為什麼微軟股票在盈利後下跌？

$微軟(MSFT.US)$ 公司宣布不滿意的財務數據後，股票在市前交易中下跌近 4%。

上週，微軟股價創下歷史新高，因為對其新推出的人工智能策略和產品的樂觀感激發，使其正在加入 $蘋果(AAPL.US)$ 作為唯一兩家市值 3 萬億美元的公司。

在盈利季之前，市場的 關於的主要關注 微軟包括：

1、公司對 AI 的投資及其對財務業績的影響。 包括將 AI 整合到 Bing、GitHub 和 Azure 等其他產品中產生收入，以了解對 AI 的實際業務需求。

2. 微軟主要業務部門的預期增長，尤其是核心業務雲計算。 該業務多年來一直是其增長引擎，但由於對全球經濟健康的擔憂，增長從 2021 年第二季的 51% 放緩到今年第一季的 27%，在本季度，市場一般預計這一部分業務收入增長將錄得 25%。

3、在 $Activision Blizzard(ATVI.US)$ 收購交易相關詳情納德拉（Nadella）在 1 月份表示，除了網絡安全業務問題，去年的安全業務收入超過 20 億美元（比一年前 15 億美元增長），佔微軟 2022 年 204 億美元收入的約 10%。

微軟對這個問題提供了什麼樣的答案？

根據財務報告，微軟的第四季收入，淨收入和所有業務收入略有超過預期。其中，核心業務 Azure 和其他雲服務業務收入扣除外匯率變動按年增長率 27%，相比上季度的增長率為 31%，進一步放緩。

在收益後的通知中，微軟管理層表示，Azure 佔 2023 財年 110 億美元的雲端銷售額中超過 50%。預計 Azure 收入在 2024 財年第一季度將以 25% 至 26% 的速度增長，這意味著這個微軟「現金牛」業務的增長率將進一步放緩。

週二美股市後微軟財務業績公布後，微軟收市後股價下跌近 3%，但隨後下跌繼續收窄，通話期間下跌收窄至 0.5% 或以下，但隨後由於 Azure 增長率的結果指引預計再次放緩，下跌迅速擴大，一次達到了 4％ 以上。

由於近期的人工智能熱潮，市場對 AI 可以為微軟帶來的績效增長有良好的期望，但不僅本季度的業績沒有實現，而且下一季度的指引也缺乏光點。

在絕對總額和按年增長方面，三個主要部門的收入指標基本上與本季度相同的水平，這意味著 AI 仍將未能在下一季度為微軟帶來顯著增量的收入。

此外，在結果中，微軟首席財務官 Amy Hood 表示，隨著微軟支持 AI 來建立新的數據中心以提高微軟的資本支出成本，每季度將在整個 2024 財政年度中繼續上漲，資本支出將用於數據中心，CPU 芯片，GPU 芯片和網絡設備。

然而，為回應華爾街的大量問題，公司高管沒有提供即將到來的資本支出暴跌的具體數字，也沒有預測人工智能的收入增長有多強。

但 Microsoft 管理層表示，對 AI 產品的需求信號、客戶回應和付費預覽中收到的請求感到興奮。

微軟財務長 Amy Hood 預計，雖然 Copilot 尚未準備完全發布，但對微軟的人工智能服務的需求很強，並且領先， 由於該產品線的影響將在 2024 財政年度下半年發生。

事實上，對於微軟而言，華爾街擔心未來幾年雲計算和人工智能增長機會的前景，它認為最終將推動微軟在未來幾年中的增長。

此前，高盛分析師 Kash Rangan 重申微軟的「買入」評級，並在公司宣布 365 副駕駛員定價和其他相關詳細信息後將其目標價格從 350 美元提高到 400 美元。Rangan 指出，微軟的 365 副駕駛員將可供 380 萬用戶使用，每個用戶每月 30 美元的費用。他估計，長遠來看，該產品的潛在市場規模將超過 135 億美元。他預計微軟將在 26 財年前佔據 15-30％ 的市場，假設它在 24 財年中到末推出。

瑞吉爾金融分析師安德魯·馬洛克（Andrew Marok）週一重申了他在微軟的表現優異的評級，將其股票的目標價格從 320 美元提高到 400 美元。

他在研究筆記中寫道：「由於人工智能主導了技術領域的大部分討論，而微軟在新技術領域擁有令人難以置信的地位，因此市場情緒對微軟股票非常樂觀，」他在研究筆記中寫道。

根據 Marok 表示，投資者希望 Azure 業務不再看到放緩的跡象，並期待 2024 財年的雲計算前景，以及能夠對人工智能的前景做出一些定量判斷。

但是， 這些期望未能在財務會議上獲得微軟管理層的直接回應，這結合令人失望的雲業務增長預期，可能是微軟股價在交易時段後下跌的主要原因。

畢竟，微軟目前的估值受到了很多未來的 AI 可能會帶來增量性能預期，只靠當前的實際結果無法支持，需要看看後續的 AI 應用程式登陸是否符合預期。

BNP Paribas 證券交易所分析師 Stefan Slowinski 在微軟的業績公佈之前表示：「看到人工智能對收入的影響可能還太早，但我們可能會看到隨著該技術的發展和分發，成本將上升，從獲利性的角度來看這可能是一個問題。微軟的基礎知識顯然非常強大，它將從人工智能中受益，但在這個估值水平下，您必須更加仔細地審查風險。」

微軟的股價今天昂貴嗎？答案取決於 AI 的未來收入是否能滿足預期。

我們只能留給時間看看

微軟和谷歌在同一天發布了他們的收益報告，但他們的股價反應非常不同。深水資產管理（深水資產管理）管理合作夥伴 Gene Munster（Gene Munster）表示，微軟和谷歌傳達了「關於轉折點的相同信息」，「但區別在於微軟投資者希望看到更多。

在短期內，市場可能會在短期內使微軟股票的收益更新不足預期，但對於那些投資較長時間或對微軟或 AI 技術信任的人來說，這將成為現在購買股票的機會。