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Alphabet 2026年第二季度業績電話會議

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 谷歌母公司Alphabet第二季度營收同比增長24%，達到$1,198億

- 受AI基礎設施需求推動，谷歌雲營收激增82%，達到$248億

- 雲業務運營利潤增長逾兩倍，達到$88億，運營利潤率爲35.6%

- 運營利潤增長30%，達到$408億，運營利潤率爲34%

業務亮點

- 自10月擴展以來，AI模式的全球月活躍用戶數已突破10億

- 近90%的《財富》100強企業正在使用Gemini企業平台

- 模型API每分鐘處理220億個token，高於上季度的160億

- 超過900萬名開發者每月使用谷歌的AI模型進行開發

財務指引

- 將2026財年全年資本支出（CapEx）指引上調至$1,950億-2,050億，高於此前的$1,800億-1,900億

- 預計2027年資本支出將顯著增加，更多細節將在後續公佈

- 預計在未來24個月內雲業務積壓訂單的50%以上將確認爲收入

- 絕大部分TPU系統銷售收入預計將在2027年實現

機會

- 受限於供應緊張的環境，AI基礎設施需求推動市場快速擴張，表明AI技術正被迅速採用

- 產品創新方面，Gemini 4的預訓練代表了迄今爲止最具雄心的前沿探索

- 通過AI整合提升運營效率，Chrome團隊交付速度加快8倍

- 戰略合作持續拓展，Google Cloud Marketplace交易額同比增長超7倍

風險

- 供應鏈限制導致運營中斷，需藉助第三方產能作爲過渡策略

- AI模型開發領域的市場競爭激烈，亟需提升代碼生成能力

完整記錄稿（AI生成）

接線員

實際結果可能有重大差異。請參閱我們的10-K和10-Q表格，包括其中的風險因素。我們沒有義務更新任何前瞻性聲明。在本次電話會議中，我們將同時提供GAAP和非GAAP財務指標。非GAAP與GAAP指標的調節信息包含在今日發佈的業績新聞稿中，該新聞稿已通過我們的投資者關係網站ABC.xyz/investor向公衆發佈。除非另有說明，我們的評論將基於同比比較。現在，我將會議交予Sundar。

桑達爾·皮查伊

大家好，感謝各位加入。我們正迎來令人振奮的發展勢頭。Alphabet營收同比增長24%。我們在AI領域的投入正在重塑公司各個業務板塊的可能性。這一勢頭始於Search（搜索），用戶正在AIO視圖和AI模式下采用無縫整合的搜索體驗。我們看到搜索及其他業務收入增長了17%，YouTube廣告收入增長了13%。雲業務收入增長82%，主要得益於市場對AI基礎設施和AI解決方案的強勁需求，雲業務積壓訂單已增至$5,140億。

很高興看到Gemini Enterprise的廣泛應用，近90%的《財富》100強企業正在使用它。今天，我將進一步介紹我們在AI方面的進展、由搜索和YouTube引領的全球產品佈局、谷歌雲的領導地位以及我們的長期戰略佈局。首先是AI方面：昨天我們發佈了全新模型Gemini 3.6 Flash和3.5 Flashlight，它們具有高性價比和高效能。我們看到市場對我們主力產品Gemini Flash系列的需求非常旺盛，因爲它在性能與成本之間實現了最佳平衡。

我們還推出了Gemini 3.5 Flash Cyber，對此我感到非常興奮。它與我們的代碼安全代理相結合，能夠發現並修復漏洞，在網絡安全領域展現出媲美更大規模模型的前沿性能。Gemini 3.5 Pro目前正處於測試階段，我們的團隊已經在構建下一代模型。我們已啓動迄今爲止最雄心勃勃的Gemini 4預訓練運行，並對在前沿領域取得的進展感到振奮。

對我們模型的需求正轉化爲開發者和企業客戶強勁的Token使用量，而我們持續面臨供應限制，這反映出市場快速採納的趨勢。目前已有超過900萬名開發者每月通過我們的API和核心開發者產品構建應用，我們的模型API當前每分鐘處理約220億個Token，而一個季度前這一數字僅爲160億。

此外，本季度我們推出了Omni。它允許用戶從視頻等任意輸入內容出發，創作任何內容。自今年5月在IO大會上推出以來，Gemini應用中每日活躍的視頻創作者數量增長了40%。我們的開源模型系列Gemma體積小巧，足以在本地設備上運行，廣受歡迎。這些模型已被下載超過9億次，而我們最新的Gemma 4模型自今年4月推出以來，下載量已超過3億次。

我們的智能體開發平台Anti Gravity讓任何人都能在『以智能體爲先』的時代進行構建。該平台目前擁有超過240萬的周活躍用戶。Anti Gravity對用戶和企業而言都是一款強大工具，也徹底加速了我們的內部開發流程。這只是一個例子：Chrome團隊如今正按計劃將交付速度提升8倍，通過模型驅動的重構，將原本兩年的時間表壓縮至三個月。

接下來談談我們的全球產品佈局——我們觸達的人群比其他任何公司都要多。從搜索開始，AI持續推動擴展性發展，帶來全新體驗，深受用戶歡迎，並推動增長需求。作爲一名狂熱的足球迷，我特別興奮地看到今年世界盃期間搜索使用量創下歷史新高。這充分說明，在關鍵時刻人們多麼依賴谷歌。

我們持續讓搜索變得更實用、更直觀。最近，我們將AIO Views和AI模式整合爲一個無縫的搜索體驗，融合了我們的前沿能力與最佳功能。我們還在不斷將更多前沿能力（如智能體、個人智能和筆記功能）融入搜索中。自去年10月AI模式在全球範圍擴展以來，我們的AI驅動功能顯著提升了搜索使用量，月活躍用戶已超過10億。

與AI概覽類似，AI模式也在整體上推動了搜索查詢量的額外增長。目前，我們每週通過搜索中的AI功能向網站發送數十億次點擊。隨着處理更多此類查詢，我們通過工程和硬件優化持續提升效率。本季度，儘管引入了更先進的AI能力，我們仍將AI模式響應成本降至推出以來的最低水平。Philip也將進一步介紹我們在廣告體驗方面的創新舉措。

