大中華工廠自動化及工業機器人年中展望 (修整) + 第二季度市佔率趨勢

在本文中，我們除了根據 MIR 數據庫數據庫的最新報告對 2Q23 的主要趨勢進行了審查之外，我們還為中國工業自動化行業提供了年中展望。儘管鑑於 COVID 樞軸，LNY 假期後的需求復甦初步樂觀，但中國的 FA 需求連續第五季度繼續下降趨勢，儘管基數較低，但下降速度仍然達到 -11％ Y/Y（與 -7％/ -5％ 在 2022 年第一季度）。2 月至 3 月 23 日晚期間出現的需求反彈被證明是短暫的，因為這一勢頭尤其是在第二季度減緩，正如我們在最近的一份說明中強調的那樣。由於這樣的 2023 年全年 IA 需求可能會繼續下降趨勢，而和平號和平號諮詢顧問調整了本年度的預測，因為他們預計在 H/H 基礎上，2H23 需求將更加疲軟，隨著 Y/Y 的下降速度加速。對第二季度 23 市場趨勢的回顧表明，中國領先品牌包括深圳 Inovance（「Inovance」），伊斯頓自動化（「Estun」），HCFA 和 INVT 在第一季度中重新加速了關鍵 FA 產品類別的市場份額增長。

迄今為止，日本和台灣 IA 參與者報告的 2Q23 盈利在很大程度上錯過了預期，包括安川、發那科、基恩斯和 AirTAC，因為中國的 IA 需求復甦已經沒有達到他們先前的預期。對於中國 IA 公司而言，轉化為可比收益增長的能力繼續發生變化，而我們預計即將到來的 2Q23 業績將看到令人失望的盈利印刷，而 Estun 和 Leader Drive（均評級 UW）可能錯過了，Inovance 除外，因為其預先宣布的結果表明盈利增長 10~ 15％，並且符合指導和預期。

鑑於營運/盈利趨勢，我們最近在 AirTAC（1590 TT）的降級之後，我們的首選 OW 精選包括 Inovance（300124 CH）和基恩斯（6861 JP）。另一方面，我們保留了埃斯頓（002747 CH）和領導者驅動器（688017 CH）的 UW 評級，在海銀（2049 TT），發那科（6954 日本）和安川（6506 JP）上保持 N 級評級。