於我們的生成式AI模型構建的產品收入同比增長了近400%，較上一季度顯著加速。如今，已有超過120,000家企業使用Gemini，其中包括AI獨角獸Lovable和Open Evidence，以及空中客車和霍尼韋爾等全球企業。95%的前20大SaaS公司和超過80%的前100大SaaS公司使用Gemini，包括賽富時和Shopify。Gemini正成爲全球最成功軟件公司的AI引擎。
領先的企業也對我們的企業級AI代理產生了強勁需求。我們已向超過2800家公司銷售了超過800萬個付費席位的Gemini Enterprise（我們的企業AI平台），其中包括紐約銀行和維珍航海，以簡化知識管理並自動執行流程。第四季度，Gemini Enterprise管理了超過50億次客戶互動，同比增長65%，用戶包括溫迪、克羅格和伍爾沃斯集團等。我們在Google Workspace中整合Gemini推動了與Schwarz Group等全球品牌以及美國交通部等公共部門組織的合作。
我們還看到獨立軟件供應商的良好勢頭。由合作伙伴構建的AI解決方案收入同比增長近300%，我們前15大軟件合作伙伴的承諾同比增長超過16倍。在繼續之前，我很高興地宣佈我們正與蘋果合作，作爲他們的首選雲提供商，並基於Gemini技術開發下一代蘋果Foundation模型。接下來，關於YouTube，我想強調四點。首先，客廳流媒體播放。根據尼爾森的數據，YouTube連續近三年成爲美國排名第一的流媒體平台。從NFL到Coachella，YouTube是人們觀看當今最受歡迎的文化時刻的地方。
第二，訂閱服務。我們繼續看到YouTube的訂閱收入強勁增長，特別是YouTube Music Premium。我們將很快推出新的YouTube TV計劃，提供超過10種類型特定的套餐，爲訂閱者提供更多選擇和靈活性。此外，NFL Sunday Ticket的訂閱用戶數量達到了該產品歷史上的最高記錄。第三，播客。爲了說明YouTube的受歡迎程度，2025年10月，觀衆在客廳設備上觀看了超過7億小時的播客內容，比一年前增長了75%。
最後，AI正在爲創作者和觀衆變革YouTube的體驗。平均每天在12月，有超過1,000,000個頻道使用我們的新AI創作工具來激發他們的創造力。在同一月份，超過2,000萬名觀衆使用了由Gemini支持的新Ask工具，以了解更多關於他們觀看的內容。最後，Waymo。本週，Waymo完成了其迄今爲止規模最大的一輪融資，並且將在以安全爲核心的前提下繼續保持發展勢頭。12月，我們實現了超過2,000萬次全自動駕駛行程，目前每週提供超過400,000次乘車服務。
Waymo繼續擴展其服務範圍。兩週前，其第六個市場邁阿密正式啓動，Waymo即將在美國、英國和日本的多個城市擴展服務。團隊在重要功能方面取得了令人難以置信的進展，包括開放機場和高速公路的公共服務。總結一下，2025年對公司來說是非常出色的一年。感謝我們全球的員工和合作夥伴。展望2026年，我們的定位非常有利。現在交給Philip。
菲利普·辛德勒
謝謝Sundar，大家好。我將介紹本季度Google服務的表現，並圍繞搜索、YouTube和合作夥伴關係的卓越進展展開我的發言。本季度Google服務收入達到$960億，同比增長14%，主要得益於搜索業務增長的加速。進一步分析我們的業績，搜索和其他業務17%的增長得益於各主要領域的全面強勁表現，零售業尤爲突出。在YouTube方面，廣告收入9%的增長是由直接響應廣告推動的。本季度網絡廣告收入同比下降了2%。
首先是搜索及其他收入，本季度收入超過$630億。正如Sundar提到的，搜索正處於擴展期，廣告領域也是如此。我們正在投資AI以推動營銷各個領域的顯著改進。我們正在擴大廣告主可以參與競爭的整個領域。AI使企業能夠以前所未有的廣度觸達更多客戶。Gemini的獨特定位使我們能夠在三個關鍵領域爲客戶帶來AI的轉型優勢：廣告質量、廣告主工具和新的AI用戶體驗。
第一，廣告質量。過去兩年裏，我們以幾乎每月一次的速度部署Gemini模型來改進查詢理解能力。這些改進帶來了更好的查詢匹配、排名和質量，使搜索廣告在Gemini的支持下更加有效。在我們的廣告質量堆棧中，我們能夠比以往模型更準確地評估相關性。這顯著提升了我們系統性地投放更有幫助的高質量廣告的能力，從而大幅減少了無關廣告的展示。Gemini對用戶意圖的理解增強了我們在較長、更復雜搜索中投放廣告的能力，而這類搜索在過去很難實現變現。Gemini模型還在非英語語言的查詢理解方面產生了重大影響，爲企業拓展全球市場提供了更多機會。