接下來是Gemini應用，目前月活躍用戶已達9.5億，日活躍用戶在過去一年增長了兩倍。用戶非常喜歡諸如『每日簡報』等新型智能體功能，以及個性化智能體Gemini Spar——現已在美國及國際市場推出。我們正以驚人的速度推出這類實用的新功能。

再來看YouTube。每當世界發生重大事件，全球用戶都會轉向YouTube。令人驚歎的是，在2026年國際足聯世界盃期間，全球有超過17億名獨立觀衆觀看了與世界盃相關的視頻。我們還將對話式AI的強大能力直接融入YouTube體驗中。『Ask YouTube』功能基於Gemini模型，讓用戶能就單個視頻提出複雜問題、快速獲取要點，並直接跳轉到視頻中的特定片段，早期用戶參與度令人鼓舞。

2026年6月，已有超過1.4億名用戶在觀看頁面上使用『Ask YouTube』功能，我們正將這一問答體驗擴展至YouTube更廣泛的搜索場景中。接下來是雲業務。我們持續的增長勢頭源於集成化的AI產品組合，涵蓋芯片、模型、數據安全和智能體平台，全部設計爲協同工作。Gemini繼續成爲增長的關鍵驅動力，並深度集成於我們所有云產品中，包括Gemini Enterprise、數據分析、網絡安全和Google Space。我們在產品、客戶、地域和行業等多個維度均看到強勁且多元的需求。

我們的產品差異化從三個方面推動擴張：第一，贏得新客戶，客戶獲取速度同比翻了一番以上；第二，深化與現有客戶的關係，這些客戶正在擴大使用規模，並超出其承諾用量50%以上，增速較上一季度進一步加快；第三，通過合作伙伴推動增長，Google Cloud Marketplace上的交易額同比增長超過7倍。

我們增長最強勁的部分之一來自Gemini Enterprise平台的快速採用。該平台憑藉易於使用的智能體構建與流程自動化工具、企業系統連接能力、成本管理及治理工具而脫穎而出。在第二季度，我們用於構建和部署企業級AI智能體的框架Agent Development Kit總下載量接近7,000萬。正如我之前所說，近90%的財富100強企業正在使用Gemini Enterprise。

我們的客戶包括百事可樂（PepsiCo），爲其提供AI與分析解決方案；英特爾（Intel），用於優化核心流程；匯豐銀行（HSBC），用於帶寬管理；貝爾加拿大（Bell Canada），用於客戶互動；梅西百貨（Macy's），用於提升購物體驗；以及Signal Aduna，用於知識管理。更廣泛地說，Gemini正在改變數百萬家企業使用AI的方式，包括構建定製化智能體、自動化流程、提升網絡安全、管理客戶關係、簡化數據分析、提高協作效率等。

所有這些勢頭正推動我們付費令牌使用量的增長。過去一年中，近500家雲客戶各自處理的令牌數量已超過一萬億個，而實際使用深度遠不止於此。在過去12個月中，超過2000家企業消耗了1,000億個令牌。我們還看到市場對我們的AI驅動安全平台表現出濃厚興趣，該平台的獨特之處在於整合了威脅情報、網絡響應優先級排序、AI自動掃描、代碼修復和監控功能。目前，《財富》100強企業中有90%是谷歌雲安全平台的用戶。

其中近90%的客戶正在使用AI驅動的安全功能，我們看到由安全平台掃描和保護的AI工作負載數量環比增長超過45%。我們的安全工具正被用於保護關鍵基礎設施，包括金融服務機構如摩根士丹利（Morgan Stanley）、電信運營商如Telus、醫療機構如德克薩斯兒童醫院、軟件公司如Atlassian，以及多家政府機構。藉助我們全新的Google AI威脅防禦系統，我們非常期待推出全新的網絡威脅模型和代碼供應商，幫助客戶抵禦AI相關威脅。

這一切都依託於我們領先的AI基礎設施。我們提供業內最廣泛的加速器產品組合，涵蓋谷歌和英偉達（NVIDIA）的產品，包括全新的英偉達Vera Rubin平台以及AT和ATI，它們在此基礎上提供了卓越的性價比。此外，我想重點介紹三項獨特的服務：第一，我們的Virgo網絡，專爲滿足現代大規模AI工作負載需求而設計，可讓客戶將多個數據中心站點中的百萬級AI加速器連接成一個統一的超級計算機。

第二，我們的軟件棧原生支持JAX、PyTorch、BLM和SG LAN，實現GPU和TPU之間的工作負載可移植性。第三，我們新推出的面向智能體優化的Axion CPU，相比同類產品在每美元性能上提升了30%。我們看到領先實驗室（如Ineffable Intelligence）、下一代構建者（包括cacao）、金融服務機構（如德意志交易所集團Deutsche Börse Group）、製藥公司（如輝瑞Pfizer和羅氏Roche），以及機器人和空間智能公司（如World Labs）對我們的AI基礎設施產品需求強勁。

我們繼續推進戰略，投資於那些將前沿AI研究轉化爲現實應用的公司和內部項目。我們在自動駕駛領域取得了令人振奮的進展：Waymo推出了其最新車型，並向公衆乘客開放試乘。這是首款搭載第六代Waymo Driver系統的車輛，未來幾個月將迎接更多乘客。Wing已安全完成超過1,000,000次家庭配送，我們正通過與沃爾瑪（Walmart）、Todash和棒約翰（Papa John's）的合作持續擴大業務覆蓋。

在健康與藥物研發領域，Isomorphic Labs已籌集超過$20億資金，用於推動其AI藥物設計引擎在全球範圍內的擴展，並推進其候選藥物管線。2026年上半年確實非同凡響，更多精彩還在後頭。感謝全球所有員工和合作夥伴在本季度付出的非凡努力。接下來，交給你了，Philip。

菲利普·辛德勒

謝謝，Sondora，大家好。我先回顧一下谷歌服務業務，重點介紹我們在搜索、YouTube及合作伙伴關係方面的強勁勢頭。本季度谷歌服務收入爲950億，同比增長15%，主要由搜索業務驅動。其中，「搜索及其他」業務同比增長17%，零售和金融行業貢獻最大。YouTube廣告收入增長13%，主要得益於效果廣告和品牌廣告；而網絡廣告收入同比下降1%。

