AI硬件熱潮降溫——市場下一步將轉向何方？

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特朗普的「高級訂閱」佈局

據報道，特朗普的社交媒體公司計劃將其帖子的實時數據流出售給華爾街交易公司，以換取優先訪問權。此舉實質上直接將其公開言論貨幣化，爲算法交易員提供毫秒級優勢。這再次提醒我們，政治不確定性正日益成爲市場波動的驅動因素。

加密貨幣收益輪動進入傳統市場 $比特幣 (BTC.CC)$

財務披露顯示，特朗普已將其從加密貨幣投資（包括WLF）中獲得的超過$14億的收益，用於大量購入股票和債券。在加密貨幣價格高位獲利了結並輪動進入傳統資產，表明他正將此舉視爲分階段退出加密市場的策略。這對加密領域而言是一個負面信號。

受AI需求推動，貿易順差創歷史新高

中國6月出口創下歷史新高，其中半導體和計算機是主要貢獻者，推動貿易順差進一步擴大。儘管貿易摩擦持續，但全球AI投資週期與中國製造業優勢使出口勢頭保持了顯著韌性——這是支撐經濟的關鍵支柱之一。

數據疲軟，但爲刺激政策創造了空間 $恒生科技 (LIST91332.HK)$

中國第二季度GDP增速創下數十年來最弱表現之一，未能達到全年目標。但矛盾的是，數據越疲軟，就越有理由在下半年採取更積極的刺激措施。

月之暗面AI取得突破：中美差距收窄速度超預期

中國AI實驗室月之暗面發佈了其新模型Kimi K3，據稱在多項基準測試中，其性能僅次於美國頂尖模型。中國在AI領域的追趕速度超出預期——技術差距可能已縮小至僅三到六個月，這正引發美國對其能否維持決定性領先地位的真正擔憂。

更具意義的是，這挑戰了AI硬件大規模建設背後的底層邏輯。它提出了一個尖銳的問題：如果在不向計算基礎設施投入數千億美元的情況下也能取得相近成果，那麼資本開支擴張的邏輯是否還成立？

美國要求分享韓國芯片企業的利潤 $SK海力士 (SKHY.US)$

美國貿易代表認爲，由於美國企業的採購推動了韓國芯片製造商的利潤，美國理應分得這些收益的一部分。當海外企業因美國需求而獲得巨額利潤時，華盛頓越來越願意動用政治影響力重新分配這些收益——這種策略此前曾用於日本和韓國產業。

美方的邏輯很簡單：如果美國是大力推動AI投資的一方，爲何利潤卻流向日本和韓國？SK海力士計劃在美國上市，本身就可能是這一財富分享安排的一部分。

AI貿易接下來將走向何方？

目前市場對AI硬件的熱情有所降溫，但美國的國家戰略仍與AI供應鏈深度綁定。資金不會撤離這一主題，而將在其中輪動。

歷史上，科技繁榮通常分爲兩個階段：首先是基礎設施建設，然後是應用層的發展。我們可能正接近這一轉折點。蘋果由AI驅動的升級週期、科技七巨頭應用生態的變現、特斯拉的自動駕駛雄心，以及新興的機器人供應鏈，都可能是下一波市場關注的焦點。

在科技七巨頭中，Meta、谷歌、微軟和亞馬遜的AI應用投資已經開始轉化爲切實的商業回報——體現在廣告效率提升、雲服務滲透率提高以及企業訂閱收入增長上。這些公司的基本面比單純押注基礎設施更爲紮實。

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