第二，我們正在爲廣告主工具引入更多智能操作功能。企業現在可以在廣告和分析顧問的對話體驗中利用Gemini來識別和運行推薦的操作，例如生成新廣告活動。廣告主將Gemini作爲實時助手來組裝創意素材。僅第四季度，他們就通過AI Max和P Max中的文本定製功能，用Gemini創建了近7,000萬個創意資產。例如，加拿大頂級時尚品牌Aritzia使用AI Max發現了傳統策略未能觸及的高價值新客戶，在第四季度實現了80%的轉化價值增長。
歐萊雅作爲最早的阿爾法測試者之一，在2025年於23個國家和30個品牌中開展了800個獨特的廣告活動，使用了AI Max。AI Max幫助歐萊雅集團在消費者的整個消費旅程中最大化其影響力，推動消費者增長，並將NYX等DTC品牌的收入提高了23%。第三個領域是我們如何在搜索中通過新的AI用戶體驗實現盈利。我們大幅增加了對AI模式的關注，並處於探索AI模式變現的早期階段，例如在AI響應下方測試廣告，還有更多正在進行中。
例如，我們宣佈了Direct Offers（直接優惠），這是Google Ads的一項新試點項目，它將允許廣告商在AI模式下爲準備購買的購物者提供獨家優惠。這種新型贊助內容利用AI將零售商提供的正確優惠匹配給正確的用戶。正如Sundar提到的，我們正在構建代理商務時代，並與合作伙伴一起在我們的消費產品和整個網絡中推出通用商務協議。我們收到了行業內的大量反饋。很快，人們可以使用新的結賬體驗，直接在AI模式和Gemini上從精選商家處購買商品。
接下來談談YouTube，根據尼爾森的數據，YouTube已連續近三年成爲美國排名第一的流媒體平台。YouTube創作者提供了無與倫比的內容廣度。我們在創意、觀看體驗和貨幣化方面的AI創新投資繼續取得回報。我們的訂閱業務表現強勁，並且正在不斷創新以滿足消費者的需求。我們爲YouTube TV新增了一個價格更低的體育套餐。YouTube Premium Light被證明是受歡迎的選擇，我們在YouTube訂閱方面繼續實現強勁的同比增長，特別是YouTube Music和Premium。
縱觀YouTube的整體貨幣化情況，Shorts繼續保持增長勢頭。在客廳場景中，Shorts的日均觀看量現已超過2,000億。正如我們之前分享的那樣，在許多國家，Shorts每小時觀看產生的收入超過了YouTube上的傳統長視頻，包括美國。零售垂直領域持續增長，這得益於小型廣告主越來越多地採用自動化工具。同樣，直效廣告也受益於中小型廣告主的增長勢頭。觀衆信任YouTube創作者的產品和品牌推薦，我們正專注於將YouTube打造成一個頂級購物目的地。
諸如可購物廣告格式之類的創新正在提高廣告主的投資回報率。在Cyber 5期間，廣告主試用了可購物的頂部橫幅廣告，這是一種全新的互動廣告形式，觀衆可以瀏覽產品並將鏈接發送到手機，以獲得便捷的購物體驗。在品牌合作方面，我們的創作者合作中心使品牌更容易找到創作者並開展活動。這個假日季，JCPenney、Old Navy和Target等品牌與創作者合作開展了假日營銷活動。Mattel與八位頂級YouTube創作者合作，在假日購物高峰期接觸家庭用戶，這項活動幫助Uno的搜索量增長了25%。
一如既往，我以我們在合作伙伴關係中看到的進展作爲總結，客戶藉助谷歌產品的強大功能和廣泛覆蓋來加速他們的轉型。首先我要和Sundar一起表示，我們很高興能與蘋果合作，成爲他們的首選雲服務提供商，並基於Gemini技術開發下一代蘋果基礎模型。我們與Reliance Jio合作，爲超過5億名消費者提供爲期18個月的Gemini套件免費試用和兩TB的雲存儲空間。Reliance的企業客戶還將獲得Google Cloud的Gemini Enterprise和TPU使用權，從而爲每位員工和每個工作流程帶來谷歌AI的最佳體驗。
家得寶正在全面應用谷歌AI，從雲工具到AI驅動的廣告，再到與YouTube創作者的合作，觸及新一代DIY愛好者。他們在P Max和YouTube創作者合作上的投入帶來了廣告點擊量和訪問量的兩位數增長。最後，我要感謝全球各地的谷歌員工爲我們的成功做出的貢獻，同時一如既往地感謝我們的客戶和合作夥伴給予的信任。Ruth，交給你了。