搜索和YouTube的強勁表現充分說明，我們在AI領域的投入正切實轉化爲用戶和廣告主可衡量的價值。首先看搜索業務，「搜索及其他」本季度收入超過630億。Sundar強調了我們在搜索領域看到的強勁勢頭，而這直接影響到我們的廣告業務。我們正加速在整個廣告基礎設施中部署Gemini，以提升此前提到的三個關鍵領域：廣告質量、廣告主工具和AI用戶體驗。

首先是廣告質量。在谷歌營銷大會（Google Marketing Live）上，我們展示了Gemini如何提升查詢理解能力，使我們能夠爲以往難以變現的長尾搜索匹配相關廣告。我們搜索廣告的核心引擎依賴雙重預測機制，在爲用戶提供即時效用的同時，最大化廣告主可衡量的價值。Gemini極大增強了這一能力——我們利用Gemini的高級推理能力，精準解析更長、更詳細查詢中的細微差別。

以購物廣告爲例，我們實現了20%的提升，能夠展示高度相關的廣告，幫助購物者立即找到最匹配的商品。其次，廣告主工具方面推出了AI Max。它已成爲廣告主全面參與我們全新AI體驗的核心基礎模塊。目前該工具已結束測試階段，已有50萬廣告主採用。採用我們AI驅動的廣告活動（如AI Max或P Max）的廣告主，在搜索渠道上平均獲得了15%更多的轉化量或價值，而成本基本持平。

AAA汽車俱樂部企業使用AI Max個性化創意素材，並通過增加詳細的保險搜索來捕捉增長機會，從而實現了17%的轉化量提升和11%的單線索成本下降。我們看到生成式AI創意工具被廣泛採用，這使創意製作變得更加輕鬆，尤其對中小企業（SMBs）而言。事實上，全球超過一半的中小企業客戶正在使用AI來創建或優化其廣告創意。

第三，全新的AI用戶體驗。在IO大會上，我們展示了搜索功能——包括AI概覽（AI Overviews）和AI模式——如何構成一個連貫的整體體驗。正如我們的業績所示，這一整體系統的表現十分穩健。即使我們將AI概覽擴展至更多商業查詢，我們在展示AI概覽的查詢上的變現表現依然令人鼓舞。

在AI模式下，用戶提出的問題更加具體和詳細，爲投放更相關的廣告創造了機會。在AI模式中，我們持續測試並推出多種新型廣告格式。對於文字廣告，我們通過根據對話內容添加上下文相關的網站鏈接來提升效果。『直接優惠』（Direct Offers）正獲得越來越多合作伙伴的支持，例如洲際酒店集團（IHG Hotels and Resorts）即將在行程規劃過程中提供專屬優惠，並在其最新體驗中突出顯示相關答案。

在列表式回覆中放置帶有明確標識的贊助鏈接，已初步獲得用戶關注。在電商領域，我們與零售行業合作，確立了開源的通用電商協議（Universal Commerce Protocol, UCP）作爲新一代電商標準。商家正迅速採用UCP，Target和Steve Madden現已上線；同時，新的成員也已加入UCP購物與食品科技委員會，共同推動其發展願景。我們還推出了『通用購物車』（Universal Card），讓購物者可以在Google各個界面中添加來自不同零售商的商品，並通過一次結賬完成購買。

接下來是YouTube。作爲國際足聯（FIFA）優選平台合作伙伴，我們幫助全球球迷觀看比賽，正如Sundar所提到的那樣。超過17億獨立觀衆觀看了世界盃相關內容，其中超過5.5億人是在電視上觀看的。這使得2026年國際足聯世界盃成爲YouTube歷史上觀看人數最多的世界盃賽事。廣告主通過FIFA頻道接管、Gemini驅動的足球主題贊助以及比賽日橫幅廣告等方式與球迷建立了聯繫。當然，也熱烈祝賀西班牙隊捧得冠軍獎盃！

更廣泛地看，在YouTube上，我們推出了獨家創作者節目系列，讓品牌更容易藉助創作者的粉絲影響力。我們推出了定製化贊助方案，將品牌置於YouTube上全球重大時刻的核心位置，並利用AI動態推送契合品牌目標時刻的視頻內容。品牌繼續與YouTube創作者合作以觸達新受衆。Kate Spade通過首個YouTube創作者營銷活動觸達Z世代，並與創作者Ellie Thuman和Hannah Melosh展開合作。

該品牌通過在YouTube上運用多種視頻格式，實現了3.25%的購買意願品牌提升。這種將品牌資產與商業行動獨特結合的方式，使YouTube成爲一個強大的全鏈路營銷平台。中小企業（SMBs）繼續通過『Mangen』等廣告活動推動我們的直接響應增長。他們利用我們的AI技術，在YouTube Shorts及現在的Google Maps上規模化視覺敘事，吸引北美和歐洲的高價值購物者。戶外品牌Arteryx使用需求生成（Demand Gen）廣告，相比其他付費渠道實現了70%更高的廣告支出回報率。

從YouTube整體變現來看，我們在關鍵優先事項上持續推動穩健增長。在客廳場景中，品牌廣告和直接響應廣告均保持強勁勢頭。隨着『通過Google Pay購買』（Buy with Google Pay）功能的推出，觀衆可以直接在聯網電視（CTV）上完成購買，使電視屏幕成爲一個更具成效的轉化界面。Shorts繼續爲社交和視頻買家提供高績效的廣告機會。除了廣告業務外，YouTube的訂閱業務（在客廳大屏端表現尤爲突出）增速已超過廣告收入，主要由YouTube Music和Premium推動。

在內部，我們利用Gemini改變工作方式及服務客戶的方式。我們83%的銷售團隊每週使用Gemini輔助工具，在使用定製化提案敘述時，勝率最高可提升20%。我們的廣告客戶支持團隊採用Gemini驅動的智能體解決方案，目前已能自主處理75%的客戶諮詢，使其能夠專注於解決客戶最複雜的難題。同樣，我們面向中小企業的新型智能體解決方案，今天已幫助我們觸達數十萬新增客戶。

一如既往地以合作伙伴關係收尾，我們看到越來越多的企業受益於谷歌AI技術棧的整合優勢。Booking Holdings擴大了多年期雲服務承諾，並正與我們緊密合作，推動我們AI驅動的廣告格式的發展。該公司還在部署谷歌的AI技術，以實現全新的客戶體驗，例如在OpenTable上推出代理式餐廳預訂功能，幫助餐廳在最關鍵時刻被發現並完成預訂。

