美國經濟衰退還在視線嗎？

3 月，當矽谷銀行宣布破產時，BCA Research 的首席戰略師 Dhaval Joshi 預測經濟衰退比預期了。

儘管最初看起來相反，但 Joshi 的預測在近幾個月繼續看起來很大。

美國經濟保持強勁，通脹緩和失業率最後一次在 1960 年代維持低點-第一季度的國內生產總值增長被上調-儘管如此，對即將發生衰退的擔憂仍然存在。

標普 500 指數是美國經濟的推動者，通過跟踪表現最佳公司的股票走勢來提供了對市場健康的見解。今年到目前為止，標普指數表現強勁，迄今為止增長 15.03％。儘管如此，它仍然低於 2022 年 1 月 3 日歷史新高 4796.56 約 8％。

標普指數令人印象深刻的反彈主要歸功於運用 AI 的科技公司的成功，前十大股票佔總市值的 31.7%。然而，這些科技巨頭正在產生不匹配的收入，該收入已下降至 21.5％。此外，運輸、消費者自願性和金融行業年至今都下跌，這表明潛在衰退的逆風。

美國經濟的可靠衰退指標是三個月和 10 年期債券收益率之間的差距。自 1950 年以來，這條收益曲線已準確預測幾乎每一次衰退，2022 年發生逆轉，今年進一步擴大，表明經濟衰退警告。

在正常的市場條件下，長期債券的利率通常比較短期債券較高。然而，當短期債券的利率高於長期債券時，這就稱為收益曲線逆轉。美聯儲警告稱，僅根據收益率曲線，在未來 12 個月內美國經濟衰退的可能性大約有 70％。

美國經濟在 2022 年和 2023 年初期間的韌性可歸因於兩個主要因素：疫情後消費者儲蓄增加以及強勁的勞動力市場。

COVID-19 大流行引發了重大的財政刺激措施，導致從二次世界大戰以來沒有見到創紀錄的儲蓄率。近年來，這些儲蓄使消費者抵禦通脹、緊張貨幣政策和經濟狀況下疲軟的影響。

隨著 2022 年接近結束，儲蓄率開始下降，在具有挑戰性的宏觀經濟環境中創下歷史低點。消費者被迫投入儲蓄，從 2021 年 7 月大流行後高峰值超過 2 億美元穩定下跌。現時儲蓄率為 0.5 萬億美元，預計到 2023 年 9 月之前將完全消耗。

消費者信心是經濟健康的另一個重要指標。當人們對經濟有信心時，他們傾向於花更多的錢，從而提高經濟的表現。相反，如果信心水平下降，人們會節省更多，花費更少，從而導致經濟放緩。
最近的數據顯示，由於對就業安全的擔憂和潛在衰退的逆風，消費者信心最近幾個月下降。然而，消費者信心在 6 月份改善，達到自 2022 年 1 月以來的最高水平。儘管有這種正面趨勢，但預期指標仍繼續為投資者提示警告，表明未來六至十二個月內可能會出現衰退。
消費者信心的這些波動顯示了更廣泛的經濟趨勢對個人消費習慣的影響，並突出顯示美國經濟面臨的持續不確定性。

製造業對美國經濟來說是關鍵的動機，最近的放緩跡象引起了市場專家的警報。製造活動通常對需求變化很敏感，並通過供應管理研究所 (ISM) 製造指數來衡量。

製造業活動下降可能表明對商品需求下降，可能導致更廣泛的經濟收縮。不幸的是，ISM 製造業採購經理指數（PMI）在 2023 年 6 月下降至 46.0，是自 2020 年 5 月以來的最低水平。在過去 11 個經濟衰退中，經濟衰退前一個月，該指數的平均評級為 49.7。

然而，在過去八個月中，美國經濟低於這個平均值，表明未來的重大挑戰。目前的採購經理人指數水平為 46.0 令人擔憂，因為它低於過去 12 個經濟衰退中的九個，引發了對可能產生負面經濟影響的擔憂。

自 1960 年代末以來，美國收益曲線逆轉已經預測了全部八個美國衰退，開始大約一年提前。自 1968 年以來，收益率曲線的預測記錄非常完美：不僅每個逆轉後都是衰退，而且在先前沒有收益曲線逆轉的情況下也沒有發生衰退。

鑑於當前的市場狀況，美聯儲不太可能會在 2023 年剩餘的月份對其政策利率進行大幅降低。這種趨勢可能導致美國經濟衰退更嚴重，並可能延長到 2025 年。

宏利資產管理全球資產配置部聯席負責人 Nathan Thoft 表示，儘管經濟體在 2023 年的開始比預期更好，並且技術上避免了經濟衰退，但他們只能推遲而不是完全避免即將發生的衰退。信貸條件收緊和貸款增長緩慢，表明整體經濟前景存在的風險。
Thooft 的評估與其他專家的預測一致，預計在短期內將繼續進行，全球增長低於 3% 門檻，這將表示如果突破全球經濟衰退。