Ruth Porat
謝謝，Philip。我的評論將集中在第四季度的同比比較上，除非另有說明。我將從Alphabet層面的結果開始，然後介紹我們的分部業績。最後，我會對2026年第一季度和全年展望發表一些評論。2025年是Alphabet創新和執行的強勁一年。這些努力結合我們在AI上的投資，爲整個業務帶來了顯著成果。2025年全年，Alphabet合併收入爲$4,030億，按報告和固定匯率計算增長了15%。
轉向第四季度的表現，我們在第四季度實現了強勁增長。合併收入達到$1,138億，同比增長18%，或按固定匯率計算增長17%，主要由搜索和雲收入的加速推動。關於成本和費用，由於週一宣佈的投資輪次導致Waymo估值上升，我們報告了一筆$21億的股票薪酬支出。這筆支出的絕大部分反映在研發費用中。總收入成本爲$458億，增長了13%。TAC（流量獲取成本）爲$166億，增長了12%。其他收入成本爲$292億，增長了13%，主要由與技術基礎設施部署相關的折舊、YouTube等內容採購成本以及其他技術基礎設施運營成本推動。
總營業費用增長了29%，達到$321億。研發費用因薪酬和折舊增加而上升42%。薪酬的增加是由於Waymo的支出及對AI人才的投資。銷售和營銷費用增加了12%，主要原因是爲支持Gemini應用和搜索而進行的市場投資。管理費用增加了21%，主要是因爲慈善捐款時間的調整。營業利潤增長了16%，達到$359億，營業利潤率是31.6%。本季度中，$21億的Waymo支出對營業利潤和營業利潤率都產生了負面影響。
其他收入和支出爲$32億，主要來自於我們不可流通股權投資組合中的未實現收益。淨利潤增長30%至$345億，每股收益增長31%至$2.82。第四季度我們創造了創紀錄的$524億運營現金流，全年爲$1,647億。這轉化爲第四季度的$246億自由現金流和全年的$733億。本季度末，我們的現金及可售證券餘額爲$1,268億，長期債務爲$465億。
轉向分部業績，谷歌服務收入增長14%至$959億，反映出搜索和訂閱業務的強勁增長。谷歌搜索及其他廣告收入增長17%至$631億，這是又一個表現強勁的季度，所有主要垂直領域均持續增長，零售貢獻最大。YouTube廣告收入增長9%至$114億，主要得益於直接響應廣告的增長。結果受到我們在之前業績電話會議中提到的2024年第四季度美國選舉支出高峰的影響。網絡廣告收入爲$78億，下降了2%。
本季度訂閱平台與設備收入增長17%，達到$136億，得益於YouTube訂閱（特別是YouTube Music和Premium）以及Google One的強勁增長，後者受益於對AI計劃需求的增加。谷歌服務營業利潤增長22%至$401億，營業利潤率爲41.9%。谷歌雲部門在第四季度表現出色，企業AI產品需求旺盛推動了業務發展。雲收入顯著加速，增長48%至$177億。
收入的增長得益於GCP的強勁表現，其增長率遠高於雲整體收入增長率。正如Sundar所指出的，我們正通過新客戶贏得率的強勁增長、簽署更大規模的客戶承諾以及現有客戶的支出增加來推動業績。GCP的表現得益於企業AI產品的加速增長，這些產品每季度已產生數十億美元的收入。我們在企業AI基礎設施（由TPU和GPU部署推動）和企業AI解決方案方面均實現了強勁增長，後者受益於對包括Gemini 3在內的行業領先模型的需求。
由於對基礎設施和其他服務（如網絡安全和數據分析）的強勁需求，GCP也對增長做出了重要貢獻。Workspace也實現了兩位數的增長，受益於每個席位平均收入和席位數量的增加。雲營業利潤爲$53億，同比翻倍以上，營業利潤率從去年第四季度的17.5%增加到30.1%。谷歌雲的積壓訂單環比增長55%，同比增長超過一倍，第四季度末達到$2,400億。積壓訂單的增長是由對企業AI產品（來自多個客戶）的強勁需求推動的。
在其他賭注（Other Bets）部分，收入爲$3.7億，營業虧損爲$36億，反映了我之前提到的$21億Waymo支出。我們將資源分配給像Waymo這樣的其他賭注業務，因爲我們看到這些業務有創造價值的重大機會。Alphabet資助了Waymo週一宣佈的$160億融資輪中的很大一部分，這將使該業務能夠加速其全球擴張。第四季度資本支出爲$279億，全年爲$914億，符合預期。我們的絕大部分資本支出用於技術基礎設施，其中約60%投資於服務器，40%用於數據中心和網絡設備。