最後，我想感謝全球各地Googler們對公司成功的貢獻，也感謝我們的客戶和合作夥伴一直以來的信任。Anat，接下來交給你了。

Anat Ashkenazi

謝謝，Philip。除非另有說明，我的評論將聚焦於第二季度的同比數據。我將首先介紹Alphabet整體的業績，然後逐一說明各業務板塊的表現。最後，我會對2026年第三季度及全年展望做一些評論。我們在第二季度表現卓越，實現了連續第12個季度的兩位數營收增長。合併營收達$1,198億，同比增長24%，按固定匯率計算則增長23%。

總營收成本爲$459億，同比增長18%。其中技術成本爲$162億，同比增長10%；其他營收成本爲$298億，同比增長22%，主要受折舊增加、庫存成本（主要來自向客戶銷售TPU系統）以及內容採購成本（主要爲YouTube）上升所驅動。總運營支出同比增長27%，達到$331億。研發支出增長32%，主要由AI人才投資帶來的薪酬支出及折舊費用推動。

銷售與營銷支出增長18%，主要用於支持Gemini應用及搜索業務的投資、薪酬支出；而一般及行政（G&A）支出增長24%，主要由薪酬及相關法律及其他事項的費用推動。營業利潤同比增長30%，達$408億，營業利潤率爲34%。其他收入與支出爲$980億，較去年同期大幅增加，主要源於我們權益證券組合產生的未實現收益。

淨利潤和每股收益顯著增長，主要歸因於上述提到的其他收入與支出中的未實現收益。我們在第二季度產生了強勁的經營性現金流$391億，過去12個月累計爲$1,857億。第二季度資本支出（CapEx）爲$449億，其中絕大部分用於技術基礎設施，以支持我們在AI領域的投資。本季度我們在技術基礎設施上的投資中，約60%用於服務器，40%用於數據中心和網絡設備。

由於資本支出投入較大，我們在第二季度自由現金流爲負，達$59億；過去12個月自由現金流爲$533億。截至季度末，公司持有現金及有價證券共計$2,425億，其中包括871億的有價權益證券。長期債務爲$982億。如我們在新聞稿中所述，公司董事會已宣佈向普通股股東派發每股$0.22的季度現金股息，將於9月支付。

從各業務板塊表現來看，Google Services營收同比增長15%，達到$945億，反映出搜索和訂閱業務的強勁增長。總廣告收入同比增長14%，所有主要垂直領域均實現增長。我們因世界盃帶動了強勁的廣告增長，尤其是YouTube廣告。Google搜索及其他廣告收入同比增長17%，達$633億，其中零售和金融行業貢獻最大。YouTube廣告收入同比增長13%，達$111億，主要由直接響應廣告及品牌廣告推動，且如Phillip此前所述，在客廳場景表現尤爲突出。

網絡廣告收入爲$73億，同比下降1%。本季度訂閱平台及設備收入同比增長15%，達$129億，主要得益於YouTube訂閱（特別是YouTube Music和Premium）以及Google One的強勁增長，後者受到AI套餐需求的推動。Google Services營業利潤同比增長20%，達$395億，營業利潤率爲41.8%。

Google Cloud業務在第二季度表現卓越，主要得益於我們的企業級AI產品和服務。雲業務收入同比增長82%，達$248億，主要由GCP驅動，其增速超過雲業務整體增速。核心GCP AI解決方案和AI基礎設施均爲重要增長驅動力。此外，我們首次在第二季度開始確認TPU系統銷售收入，這些系統已交付至客戶的數據中心。即使剔除TPU系統銷售的影響，雲業務收入增速仍顯著加快。

雲業務營業利潤爲$88億，同比增長逾兩倍，營業利潤率從去年第二季度的20.7%提升至35.6%。Google Cloud的積壓訂單環比增長超$500億，第二季度達到$5,140億。增長主要由企業AI產品強勁需求推動。積壓訂單大部分來自典型GCP合同，覆蓋廣泛的客戶群體，我們預計在未來24個月內確認略高於50%的積壓訂單收入。

在Other Bets業務中，收入爲$382,000,000，運營虧損爲18億，因爲我們繼續拓展Waymo業務，並投資於關鍵的Other Bets項目以及Alphabet層面的活動。該運營虧損爲$58億，主要由共享的AI研發支出所致。展望2026年下半年的業績預期和業務表現，首先就收入而言，在當前即期匯率下，我們預計第三季度外匯將對合並收入構成輕微不利影響，而第二季度則有約1個百分點的外匯有利影響。這一影響將主要體現在搜索和YouTube廣告業務中。

在谷歌服務方面，正如Philip所提到的，我們持續受益於搜索領域的創新，通過AI提升用戶和廣告主的體驗。同時，在第三季度，我們將開始面臨去年同期第三季度開始的搜索業務加速增長所帶來的高基數效應。在谷歌雲業務方面，我們看到市場對其產品和服務的強勁需求，預計這將推動顯著增長。如我之前所述，我們已於第二季度開始向客戶數據中心交付TPU系統。

我們仍預計今年將確認現有TPU系統銷售協議中相對較小部分的收入，並在2026年底逐步提升；我們預計這些協議中的絕大部分收入將在2027年實現。鑑於當前供應受限的環境，我們計劃在第三季度擴大使用第三方產能作爲過渡策略，同時繼續建設更多內部產能。該策略使我們能夠持續擴大客戶群並獲取更高的整體價值。

然而，由於使用第三方產能，短期內將帶來一定程度的利潤率壓力。關於投資方面，我們將2026年全年資本支出（CapEx）指引區間上調至295億至$2,050億，高於此前預估的180億至$1,900億。此次上調主要是爲了加速交付產能以滿足不斷增長的需求。如我們此前所述，我們預計2027年資本支出將顯著增加，屆時將提供更詳細的信息。

就費用而言，我們在技術基礎設施方面的大幅投入將持續對損益表造成壓力，表現爲更高的折舊費用以及相關的數據中心運營成本（如能源開支）。我們還預計將繼續在人工智能和雲計算等關鍵投資領域招聘人才，並加大對AI產品的營銷投入。最後，我們預計自由現金流仍將承壓，這主要源於我們在技術基礎設施上的投資，這些投資使我們能夠把握AI機遇，並持續創造可觀的回報。

