阿里巴巴財務報告：關注，迫切需要處置不良資產並改善海外營運。
在 2023Q4 的情況下，根據詳細的細分：
整體盈利情況：
1.營業利潤下降 125.2 億元，無形資產攤銷增加為 90,71 億元（主要由於減值 $高鑫零售(06808.HK$ 價值 120,84 億元，該早前應該被銷售）。此外，商譽受損為 37.95 億元。這些增加攤銷和減值的綜合影響為 158.66 億元。再加入後，營業利潤表現正面增長，可能由 2022 年第四季的 350.31 億人民幣上升至 3.83 億人民幣，增長約 9.55%。因此，情況看起來並不像 36% 的下降那樣令人擔憂。
二.2022 年第四季淨利息收入和投資收益為 155.16 億元人民幣，而 2023 年第四季造成損失 35 億元，創造了 190 億元的差異。這兩種與核心業務不直接相關的會計處理，導致盈利影響為 3.48 億元（190+158），實際利潤下降為 324 億元。除了這些會計處理，利潤將是正面的，包括即使沒有考慮投資收益，也可以維持良好的營運利潤。
三.自由現金流在單一季度下跌 2.2654 億元人民幣。資本支出的影響約為 30 億元人民幣，而財務報表中報告的其他變動是一次性調整，儘管電話會議中沒有提供詳細資料或提及。從業務角度來看，這些影響似乎相對微小。
分解業務維度：
主要關注三個領域：淘寶/天貓（天），海外營運和減少其他業務損失
1.淘寶/天貓（天）的基礎仍然堅實。2023 年第四季度，補貼增加，通過更高的用戶參與度來推動更多消費。個人來說，我觀察到在此期間，淘寶的使用量越來越多，並利用可用的折扣。儘管補貼增加，淘寶/天貓的 EBITA 仍保持穩定，GMV 增長，表明基礎強勁。
（值得注意的是，免費使用但不斷增長的平台 1688 表明消費者的核心需求是「物超所值」。）
二.海外損失明顯，EBITA 虧損由約 6.45 億元增至 31.46 億元。該公司認為這是因為對阿利 Express的選擇和 trendyol 平台的投資增加。雖然結果顯示收入增長達 83 億人民幣，但這導致額外的 EBITA 虧損，相當於先前虧損約 1 倍，導致收入增加 3.3 倍。個人而言，這似乎是一個小的投資回報；理想情況下，互聯網公司應該通過最小的投資實現更大的收入增長，因此考慮當前的路徑是否正確。
三.其他業務繼續錄得虧損，當地服務收窄，但國際業務和大型娛樂受到重大損失。我相信像 Highsun 零售、Intime 百貨公司和 Hema 等類似的業務很久以前應該被銷售，因為它們可以被視為有毒資產。例如，Hema 存在戰略和戰術缺陷，並繼續緊密地堅持其運作。
從綜合業務角度來看，管理的執行情況被視為平均，尤其是在處理有毒資產的速度較慢。目前，有 219,360 名員工，比 2023 年第三季少約 5,000 名。但是，建議快速處置 Highsun Retail、Intime 和 Hema 等有毒資產，以避免人員人員水平膨脹，以及不必要的轉移管理層的主要重點。未能解決這個問題可能會導致投資者持續失望。
結束財務報告：
目前建議的股份回購總額約為 120 億美元，或購回和取消約佔總額的 3%。包括股息，股東回報可能在 4.4％ 左右。市場的主要關注在於阿里巴巴是否會遵守這些計劃。
總而言之，評估表明整體基礎穩定。估值上升的時間取決於幾個因素，當更多元素聚集在一起時，升值的可能性更高：
1.淘寶/天貓的持續增長；
二.快速減少虧損業務，尤其是處置表現不佳的離線零售業務；
三.轉向國際營運的盈利能力的潮流；
5.最大限度地完成股份回購計劃。
我個人的判斷是，第 1 和第 5 點成功的機率較高，而現時對第 2 和第 3 點的明確性尚不足，而第 4 點有很大的機會，儘管需要更多時間。
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beedeebee : 好的分析
lee…樓主 beedeebee: 謝謝〜