在第四季度，我們通過$55億的股票回購和$25億的股息支付向股東返還了資本。展望未來，我想就影響2026年第一季度和全年業務表現的因素提供一些評論。首先，在收入方面，我們對整體業務的發展勢頭感到滿意。以當前即期匯率計算，預計第一季度會對我們合併收入帶來外匯順風。然而，匯率波動可能會影響第一季度收入的外匯影響。
在谷歌服務方面，我們預計增長將得益於用戶體驗的持續創新以及廣告商投資回報率的提高，同時要考慮到廣告收入的正常季節性模式。在谷歌雲方面，我們看到產品和服務的顯著需求，我們認爲儘管供應環境緊張，仍將推動強勁增長。談到投資，我們在AI領域的投資已經在整個業務中轉化爲強勁的業績表現。正如您在我們的財務業績中看到的那樣，我們成功的執行和強勁的表現進一步增強了我們抓住AI機會所需的投入決心。
對於2026年全年，我們預計資本支出將在$1,750億至$1,850億之間，且投資會在全年逐步增加。我們正在投資AI計算能力，以支持Google DeepMind的前沿模型開發，改善谷歌服務的用戶體驗並提升廣告商投資回報率，滿足雲計算客戶的重要需求，並對其他賭注進行戰略性投資。請記住，組件的可用性、供應、價格以及現金支付的時間可能會導致報告的資本支出數據出現一些變化。
在費用方面，正如我們在之前的電話會議中討論的那樣，我們對技術基礎設施投資的大幅增加將繼續以更高的折舊費用和相關的數據中心運營成本（如能源）的形式給損益表帶來壓力。2025年，折舊費用從2024年的$153億增加到2025年的$211億，增長了近$60億或38%。鑑於近年來我們在資本支出方面的投資增加，我們預計2026年第一季度折舊的增長率將加速，並且全年將顯著增加。我們還計劃繼續在人工智能和雲等關鍵投資領域進行招聘。
在2025年，我們的團隊實現了驚人的創新，執行時表現出高度的紀律性和高效性。這些努力爲消費者提供了極佳的體驗，併爲創作者、合作伙伴和企業客戶帶來了卓越的表現，推動了強勁的收入增長。我想借此機會感謝我們的員工爲這一令人印象深刻的業績所做出的貢獻。現在，Sundar、Philip和我將回答大家的問題。
接線員
謝謝。溫馨提示：提問時，請按電話上的*1鍵以避免背景噪音幹擾。提問結束後請將您的線路靜音。您的第一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak，您的線路現已開通。
布萊恩·諾瓦克
感謝您接受我的提問。我有兩個問題，一個關於Agentic，另一個關於YouTube。首先是關於Agentic的問題，Sundar，我很想聽聽您回顧2025年時，您認爲在新型代理商務產品方面取得了最大進展的地方在哪裏？展望2026年，您對哪些領域最樂觀，能夠讓用戶和廣告商取得更大的進展和效用？第二個問題是關於YouTube。我們知道，像Genie這樣的許多新內容創作模型已經出現，請爲我們介紹一下Alphabet對於如何將Genie和一些這些內容創作工具逐步整合進YouTube的長期願景。
桑達爾·皮查伊
太好了，謝謝，Brian。首先，可能我先回答關於Agentic的部分。我認爲2025年更多是關於打基礎，讓模型在代理用例中變得更加穩健。顯然，編碼是我們感受到進展最大的領域。在商務領域，我認爲我們花了一整年時間與生態系統合作，開發這個代理世界所需的底層協議。因此，我認爲在一月份NRF大會上與衆多創始合作伙伴共同發佈的通用商務協議受到了極大的歡迎。
因此，我很高興我們現在已經奠定了代理商務可以運作的互操作性基礎，現在我們正在把這些體驗整合到Gemini、AI模式等當中。所以我認爲今年將是消費者能夠實際使用所有這些功能的一年。我對未來的機會感到興奮。至於YouTube，我對Genie感到非常興奮，也對我花了大量時間創造的這些令人難以置信的世界感到震撼。我認爲它將具有廣泛的應用性。我認爲我們總體上擅長的領域是多模態和真實世界的呈現。而Genie則是我們在構建世界模型方向上的又一步進展。
我們正在進行的所有創新，無論是Imagine、Veo、Lyria還是Genie，都會被帶入到我們的產品以及我們的雲客戶中。而YouTube將會是創作者的自然選擇。我們會繼續把這些工具整合進來。創作者們已經在通過採用這些工具作出回應，但我們確實希望把創作者放在體驗的核心位置，這對我們來說非常重要。對我們來說，確保YouTube成爲創作者表達的聲音是我們處理這一切的基礎。太棒了，謝謝，Sundar。
