5 個要注意的方面：2024 年美國選舉投注指南

高盛最近發布了一份研究報告：交易 2024 年美國選舉。本報告專注於五個方面：財政定向、稅收和法規、貿易政策和關稅、貨幣政策和地緣政治。分析師多米尼克·威爾遜指出，由於候選人尚未確定，投票不可靠，並且關鍵政策差異尚未確認，因此選舉將僅在今年晚些時候明顯推動市場。儘管如此，如果市場允許早期接觸這些主題，可能會發生的資產變化可能會有幫助。

隨著雙方在 2023 年達成協議，以減少疫情以來減少財政支出和赤字，2024 年的財政定向的轉變可能會比 2020 年小得多。

儘管如此，如果成立統一政府，財政方位仍然可能發生重大變化。高盛（Goldman Sach）的跨資產模型表明，在統一政府下年導致明年國內生產總值增長 100bp 的財政擴張，將提高美國股票約 7%，美國 10 年期收益率約為 30 平方米。

鑑於對財政可持續性的關注越來越多，任何額外的財政擴張可能會引起關注長期利率所需保費的擔憂，從而可能鼓勵 較大的收益率曲線.

自 2017 年的企業稅變動大部分是永久性的，並且雙方在此階段都沒有概述主要計劃，儘管這部分有助於財政赤字增加。

如果共和黨取得了全面的勝利，預計將有新的動力來解除監管，並對化石燃料生產的態度更有利，但對可再生能源倡議的支持將減少。這可能會導致通脹降低法案的挑戰，可能會抑制對「綠色」金屬的預期需求增長。

相反，多米尼克·威爾遜表示，如果他們擁有統一的控制權，民主黨人將提高有效企業稅率的期望最終可能會重新出現。

兩個政黨都表明了對更堅定的美國工業政策的承諾。然而，特朗普的第二個任期可能會導致貿易政策更重大的改變。特朗普建議對進口徵收全面 10% 關稅，儘管這種措施對美加拿大-墨西哥協議和現有對中國的關稅仍不清楚。

增加關稅的可能性可能會支持 美元儘管結果可能取決於關稅的地理分佈。2016 年，墨西哥比索受 NAFTA 的建議重新談判顯著的影響，反映了關注貿易政策的潛在變化。相比之下，2020 年的選舉主要是拜登時期對中國對中國實施較不嚴格的關稅制度的可能性。然而，拜登政府主要繼續了其前身對中國的貿易政策，包括維持關稅和實施額外的非關稅障礙。

理論上來說，美聯儲獨立於總統辦公室運作，其貨幣政策決定預計將不受選舉結果影響。主要的興趣點是傑羅姆鮑威爾主席在 2026 年 5 月結束的任期。前總統特朗普表示，如果給予機會，他將不會再任命鮑威爾主席。特朗普政府之前對美聯儲的行動表達了比過去的政府更公開的看法，這可能會在特朗普重選時引發市場對中央銀行自主權的擔憂。

雖然這些擔憂在特朗普上任期間出現，但重要的是要記住，任何美聯儲的任命仍必須通過參議院，這是歷史上確保了更多主流選擇的因素。此外，在共和黨政府下進行更嚴格的移民控制可能會引發對勞動力減少的擔憂，可能會加劇邊緣的通脹壓力。

共和黨政府和國會可能對烏克蘭在與俄羅斯戰爭中持續的支持看待不太好（到目前為止，眾議院已阻止延長援助）。鑑於這一點，市場可能預計對俄羅斯更有利，對烏克蘭不利的結果將變得更有可能，儘管真正的影響可能更加難以預測。

共和黨政府似乎更有可能加強對伊朗的限制，因此，在某些方面，石油供應中斷引起的上尾可能會增加。由於對烏克蘭、貿易政策和北約有更多衝突的立場可能會有更多衝突，市場也可能預期與歐洲盟友的緊張局勢更加劇。

歷史數據表明，在總統競選的幾年中，正如拜登總統今年一樣，美國股市的表現通常高於平均水平。根據 CFRA 首席投資策略師 Sam Stovall（Sam Stovall）稱，標普 500 指數自二次世界大戰以來，當任總統再一個任期競選以來，標普 500 指數在所有 14 個情況下都錄得上漲，平均總回報為 15.5%。

然而，選舉年度的季節性趨勢表明，股市整年表現並未持續正面。Truist 顧問服務聯席首席投資官 Keith Lerner 分析了 1950 年的數據，發現選舉年的初期通常經歷混合的股票市場，標普 500 指數的整體波動通常很少。11 月初的選舉日前的期間也具有波動性。

美國銀行的投資策略家仔細檢查了可追溯到 1948 年的市場數據。策略師透過確定各項選舉結果後的平均三個月回報，並將這些數字與整個檢討期間的平均三個月回報進行比較，評估了政治控制與市場表現之間的關係的統計相關性。

該分析顯示了三個政府分裂的情況，證明與市場行為有統計意義的關聯性。

其中，兩種情況與超過長期平均回報的正絕對回報有關：

♦ 對白宮的民主控制和共和黨對國會的完全控制權。

♦ 對白宮的民主控制和對參議院和眾議院的分割控制權。

發現了一種情況，正絕對回報略低於長期平均值：

♦ 共和黨控制白宮和對國會的完全民主控制權。

由於政策之間存在明顯差異，關鍵結果可能會提高 揮發性 以及更廣泛的可能結果，尤其是在利率和美元方面，隨著選舉接近，直到結束為止。

政策變更的先決條件因網域而異。 貿易的變化，地緣政治動態和重要監管方面主要取決於誰佔領白宮。同時，財政政策的改變（包括稅務法例），因此更有可能是一個單一黨控制行政和立法部門的情況下。

一般而言，共和黨的勝利，尤其是一場清盤，似乎會增加美元強化、收益率更高以及收益率曲線更大的可能性。這也可能會擴大兩方向能源價格的結果範圍。這種風險混合，包括大宗商品價格的潛在波動、收益率上升和美元強勁，也可能表明新興市場資產在這種情況下表現欠佳的趨勢。

威爾遜警告說，在選舉進行前，對這些潛在結果進行高度的確定性進行交易是具有挑戰性的。原因之一是政策平台仍在不斷發展，競爭的動態可能會發生變化。

因此， 期限較長的期權 考慮到目前的情況不確定，預計價格將會更高。考慮到這些不確定性，與股票指數、債券收益率或美元等資產如股票指數、債券收益率或美元等資產（例如 VIX 指數、波動指數大致以及信用違約交換 (CDX)）的吸引力相對增加。