第二季度又是一個表現強勁的季度。我們的團隊持續推出令人矚目的創新成果，並以高度的紀律性和執行力推進工作。藉此機會，我要感謝全體員工對公司業績所做出的貢獻。接下來，Sundar、Philip和我將回答大家的問題。

接線員

謝謝。提醒一下，如需提問，請在電話上按*1鍵，以避免背景噪音幹擾。請您在提出問題後將線路靜音。我們的第一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak，您的線路現已接通。

布萊恩·諾瓦克

感謝接受我的提問。我有兩個問題，一個問Sundar，另一個問Sundar。隨着市場上Jenny I相關的產品和工具越來越多，且投資持續加碼，能否請您談談，相較於一年前，您對Jenny I整體投資回報率（ROIC）機會規模及其實現時間點的看法發生了哪些變化？此外，您之前多次提到供應和產能受限的問題，因此我也想問一個類似的問題：關於未來的資本支出，您的預算制定理念以及對未來支出施加的約束條件是否有所調整？您是如何思考在2027年投入恰當資金以緩解產能瓶頸的？

桑達爾·皮查伊

你看，謝謝Brian。這是個很好的問題。我認爲，我們確實正處於核心信息業務多個領域發生長期結構性轉變的非常早期階段。當我看到你們利用最前沿的技術能力所能實現的各種可能性時，就知道要將這些能力真正轉化爲面向消費者用戶的體驗，還有大量工作要做。你可以設想將其發展爲具備智能代理（agentic）特性的體驗，從而爲用戶帶來更有意義、更強大的功能。

因此，所有這些都代表着非凡的機遇，只要執行得當，就能獲得超常的回報。同樣，在企業端，從我們的需求狀況——體現在我們的增長率等方面——以及我與衆多CEO和企業的交流來看，他們目前也才剛剛觸及這一領域潛力的冰山一角。

所以我認爲，你知道，我們過去談論雲計算本身時，企業整體工作負載中遷移到雲的比例非常小。現在再想想，真正原生支持AI、並具備AI能力的工作負載佔比是多少？這仍然感覺處於非常非常早期的階段。因此，從投資資本回報率（ROIC）的角度來看，我認爲我們正在採取全棧式策略。我們在消費者、企業、開發者等各個群體中都看到了強勁勢頭。所以，如果說有什麼變化的話，那就是在過去一年裏，我們對未來的機遇變得更加樂觀了。我先講到這裏。

Anat Ashkenazi

感謝您提出關於在供應受限背景下如何看待前瞻性資本支出（CapEx）的問題。我們目前仍處於供應受限的環境中。正如我們連續多個季度所提到的那樣，我們正看到來自外部雲客戶以及公司內部各業務線的強勁需求。我們的目標是，只要看到投資能帶來有吸引力的回報，就會持續投入。正如Sundar早前提到的，我們確實採取長期視角，既會從多年維度審視未來的需求，也會聚焦於明年短期內的需求，並積極建設以滿足這些需求。

正如大家所見，儘管過去三年我們已大幅提升了產能，但需求增速仍然超過了我們的投資速度，而整個行業也都處於供應受限的環境中。我們正全力以赴應對這一局面。得益於我們的全棧式方法，我們能在技術基礎設施團隊內部推動運營效率和技術效率的提升，從而交付更多的算力。只要我們看到這些具有吸引力的投資機會，就會繼續投入。

布萊恩·諾瓦克

謝謝兩位。

接線員

下一個問題來自摩根大通的Doug Anmuth。您的線路現已接通。

道格·安穆斯

感謝各位接受提問。一個問題給Sundar，另一個給Anat。Sundar，您能否談談您對Gemini模型能否持續保持在技術前沿的信心程度？我知道本週你們發佈了Gemini Flash模型，但相比其他一些領先實驗室，谷歌或許沒有那麼高調，發佈頻率也可能略低。我很好奇您會如何回應外界對你們持續開發領先模型能力的任何擔憂？另外，與此相關的是，您能否談談在編程領域的計劃，以及如何縮小在企業級應用這一環節上的差距？此外，在近期完成股權和債務融資後，您能否幫助我們理解貴公司如何看待最優資本結構，以及如何看待債務成本與股權成本之間的權衡？謝謝。

桑達爾·皮查伊

謝謝，Doug。坦率地說，我認爲技術前沿是一個極其動態的領域，而且正在迅猛向前推進。在任何一個時間點快照來看，都會感覺變化迅速。我們顯然擁有前沿模型，在許多指標上我們仍處於前沿位置。當然，我們也承認在某些方面仍需改進，比如編程和智能體解碼（agent decoding）就是其中一個例子。我認爲團隊對此非常專注，特別是通過3.6 Flash模型——順便說一句，Flash是我們主力使用的核心模型，目前市場需求巨大，因爲它在性能、成本、可靠性、延遲等方面達到了一個絕佳的平衡點。

我們已經將Gemini，尤其是Flash模型，全面整合到我們的整套解決方案中，無論是網絡安全還是數據分析領域。舉例來說，如果你考慮客戶服務這樣的場景，就需要極佳的語音質量、實時流媒體能力，以及在此基礎上進行推理的能力；又或者你是一家專業服務公司，就需要高質量的摘要生成、內容創作等功能。在這方面，Flash模型表現非常出色。

在智能體解碼（agent decoding）方面，我們正在進行大量優化，大家也會看到我們會持續對3.6 Flash模型進行迭代。例如，與3.5版本相比，Flash在Deep Sweep基準測試中得分躍升了10分以上，同時實現了更高的token效率。我們顯然已在內部廣泛使用該模型，並與衆多客戶在編程場景中進行測試。僅在過去六週內，我們就看到了從前一版本到新版本的顯著進步，未來還會有更多持續迭代。

就技術前沿而言，我們對未來繼續保持領先地位抱有堅定承諾和高度信心。下一代前沿模型將需要更大規模的基礎模型。我們目前正在訓練Gemini 4，並且對此抱有雄心。我對內部Gemini 4項目取得的進展感到非常振奮，也相信當它對外發布時，用戶會感到滿意。但要在這個前沿層級競爭，我們必須依賴Gemini 4這樣更大規模的基礎模型。因此，我們正專注於沿着這條路徑穩步推進。