接線員
您的下一個問題來自高盛的Eric Sheridan。您的線路現已開通。
埃裏克·謝裏丹
非常感謝您接受我的提問。在過去幾次業績電話會議上，我們談了很多關於我們內外部AI供需之間的不平衡問題。隨着你們現在預測的2026年的絕對資本支出金額出現了階躍式變化，您能否談談彌合計算需求缺口的路徑，包括內部和外部的需求，以及隨着這一年的發展應如何看待彌合該缺口的一些成果？第二部分是針對你們目前預測的2026年支出水平，您如何考慮繼續在業務內部尋找運營效率，以爲這些投資增長提供資金支持？謝謝。
桑達爾·皮查伊
謝謝，Eric。您說得對，即使我們在擴大產能的過程中，我們也一直受到供應限制。顯然，我們今年的資本支出着眼於未來，而且必須考慮到供應鏈等方面的時間跨度正在延長。因此，我們一直在爲長遠做規劃併爲之努力。顯然，我們今年如何縮小這一差距取決於前幾年的行動，對吧？所以要牢記這種時間延遲。
我認爲我們在各項服務中看到的需求，在我們需要爲Google DeepMind和雲的未來工作進行投資時是非常強勁的。所以我認爲我們將以供應受限的方式度過這一年。也許Ruth可以就第二部分發表評論。
魯思·波拉特
當然。感謝Eric提出的問題。之前我在業績電話會議中提到過我們看待效率和生產力的方式。我們並不將其視爲一次性的項目或努力，而是作爲日常運營的一部分，並始終尋找更多的機會來提高整個業務的效率。當然，鑑於我們現在看到的需求，無論是外部客戶還是公司內部，我們能夠釋放出更多資本用於投資，就越能推動未來增長的飛輪。
我們在整個組織中都在這樣做，無論是在我們的技術基礎設施內。當然，當我們進行如此規模的投資時，我們會考慮如何確保我們在技術基礎設施上的每一美元都用得最有效率。這一過程包括科學創新和技術革新。正如您所知，我們之前也提到過，我們主要專注於建設自己的數據中心。雖然偶爾會與外部夥伴合作租賃，但我們大部分的數據中心都是自己建造的，並確保以最高效的方式進行，滿足我們的工作負載和需求。
Sundar過去提到過的編碼生產力問題，現在我們大約50%的代碼是由編碼代理完成的，然後由我們的工程師進行審核，這無疑幫助我們的工程師在現有基礎上做更多、走得更快。我們審視如何在整個組織內運行業務，因此在業務中使用AI來推動日常運營——從工程團隊到後臺辦公室的小團隊都可以應用。比如在我的財務團隊中，我們已經在資金管理部門部署了代理工具，也在發票支付和對賬等流程中進行了部署。因此，我們在業務中有許多機會可以定期評估，以確保我們能夠釋放更多的資源用於未來的投資。
接線員
您的下一個問題來自摩根大通的Doug Anmuth。您的線路現已開通。
道格·安穆斯
感謝回答我的問題。我有兩個問題。在過去幾年裏，我們已經看到了大型語言模型的巨大進步，許多人預計這種趨勢將繼續下去。請問谷歌將通過哪些方式構建並保持其圍繞數據、分發和產品集成的Gemini地位？此外，我們應該如何看待TPU走出Google Cloud進入外部數據中心併成爲增量收入來源的可能性？謝謝。
桑達爾·皮查伊
Doug，您知道的，LLM（大語言模型）前沿一直是令人興奮的發展軌跡，我相信2026年將繼續展現出這一進展。顯然，我們正在多個範式上改進這些模型，包括預訓練、後訓練、推理計算等方面。我們將多模態模型引入視野，帶來了代理能力，尤其在編碼領域取得了顯著進步。同時，我們整合所有這些技術並通過我們的產品以及提供給雲客戶的API，爲客戶提供卓越的體驗。
我們在Google Cloud中整合了端到端的數據中心效率，所有這些都有助於我們在Google Cloud中的強勁發展態勢。考慮到我們目前的整體投資，我們預期能夠保持這一良好勢頭。這就是我對這個問題的看法。謝謝，Sundar。
接線員
您的下一個問題來自Evercore的Mark Mahaney。您的線路現已開通。
Mark Mahaney
謝謝。我有兩個問題。首先，能否簡單評論一下YouTube廣告收入9%的同比增長？聽起來直接響應廣告表現不錯，搜索方面零售業相對強勁。所以有點奇怪的是，爲什麼這些沒有在YouTube廣告收入增長中體現出來呢？其次，Sundar，我想請您提前討論一下市場中的一個爭論，可能是所謂的「DeepSeek時刻」再次出現。您之前談到Gemini是全球一些最成功的軟件SaaS公司的AI引擎。
