美國市場風險最高的股票面臨 600 億美元的債務牆

「這並不是小型公司是壞的。只是在相對的基礎上，大型正在做得更好」

美國小型股票價格與數十年以來一樣便宜，但隨著未來五年將會有超過 50 萬億美元的債務，因此美國央行將收到美聯儲的重大風險信號來吸引投資者。

彭博社編制的數據顯示，小資本羅素 2000 指數中的公司總債務總計有 832 億美元，其中 75％（即 620 億美元）需要重新資金到 2029 年。相比之下，大股標普 500 指數中的公司在當時到期僅有 50% 的責任。

「不，儘管有吸引力的估值，但我們還沒有購買，」State Street 全球市場資深多資產策略師 Marija Veitmane 表示。「我們不喜歡小型資本，因為他們對經濟放緩較敏感，資金成本更高，利潤可能會更加壓縮。」

特別是，小型公司往往擁有大量浮息債務，通常是以貸款形式的，因為它們通常不足以在債券市場上借貸。這意味著美聯儲加息後，他們的利息支出通常會很快重置高，而一家擁有固定利率債券債務的較大公司可能會等待更長時間，才能更高的利率對其借貸成本產生重大影響。

此外，小型公司的表現通常與整體經濟的狀況有關。因此，隨著經濟狀況不斷變化，目前市場的主題是不確定，華爾街專業人士對購買最風險的股票仍然懷疑，即使在看似有價格實惠的價值。

羅素 2000 指數相對於標準普爾 500 指數的價格對銷售比率接近 2003 年以來的最低水平，不包括 2020 年新冠疫情期間的底部。但是市場參與者仍然表示，該指數的定價是為了完美的價格，並且需要經濟增長強勁上漲才能觸發反彈。

蘇黎世保險公司首席市場策略師 Guy Miller 表示：「更大、品質的名稱更昂貴，有原因。「他們往往沒有關資金問題，並且對利率政策的依賴較少。」

效能延遲
羅素 2000 指數今年僅上漲 1.6%，因為對降息的預期由 1 月份的 6 個減少到兩點，而標普 500 指數則上漲了 9.5%。但是小型股市已經落後了一段時間，標普 500 指數自 2023 年初以來，羅素 2000 年的表現已超過兩倍。

事實上，根據彭博社編制的數據，小型股指數已經過兩年半沒有達到高峰，這是自全球金融危機以來最長的時間。另一方面，標準普爾 500 指數在 2024 年創下和重置了 22 次紀錄。

現在，小型股市的問題是利率和經濟的方向，因為通貨膨脹仍維持比年初期的預期更持續。

股市的定位表明對於 4 月底開始的股市反彈一般缺乏信心。投資者已經流入所謂的「宏偉七大型技術大型股」，這在經濟不確定期間被認為是更安全的，使彭博華 7 總回報指數在過去三週內上漲約 9%。相比之下，根據內德·戴維斯研究所的數據，對沖基金在羅素 2000 期貨中擁有歷史上最大的淨空頭寸之一。

收入也沒有幫助小型企業。BI 的數字顯示，羅素 2000 年第一季度的收入僅增長 0.3%，標普 500 指數上漲 4%。策略家邁克爾·卡斯珀和吉娜·馬丁亞當斯表示，2024 年的剩餘時間可能會看到「上下復甦，可能使羅素 2000 有點波動」。

美國銀行公司的一項分析顯示，即使利率保持在當前水平，金融部門以外的小型股營業收益可能在未來五年內減少 32%，因為他們的債務將近一半是短期或浮息利率。

現金消耗
根據彭博社編製的數據顯示，小型股市的盈利率越來越多，羅素 2000 年中約 42% 的盈利率正在負面，而 1990 年代中期的盈利率不到 20%。

Premier Miton 美國機會基金基金經理休格里維斯（Hugh Grieves）表示：「羅素公司的質量比 20 年前顯著差。「您已經有更多公司可以上市，但從未獲利，也許也可能永遠不會獲利。」

但 Grieves 也是市場預測者之一，他們警告不要拋棄所有小型股票。另一個人是瑞銀全球財富管理部美國股票主管 David Lefkowitz（David Lefkowitz），他認為年底前利率下降支持集團，並預期業務活動的上漲將導致盈利更強勁。

「這並不是小型資本是壞的，」Lefkowitz 在 12 月份對該團體超重量表示。「只是在相對的基礎上，大型人表現得更好。」

由於能源、材料和工業領域的口袋對經濟改善的敏感度和相對較低的再融資風險，因為它們對經濟改善的敏感性和相對較低的再融資風險，美國銀行政部策略師 Jill Carey Hall 告訴客戶「選擇性」是「合理的」。但投資者證明出賣力很難。

她說：「我們得到的感覺是，他們正在等待通脹放緩的更多信心，並且美聯儲將能夠開始削減。」

而對於米頓總理的《悲傷》來說，無論如何，這並不是關於小型公司。這是關於缺乏理由來躲避一直是贏家的科技巨頭。

他說：「它一直回來的是宏偉七人。」「一旦他們停止表現優於，那麼您會看到基金經理開始對小型資本開始更激動。」