Anat Ashkenazi

關於資本結構及近期的股權與債務融資問題：當我們考慮投資需求時——正如我之前所說，我們會同時展望明年及更長期——首先會評估運營現金流能夠支撐多少支出。正如各位今天在業績中所看到的，我們持續產生非常健康且強勁的經營性現金流，這是我們首要的資金來源。

在此基礎上，我們最近完成了股權融資，並在過去12個月內大幅擴展了債務組合。如果回顧一年前，我們的債務規模約爲160億，如今已增至約$1,000億，覆蓋多種貨幣和不同地區。我們正在不斷擴大這一組合，同時也希望確保不僅擁有增長前景，還能維持一張穩健、強勁、健康的資產負債表——這正是我們進入股權市場融資背後的邏輯所在。

目前，我們並不打算重返股權市場，但正如您所記得的，我們此前股權發行的一部分是ATM（At-the-Market，即按市價發行）計劃，我們將通過該計劃來應對基於股票的薪酬（SBC）所產生的稅務影響，並將在一段時間內持續執行。我們會從三個維度來考量：經營性現金流、債務水平和股權，以一種能夠確保我們持續維持健康資產負債表的方式來實現平衡。

道格·安穆斯

謝謝兩位。

接線員

我們的下一個問題來自高盛的Eric Sheridan。您的線路現已開通。

埃裏克·謝裏丹

非常感謝您回答問題。如果可以的話，我想提兩個關於TPU的問題。Sundar，能否請您談談在擴大TPU投入的過程中，您獲得的一些關鍵經驗？具體而言，一方面是TPU的需求情況，另一方面是在未來幾年內，您如何平衡外部對TPU的需求與公司內部對定製芯片的需求？此外還有一個後續問題：您在之前的發言中提到了TP使用對谷歌雲業務的影響，不知是否能更詳細地說明一下，TP使用在收入積壓（revenue backlog）中所佔的規模，以及未來幾年TP使用可能對收入確認和利潤率產生的影響？非常感謝。

桑達爾·皮查伊

好的。首先，就我們的TP路線圖進展而言，我們感到非常滿意。而且，您也知道，它所帶來的價值以及賦予我們的競爭優勢是非常明顯的。我們顯然在分配TPU資源方面進行了大量使用。首要任務是確保我們爲前沿AGI（通用人工智能）開發分配足夠的資源，這是我們一切工作的基礎。

但鑑於外部需求極爲旺盛，即便是大多數雲客戶，我們也主要使用GPU（而非TPU）來部署我們的模型，比如Vertex AI、Gemini Enterprise等我們看到強勁勢頭的產品。因此，我們正將這些資源用於此類用途，包括智能體（agentic）工作負載等。

對於那些將TPU視爲基礎設施需求的客戶，我們正通過越來越多地探索機會，將TPU部署到他們的數據中心或其他數據中心（例如我們與黑石合作的項目等），以此實現資源平衡。這樣可以確保我們將盡可能多的可用算力用於前沿模型開發，同時兼顧消費者業務和企業業務中第一方模型的部署需求。

Anat Ashkenazi

關於收入確認以及我們如何看待TPU系統銷售的問題，可以這樣理解：當我們簽署我在之前發言中提到的協議時，這些協議會反映在谷歌雲的積壓訂單（cloud backlog）中。目前，雲積壓訂單總額中的絕大部分（514億美元）來自GCP協議，但TPU銷售也已包含在該積壓訂單中。我們已經開始提前生產庫存，以便能夠交付這些系統。因此，你會在經營性現金流中看到這一影響，因爲我們顯然正在重建這項業務並加速推進。

一旦我們開始交付這些系統，通常就會開始確認收入。本季度確認的收入僅佔總額的一小部分。該協議的總金額將在2026年持續增長，但其中絕大部分收入將在2027年確認。

接線員

下一個問題來自巴克萊銀行的Ross Sandler。您的線路現已接通。

羅斯·桑德勒

再回到當前正在進行的AI模型競爭話題。Sundar，我想問一下關於模型發佈的速度問題——你們能否進一步加快Gemini模型的發佈節奏？我們都看到了你們與SpaceX達成的第三方算力合作。除此之外，你們還在採取哪些措施來加快模型發佈速度，以超越其他競爭對手？另外，您剛才提到了Flash模型，這些模型非常成功。鑑於低成本模型市場已經變得非常擁擠，您是否認爲聚焦高端市場才是正確的方向？您怎麼看這些趨勢的發展？謝謝，Ross。

桑達爾·皮查伊

我想說兩點。首先，我們始終關注帕累託前沿（Pareto frontier）。我們希望確保爲客戶在不同價格點上都提供最佳模型——也就是說，我們既要推出業界領先的前沿模型，也要提供性能優異且成本低廉的模型。這正是我們推出Flash、Flash Pro等產品的原因。我們致力於覆蓋整個前沿模型譜系。

關於模型發佈的速度，我認爲你們會看到我們繼續加快節奏。顯然，你們已經看到我們發佈了3.5 IO，隨後又推出了3.6 Flash，未來你們還會看到該模型的持續迭代，在智能體解碼等方面取得進一步進展。我們正集中大量精力投入Gemini 4的研發，這是一個雄心勃勃的項目。我們希望在Gemini 4推出時，能在當時最前沿的水平上展開競爭。

因此，我們正將大量算力和精力投入到這一方向。與此同時，我們也在構建一個基礎基線，在此基礎上，你們將看到我們在後續模型發佈中快速迭代——也就是說，加快節奏，幾乎以每月一次的頻率發佈新模型，這也是我們構建Gemini 4路線圖的一部分。

接線員

下一個問題來自Muffet的Michael Nathanson。Nathanson，現在輪到您了，請發言。

邁克爾·納森

謝謝。我想先不抱歉，繼續圍繞本次電話會議的模型主題提問。您能否談一談，在這場新的模型大戰中，您認爲取勝的關鍵模式是什麼？即使競爭對手最終能達到類似的模型能力，貴公司依靠哪些戰略優勢來推動業務持續增長？另外，回到Eric的問題，能否請您談談未來CPU對利潤率的影響？這部分是爲核心雲業務帶來增量利潤率，還是屬於集團整體中利潤率較低的部分？謝謝。

桑達爾·皮查伊

看，Michael，首先，我們在多個層面提供解決方案，對吧？我認爲我們全棧式方法的價值在於，客戶是來找我們尋求整體解決方案的。例如在網絡安全或數據分析領域，人們部署的解決方案中，模型只是其中的一個組成部分。以網絡安全爲例，客戶正在使用Chronicle和Viz，再加上我們即將推出的Code Mentor產品，用它們來檢測和修補漏洞等等。