市場似乎有一種觀點認爲，軟件公司正在失去定價權，這看起來對他們來說會是一個非常糟糕的客戶基礎。我覺得這種情況不太可能發生，但您能不能就此談談？您站在AI前沿，如何看待這對軟件公司產生的影響？爲什麼它不會或者可能會破壞您那些大型軟件SaaS客戶群的經濟狀況？謝謝。
菲利普·辛德勒
好的，Mark，首先感謝您的提問。2025全年，YouTube的年度收入（包括廣告和訂閱）超過了$600億。第四季度，YouTube廣告確實受到直接響應廣告強勁增長的驅動。而在品牌廣告方面，如我所述，影響同比增速的最大因素是美國選舉相關支出的高基數效應。我們也看到其他一些品牌相關的垂直領域略有影響。不過退一步來看，我認爲重要的是要全面考慮YouTube廣告和訂閱業務，因爲當用戶從廣告支持的用戶轉向YouTube Music和Premium客戶時，雖然對YouTube廣告收入產生輕微負面影響，但對我們整體業務來說卻是正面的。本季度我們在YouTube訂閱業務上實現了強勁增長，尤其是在YouTube Music和Premium類別。
也許最有趣的部分是我們對品牌路線圖中真正令人興奮的地方，例如聯網電視上的機會、更具創新性的廣告形式。比如，我之前提到的在Cyber 5期間試點的可購物主導頁。我們正在非常努力地進一步連接品牌和創作者，擴大讚助規模，並讓廣告商在高可見度的聚光燈時刻展示他們的產品和服務。我們繼續擴展創作者合作中心的功能，使品牌更容易找到創作者並制定活動。我們重點關注品牌交易和衡量工作，因此有很多有趣的工作正在進行中。
除此之外，我們實際上還看到了效果廣告的上升空間。中小廣告主的需求和採用率有很大的動力。我們也對直接響應廣告創新的機會感到興奮，例如可購物格式，包括在客廳場景中的應用，這些都有助於推動零售業的力量以及Shorts等持續的增長勢頭。總體來說，我們感到非常興奮。
桑達爾·皮查伊
是的，很好。關於Gemini的採用情況及其對SaaS等行業的影響，至少從我的角度來看，我們確實有一些非常好的SaaS客戶，他們在各自的領域都是領導者。我看到那些成功的公司正在將Gemini深度整合到關鍵工作流程中，無論是改進他們的產品體驗並推動增長，還是用它來提高組織內部的效率。
我認爲這是一個賦能工具，就像它在我們的各類產品和服務中所起到的作用一樣，無論是搜索還是YouTube等等。我認爲把握住這一機遇的公司未來有同樣的機會。至少從我們目前看到的合作關係及代幣使用等方面來看，增長勢頭非常強勁。第四季度的增長也非常穩健。謝謝。
接線員
下一個問題來自Alliance Bernstein的Mark Smolik。您的線路現已開通。
Mark Smolik
好的，感謝您提出的問題。如果可以的話，我想問兩個問題。第一個問題是給Ruth的，能否多談談投資水平與核心表現之間的關係？你們是否有類似經營收入或自由現金流的目標作爲決策依據，或者如何考慮資源和項目的分配？第二個問題想問所有人：一年前我們或許可以猜到這個問題的答案，但現在對於你們每個人來說，在思考谷歌的未來時，有什麼問題會讓你們夜不能寐？謝謝。
Ruth Porat
謝謝，Mark。讓我先回答有關投資框架的問題，這是一個重要的話題，你可以想象，對我們而言也是如此。我們內部有一個高度嚴謹的投資框架，會評估所有投資需求，無論是來自我們自己的組織還是外部客戶，並估算這些投資可能帶來的潛在收益，不僅是短期還包括長期收益。因此，我們在做以下決定時會考慮這些因素。首先是我們在整個公司的總投資。例如，2025年我們在資本支出方面的投資爲$910億，這是我們今年的資本支出預計值。
那麼我們需要確定總的投資額度，以確保可以推動公司的短期和長期增長。其次，我們會利用該框架來分配這些資金，決定應該在哪些領域進行投資。正如你所想象的，我們全年都在關注事態的變化，無論是外部動態還是內部動態。我提到了一些我們看到的外部供應鏈壓力。因此，我們通過高度嚴謹的框架來確保做出正確的決策。
你知道，看到我們已經在實現盈利這一事實是非常令人興奮的，而我們在本季度剛剛發佈的業績中也體現了這一點。我們在人工智能領域的投資已經開始在整個業務中產生回報。我知道這在雲業務上表現得很明顯，外界也很容易看到，但你也聽到了我們在搜索領域取得成功的評論，包括Sundar和Philip的評論，以及前沿模型開發的成果，這確實爲整個組織奠定了基礎。此外，我們還關注現金流、現金流的生成以及財務和資產負債表的健康狀況，這也是非常重要的。
