AI 革命：超高估值，新的科技股票泡泡？

人工智能，或者「AI」革命即將來臨。金融媒體和頭條新聞充滿了產生性「AI」和隨後的「工業革命」的故事。

毫不奇怪，隨著 ChatGPT 的推出，注意力轉向人工智能。將 AI 納入搜索引擎中，這些好處已經很明顯。即使是使用 AI「賺一百萬」的 TikTok 視頻也表明了為什麼與人工智能相關的股票在近幾個月激增。
工業革命通常被認為是從 1800 年代到今的持續事件。但是，它更好地被理解為一系列模式變化。第四個範例改變現在正在發生。這一革命包括指數技術的出現，從人工智能和智能機器到機器人，區塊鏈和虛擬現實。這些技術已經影響了我們的生活方式十多年。
這些蓬勃發展帶來了巨大的機會，因為創新提供了巨大的投資機會，以利用這些進步。隨著投資者追求新興的機會，每個階段都帶來出色的市場回報，持續十年或更長的時間。（我們會暫時回到那些藍色陰影的區域。）

由於「生成人工智能」吸引投資者的想像力，我們正在經歷另一種投機性「爆發」。下圖比較了納斯達克綜合指數中的 1999 年「dot.com/互聯網革命」與 2023 年「生成人工智能」革命。

如果這種類似是有效的，它表明從投資角度來看「AI」的影響仍然有機會。
但那些藍色的框子呢？

那些藍色陰影的盒子
雖然「AI」的魅力肯定使投資者對潛在的回報狀況發生流水，但估值問題仍然存在。如所示，儘管從太空探索，互聯網甚至「AI」中取得了技術進步，但過度評估可能會導致長期的停滯。

在歷史上，低估值前於最佳投資回報期間。這是因為低估值允許多次擴張，因為投資者可以「支付」預期的盈利增長。例如，在 1994 年，投資者可以購買 $微軟(MSFT.US)$ 股票價格與銷售比率約為三。隨著互聯網蓬勃發展，需要更多計算機連接到互聯網，微軟的銷售速度加快。今天，微軟股票的交易價格超過 11 倍。預期是 AI 將推動另一次大規模的收入激發。
然而，在這裡存在估值的問題。銷售價格為 11 倍，錯誤差距很少。斯科特·麥克尼利的評論是對估值的重要性的一個很好的提醒。斯科特在 1999 年 Dot.com 革命的高峰時期是太陽微系統的首席執行官。

這是一個重要的點。在價格與銷售比率為兩，一家公司需要每年增加銷售額大約 20％。這種增長率只會維持維持該比率所需的正常化價格升值。維持該估值所需的銷售增長率為 11 倍。
但它不僅僅是微軟。下表列出了 $標普500指數(.SPX.US)$ 銷售額五倍或更高的公司。

是的，這些公司中的許多公司將從採用「AI」中受益。然而，即使在樂觀的假設下，收入增長將支持今天支付的倍數也很難證明。

無論實際收入、收益或估值如何，都進步的公司都處於互聯網革命的尖端。因此，許多人認為「樹木可以長到天空。」互聯網如何改變我們的生活，工作場所和未來存在無限的可能性。雖然互聯網確實改變了我們的世界，但估值和收入增長的現實最終「意味著恢復了」。
重要的是要記住，儘管估值對投機市場階段的最終結果至關重要，但它是一個可怕的市場時間指標。 價格衡量當前「群」的「心理學」，並且是我們稱為「市場」的活生物體行為動態的最精確表示。