再比如數據領域。過去分散在各個孤島的數據源，現在被整合在一起，並在其上疊加由Gemini Enterprise驅動的智能層。因此，模型只是這些解決方案中的一個組成部分。所以我認爲這一點很重要：即使在純粹以模型消費爲主的場景中，模型也正日益成爲端到端編排系統的一部分，即工作流、智能體驅動的工作流。

而要開發所有這些能力，不僅需要你具備訓練和部署所需的算力、高質量數據及環境，更關鍵的是你能否持續優化，併爲客戶提供安心保障——確保他們所有的數據、他們的專有信息始終對他們保密，絕不會以任何方式回流至模型中；同時還要具備安全地配置、部署、管理及調配這些資源的能力。

這些都是端到端的重要能力。因此，我們的整個雲業務都聚焦於構建這些能力。我們看到各家企業對這些能力的需求非常旺盛。顯然，擁有自己的模型使我們能夠真正優化這些解決方案，提供高度集成的產品；但同時，我們也會在這些解決方案中集成其他廠商的模型，並配套提供基礎設施等，採取完整的全棧式策略。因此，我認爲我們在這一領域處於非常有利的位置。

Anat Ashkenazi

關於TPU的利潤率，我們不會單獨披露任何特定產品或基礎設施組件的利潤率數據。當然，自主設計和製造芯片確實帶來了諸多優勢。但更應從擴大整體可尋址市場（TAM）的角度來看待這一點——通過向需要此類系統的客戶在其數據中心內部署解決方案，我們拓展了更多機會。總體而言，就雲業務利潤率而言，本季度利潤率已顯著提升至35.6%，這體現了公司在業務運營上的卓越紀律性，以及對收入增長的有效槓桿作用。

展望第三季度及今年剩餘時間——我在之前的準備發言中也提到了一些相關內容——鑑於當前供應受限的環境，我們計劃在第三季度擴大使用第三方產能作爲過渡策略，同時繼續建設內部產能。由於第三方產能成本較高，這將在短期內對雲業務的運營利潤率造成一定壓力。此外，我們此前提到的Wiz整合事宜，也會在2026年短期內帶來一定的不利影響。

邁克爾·納森

謝謝各位。

接線員

下一個問題來自伯恩斯坦（Bernstein）的Mark Shmulik。您的線路現已接通。

Mark Shmulik

謝謝您的提問。關於這些第三方合作以及作爲過渡的產能安排，是否存在某些特定目標領域面臨最嚴重的約束，還是說這種約束是普遍存在的？另外，從更宏觀的角度來看，在各業務之間的算力分配策略上，是否有任何變化？或者說，您能否幫助我們理解一下，目前貴公司如何權衡將算力分配給搜索、模型訓練以及GCP業務之間的取捨？謝謝，Mark，我可以就此發表看法。

桑達爾·皮查伊

比如，你知道的，再看看資源配置方面。我認爲，我們的起點基準是維持前沿AGI開發所需的資源。顯然，這一點的前提假設完全基於模型前沿的發展速度。因此，我們以此爲基準，在此基礎上，我們當然也希望優先保障我們的核心產品領域，比如搜索、YouTube等，以及雲業務；而在雲業務內部，我們又優先保障算力，以確保我們能夠在Vertex、Gemini企業版以及我們的數據洞察、網絡安全等解決方案中順利部署模型。

因此，我們核心的算力投入主要服務於面向消費者和企業客戶的核心產品，這就是我們思考問題的方式。關於橋接交易（bridge deal），我想強調的是：在邊際上，我們有一些非常大的雲客戶，我們正努力在這段特殊時期支持他們，而他們帶來的增量機會雖然在短期內（幾個月內）成本可能非常高，但從整個交易生命週期來看，隨着我們增加更多產能，其投資回報率（ROI）是非常高的。

因此，這些都是我們在考量的因素。那麼，你是否願意接受一份爲期6個月的預付協議，以便服務這個客戶，抓住一個多年期的機會？在這個多年週期內，利潤率和回報都非常非常可觀。希望這能幫助大家更好地理解我們是如何看待這些機會的。

接線員

下一個問題來自Ron Josey，來自City，請問您的線路現在已接通。

Ron Josey

謝謝您接受提問。或許我會稍微換個話題，請Philip從搜索和YouTube的角度，多談一談變現的情況，畢竟我們現在在AI搜索方面獲得了更強的信號。另外，您之前提到YouTube表現強勁，能否再具體談談廣告主如何利用谷歌更強的個性化和定向能力來推動實際效果？我們經常被問到的一個問題是：谷歌已經如此龐大，卻仍實現了17%的增長。是什麼推動了這一創紀錄的激增？謝謝。

菲利普·辛德勒

非常感謝您的提問。第二季度搜索及其他收入同比增長17%，這背後是我們多個業務板塊協同發力，以及Gemini深度整合的結果。稍微展開一下，所有主要垂直行業都對增長有所貢獻，其中零售業貢獻最大，其次是金融、科技、媒體和娛樂等行業，也都帶來了顯著的貢獻。

我認爲非常重要的一點是，Gemini極大地增強了我們的能力——這正好回應了您的問題——讓我們更精準地理解用戶需求，並匹配合適的廣告。我們正在將Gemini模型全面應用於整個廣告基礎設施，無論是廣告質量、廣告工具，還是全新的AI體驗。同時，我們也在客戶工具中深度集成Gemini，以進一步提升廣告活動的效率。此外，我們還有像AI Max這樣的AI驅動型廣告方案，幫助廣告主超越關鍵詞限制，主動發現新機會。

這再次體現了我們深入挖掘並實現更精準定向的能力。AI Max持續釋放潛力——正如我們此前提到的，它帶來了數十億次此前難以變現的新搜索量。在YouTube方面，從宏觀角度看，廣告收入增長主要由效果廣告和品牌廣告驅動。我之前也提到過，我們在客廳場景中持續看到大量活躍度。在品牌廣告方面，我們也有一份非常令人期待的廣告路線圖。