因此，我們在決定整體投資水平時也會將這些因素考慮進去。我們需要確保以一種財政上負責任的方式來進行投資，做到合理投資，同時保持組織非常健康的財務狀況。
桑達爾·皮查伊
是的，或許我可以回答一下是什麼讓我們夜不能寐。總體來看，我們已經在這條AI優先的軌道上行進了十多年。這是我們一直在有條不紊地思考並推進的方向。比如，這也是爲什麼我們十多年前就開始研發TPU的原因之一。但在這個時刻，我認爲最大的問題顯然是圍繞計算能力，所有的制約因素，無論是電力、土地還是供應鏈的限制，如何快速提升以滿足當前這一非凡的需求？確保我們的長期投資正確，並且要以一種提高效率並在世界級水平上進行的方式做到這些。所以，我認爲我們現在正在很好地應對這個挑戰，但這絕對是我們投入大量時間的一個領域。
接線員
您的下一個問題來自Moffett Nathanson的Michael Nathanson。您的提問現在開始。
邁克爾·納森
謝謝。我有一個問題是給Sundar的，還有一個問題是給Ruth的。Sundar，您多次提到了通用商務協議（Universal Commerce Protocol），我想請您花點時間談談開發它的理由，它所解決的機會，以及它對消費者產品發現漏斗的意義。而對於Ruth，能否提供一些CapEx分配的信息，特別是在長期資產如建築和基礎設施與短期資產如技術設備之間的分配情況。這將很有幫助。謝謝。
桑達爾·皮查伊
感謝Michael。顯然，用戶通過我們的多個平台——如搜索、YouTube、Gemini應用等進行了大量的商業旅程。同時，我們也通過雲服務和廣告支持了我們所有的零售合作伙伴。因此，改善用戶體驗可以爲我們帶來一個巨大的基礎性提升。不過，在處理這些問題時，非常重要的是我們要牢記我們的用戶和商家，並找到其中的價值所在。
在設計通用商務協議的過程中，好的一點是它使得用戶能夠更容易完成交易，同時允許商家展示其產品範圍或促銷活動等內容。所有這些都內置在協議之中。我認爲我們必須爲生態系統制定正確的價值主張，才能改善體驗。這項工作是基礎性的，更重要的是，我們現在正在實施這些協議，而且我們的Gemini模型在代理功能方面也在取得進展。
我對未來感到興奮，當人們在進行產品發現、搜索、尋找新事物時，如果他們對此感興趣並採取行動，所有的過程都是無縫的。這總體上創造了一個擴張的機會。
Ruth Porat
關於CapEx及其構成的問題，也就是我們宣佈的今年和去年的總額部分，2025年大約60%的投資將用於機器，即服務器；而在2026年也將基本類似。剩下的40%屬於長期資產，例如數據中心和網絡設備。你可能是在問它們之間的折舊差異。那些長期資產的折舊年限較長，建築物可能是40年甚至更長，其他組件則可能較短。
另一個重要組成部分是我們如何分配這部分CapEx。我們之前討論過關於ML計算資源在業務中的分配情況。對於2026年，預計略多於一半的ML計算資源將用於雲計算業務。非常感謝。
接線員
您的下一個問題來自巴克萊銀行的Ross Sandler。您的線路現已接通。
羅斯·桑德勒
很好。關於原生Gemini的問題，月活躍用戶數（MAUs）達到7.5億。第四季度我們新增了1億 MAUs。您能否簡要談一下原生Gemini的使用率和留存率？這個750是否是衡量貴公司相對於像ChatGPT這樣的公司的合適指標，或者是否還有另一批不在750之內的用戶，也許我們也應該考慮？非常感謝。
桑達爾·皮查伊
Ross我認爲你知道，我們絕對看到了可以說Gemini應用在第四季度的非凡增長期。這不僅僅是月活躍用戶的增長，而且每個用戶的參與度也有顯著提升。所以所有指標，無論是活躍使用、使用強度、留存率等，都顯示出明顯的進步。覆蓋iOS、Web、安卓等平台和全球各個地區。因此，所有的產品體驗改進、我們在Gemini上的工作以及Gemini模型的進步，都轉化爲了強勁的發展勢頭，並且這種勢頭還在持續。
所以我們對此感到興奮，並會繼續投資。顯然，在AI模式和搜索方面，有許多人正在獲得深度的原生AI體驗。我們確實看到了強勁的增長和進步，而Gemini 3在AI模式中的推出也是一個非常積極的推動力。很明顯，我們會繼續優化這些體驗，我對其中的機會感到興奮。謝謝。
接線員
您的下一個問題來自富國銀行的Ken Gawrelski。您的線路現已開通。
Ken Gawrelski