在效果廣告方面，需求和保險仍然是非常值得關注的機會。這顯然也涉及定向能力，我們正大力創新響應式廣告形式，例如在客廳場景中推出可購物廣告格式，這也將有助於推動零售領域的強勢表現。

接線員

下一個問題來自富國銀行（Wells Fargo）的Ken Gorowski，您的提問線路現已接通。

Ken Gorowski

非常感謝。請問兩個問題。首先，考慮到我們目前看到的供應、供應鏈限制以及供應鏈通脹情況，您如何評估2027年計算能力投資的預期回報率與2025年和2026年相比？我很好奇您如何看待2027年及未來產能投資的回報特徵，與過去的投資相比有何不同。第二個問題，主題稍有不同：當您思考Waymo時，在評估Waymo公司架構可能發生的變化時，您會考慮哪些關鍵因素？我知道您此前一直不願談論這一點，但該業務正在擴大規模，顯然已有明確的領導團隊，並且勢頭強勁。在什麼情況下，讓Waymo脫離Alphabet會更有意義？謝謝。

桑達爾·皮查伊

但Ken，關於您的第一個問題，如果我沒理解錯的話，我們在此採用的是嚴格的ROIC（投入資本回報率）框架。顯然，如果我們的投入成本上升，我們會將這一因素反映在我們對解決方案的定價能力以及所能獲得的回報中。因此，所有這些因素都已納入我們對2027年計算能力投資的規劃之中，我認爲這正是我之前回答第一個問題時所表達的意思。

我們認爲，目前看到了強勁的需求信號，包括長期協議以及我們現有的合同——這些合同在續簽時展現出異常強勁的持續需求。因此，我們正利用所有這些信息來相應地規劃和投資。所以，我認爲總體而言，當前的動態比一年前更爲健康，這也正是我們有信心推進這些投資的原因。

關於Waymo，我們認爲當前的重點是執行並進一步擴大Waymo的業務規模。我們已通過「押注」（Bet）結構對其進行佈局，並給予了團隊大量支持，Alphabet也持續如此。我們認爲，能夠以長遠眼光思考和規劃業務、進行投資，併爲團隊提供清晰的長期路線圖，讓他們有信心執行這一長期戰略並擴大規模，這一切都極具價值。我們當前真正聚焦的是擴大業務規模，並充分釋放其非凡潛力，這也是我們的核心關注點。

Ken Gorowski

非常感謝您。

接線員

最後一個問題來自Wolf Research的Shreeda Khajuria。現在您的線路已接通。

Shreeda Khajuria

好的，非常感謝您接受我的提問。我可以問兩個問題嗎？第一個關於TP（張量處理單元）：從長期戰略來看，隨着PPU銷量的擴大，是否可以合理預期你們會圍繞PPU構建一個配套軟件棧的自有硅芯片業務？第二個問題關於YouTube收入：鑑於用戶參與度非常強勁，未來有哪些因素可能推動YouTube收入增速進一步加快？謝謝。

桑達爾·皮查伊

也許我先回答第一個問題，然後由Philip再整體談談YouTube的收入增長。關於TP的使用，我們已經運行TPU一段時間了。目前我們很多雲服務都是在TPU上運行的，同時我們也看到其他客戶對獨立TPU系統有強勁需求。當然，整個行業也存在一些限制，因此我們必須基於我之前提到的原則進行前瞻性規劃和資源分配。

因此，我不想過早地對未來做過多預測，但我確實認爲，我們會根據所看到的機會和需求進行擴展，同時兼顧現有約束條件以及我們在前沿模型開發、消費者業務和企業業務服務方面的資源分配需求。Philip，你是否想補充一下關於YouTube變現的內容？

菲利普·辛德勒

好的，非常感謝。正如我之前提到的，YouTube廣告收入增長的驅動力有很多。當我們審視當前的廣告路線圖和品牌策略時，其實有很多讓我們感到興奮的地方。我們看到，在客廳聯網電視（Connected TV）領域仍存在持續的增長機會。我們正在構建工具，幫助廣告主找到創作者、跨屏幕規模化投放，並衡量投放效果。此外，我們還將推出一系列全新及回歸的創作者專屬節目，這些內容將獨家登陸YouTube。

我們認爲在直接響應廣告方面存在機會，尤其是在我之前提到的Mansion維度和Shorts（短視頻）領域。這仍然是一個非常有趣的機會，可以幫助我們將廣告客戶基礎擴展到更多垂直行業的中小廣告主。短視頻實際上是一個重要方向，它能創造更多幹擾性更低的廣告機會，從而提升整體廣告效果。因此，我認爲未來我們將在直接響應廣告方面持續創新，例如在客廳場景中推出可購物的廣告形式，正如我們之前提到的，這將進一步推動零售領域的強勢表現。

我們在Brancast還宣佈了其他幾種新形式。我們推出了通過Google Pay購買的功能，讓聯網電視（CTV）觀衆只需點擊兩下就能直接在電視上完成購買，這是一個非常有趣的機會。此外，我們還陸續推出了聯盟合作伙伴激勵計劃，以推動增量銷售，以及創作者顯然可以通過YouTube購物聯盟佣金獲得收入。總之，坦率地說，現在是非常非常令人興奮的時刻。

Shreeda Khajuria

謝謝，Ander。

桑達爾·皮查伊

謝謝，Rod。

接線員

謝謝。至此，我們今天的問答環節到此結束。現在我把會議交還給Jim Friedland進行進一步的發言。

吉姆·弗裏德蘭

感謝各位今天參加我們的會議。我們期待在2026年第三季度的電話會議上再次與大家交流。謝謝大家，祝大家晚上愉快。

接線員

謝謝大家。今天的電話會議到此結束，感謝您的參與。現在您可以斷開了。

詳細信息請訪問 Alphabet-C IR

提示：此摘要由AI語言模型基於公開可用的信息生成，包括自動生成的字幕和第三方來源公開發布的音頻。儘管已盡力確保準確性，但AI生成的內容可能包含錯誤或遺漏。請參考各自上市公司發佈的官方材料以獲取最準確和最新的信息。本內容僅供參考，不構成投資建議或購買或出售任何投資產品的推薦。所呈現的觀點和摘要不代表moomoo的官方立場。Moomoo不對本內容的準確性、及時性或完整性作出任何明示或暗示的保證，並且對於因使用本內容而產生的任何損失概不負責。原始電話會議內容的版權歸各自上市公司所有。

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