非常感謝。如果可以的話，我有兩個關於搜索的問題。首先，考慮到每次會話更長的對話性質和用戶參與時間，您能否談談如何調整對AI搜索活動貨幣化的看法？消費者價值越來越由平台內的結果驅動，而不是具體的導流鏈接和推薦。在這種情況下，您如何考慮增加收入機會以匹配消費者價值？這是不是越來越成爲高級訂閱服務發揮作用的地方？
第二個相關的問題是，當您考慮像與蘋果合作的Siri這樣的合作伙伴關係時，您如何看待成功的合理方式？之前，正如司法部文件中披露的那樣，這是一種收入分成關係。但現在，如果您考慮通過AI搜索，通過Gemini在這些平台上提供的功能，其價值可能與所謂的「搜索」收入關聯不大。您能否談一下如何與這些合作伙伴協調以實現成功？謝謝。
菲利普·辛德勒
首先值得一提的是，我們在搜索業務中看到的加速並非單一因素所致，而是我們業務中許多不同部分表現出力量並協同工作的結果。或許我可以快速補充垂直領域的視角：零售、金融、健康領域實際上對搜索收入貢獻最大，儘管幾乎所有主要垂直領域在第四季度都有所加速。更具體地針對您的問題，持續創新是我們工作的核心，對用戶體驗和廣告主體驗的提升繼續推動我們的表現，每個季度我們都會進行數百項這樣的改進。
我們看到AI概述和AI模式繼續推動更高的搜索使用率和整體查詢量的增長，包括重要和商業性查詢。基於Gemini的搜索廣告改進幫助我們更好地匹配查詢，併爲廣告主製作創意內容。我提到了意圖理解方面的進展，這大大提升了我們針對更長、更復雜搜索提供廣告的能力——這些搜索之前確實難以變現。例如，AI Max已經被數十萬廣告主使用，並繼續解鎖數十億的新查詢。
從這個意義上說，我們看到中小型企業廣告主擴大預算並採用自動化工具，帶來了更好的投資回報率。在創意層面，我們利用Gemini通過AI Max和P Max等工具生成數百萬個定製化創意素材。因此，我們對目前所看到的情況感到非常滿意。
接線員
最後一個問題來自美國銀行的Justin Post。您的提問現在開始。
賈斯廷·波斯特
我想跟進一下Gemini應用的問題。顯然它的增長非常強勁。您是否觀察到隨着人們更多使用該應用，搜索行爲出現了一定程度的替代效應？其次，在貨幣化方面，您目前處於什麼階段？隨着代理和其他廣告形式的加入，這是否會在未來幾年爲您的增長帶來額外助力？謝謝。
桑達爾·皮查伊
現在大家都在關注，我認爲我們正在爲人們提供選擇。顯然，人們在使用搜索時體驗到了AI概覽和AI模式，並且也在使用Gemini應用。所有這些結合在一起，我認爲創造了一個擴張的時刻。它正在擴大人們通過Google進行查詢的類型。所以總的來說，我們認爲這是一個增長機會，並且我們沒有看到任何證據表明存在自我蠶食的情況。也許Philip可以就商業化方面發表評論。
菲利普·辛德勒
是的，我認爲Sundar之前已經談到了代理問題以及我們如何考慮它。總的來說，就像我們的所有產品一樣，我們始終首先專注於創造出色的用戶體驗。我們對廣告與AI概覽的結合、AI模式中的早期實驗，包括直接優惠等創新以及我們未來的路線圖感到非常興奮。關於Gemini應用，目前我們專注於免費層級和訂閱服務，並看到了顯著的增長，正如Sundar所討論的那樣。
但正如我一直參與將產品擴展到觸及數十億用戶一樣，如果做得好，這確實可以在恰當的時刻提供非常有價值且實用的商業信息。我們會分享任何計劃，但正如我們所說，我們在這裏並不急於求成。謝謝。
接線員
這結束了我們今天的問答環節。我將會議轉回給Jim Friedland進行進一步發言。
吉姆·弗裏德蘭
感謝大家今天加入我們，我們期待在2026年第一季度的電話會議中再次與您交流。謝謝，祝大家晚上愉快。
接線員
謝謝大家。今天的電話會議到此結束，感謝您的參與。現在您可以斷開了。
詳細信息請訪問 Alphabet-C IR
提示：此摘要由AI語言模型基於公開可用的信息生成，包括自動生成的字幕和第三方來源公開發布的音頻。儘管已盡力確保準確性，但AI生成的內容可能包含錯誤或遺漏。請參考各自上市公司發佈的官方材料以獲取最準確和最新的信息。 本內容僅供參考，不構成投資建議或購買或出售任何投資產品的推薦。所呈現的觀點和摘要不代表moomoo的官方立場。Moomoo不對本內容的準確性、及時性或完整性作出任何明示或暗示的保證，並且對於因使用本內容而產生的任何損失概不負責。原始電話會議內容的版權歸各自上市公司所有。
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