鐵礦石與A股市場週報與全球資金市場週報

整體來看

澳洲發運即將衝量，海外港口庫存不斷攀升，後續鐵礦供應需求將會繼續偏寬鬆。

鐵水產量下降，地產端需求偏弱，負反饋或將兌現。

聯儲局5月加息25點子落地，美國就業資料依舊強勁，海外銀行危機仍存，市場信心不足。 $F山證鐵礦石(03047.HK)$

供給方面

全球鐵礦發運3002萬噸，環比增加2.2%，其中澳洲發運1877萬噸，環比增加3.8%，巴西發運702萬噸，環比增加19.0%，非主流發運423萬噸，環比下降21.7%。

本週澳洲仍有港口檢修，不過天氣影響已經減弱，後續發運會逐步增加。

需求方面

247家鋼廠高爐開工率81.69%，環比上週下降0.87%，同比去年下降0.22%；高爐鍊鐵產能利用率89.49%，環比下降1.14%，同比增加1.74%；鋼廠盈利率22.08%，環比下降4.33%，同比下降40.26%。

日均鐵水產量240.48萬噸，環比下降3.06萬噸，同比增加3.74萬噸。

庫存方面

全國45個港口進口鐵礦庫存爲12736.28萬噸，環比降150.71萬噸；日均疏港量303.16萬噸降21.00萬噸

預計海外到港將有所增加。

A股市場週報與全球資金市場週報

本週a股週報：

資金“空轉”加劇的幻象資金部分滯留在金融體系，與居民購房偏弱帶來的居民與企業之間的派生減少緊密相關。從銀行信貸收支表變化可以發現，去年底以來資金來源的突出變化是居民存款貢獻高、用於補充負債的金融債券融資明顯收縮；資金運用端，在居民貸款需求不足的情況下，銀行通過加大債券投資來緩解資產配置壓力。企業利差的狹窄、存貸款增長的背離等，或意味着企業通過存貸款套戥的情況並不普遍。企業貸款後再存入銀行進行套戥理論上是可行的，現實中部分企業貸款利率可能低於2%，但總體套戥空間不大，3月新發放的企業貸款加權平均利率爲3.96%、明顯高於各類銀行的存款利率，因而並沒有出現企業存款隨着貸款加快增長的情況。錢都去哪了？企業流向製造、基建和服務業，居民增加消費和經營貸款經濟復甦早期，資金存在一定空轉較爲常見；年初以來大部分資金流向實體，企業貸款主要流向製造業、基建和服務業。一季度，企業中長貸貢獻全部新增貸款的6成以上，其中製造業中長貸餘額增長41.2%、基建和不含房地產的服務業中長貸餘額增速均在15%以上，對企業中長貸增量貢獻分別19.5%、32.3%和46.0%。居民增加消費和經營貸款，而提前還貸等拖累住房貸款增長。一季度，居民貸款企穩回升，其中經營性貸款和不含按揭的消費性貸款加快增長，增速分別達18.8%和11%、分別貢獻了增量的81.3%和11.6%，或主要緣於場景恢復帶來的線下消費和經營活動修復；商品房銷售邊際改善，但提前還貸導致住房貸款增長繼續放緩。伴隨資金對實體支持效果逐步顯現，經濟修復動能將持續增強、可以更加“樂觀”些。以企業中長期資金來源爲代表的有效社融增速，去年中已見底回升；按照有效社融變化領先經濟2個季度左右的經驗規律，本輪信用擴張會帶動經濟在2023年初見底回升，一季度經濟指標已有所體現。資金流、人流等相互作用，有望推動經濟持續修復。 $滬深300(000300.SH)$

全球資金市場週報

隨着包括聯儲局、歐洲央行和英國央行在內的G10央行放緩或結束加息週期，我們分析了之前的週期，以了解在當前定價下利率的可能軌跡。

我們發現，雖然前端利率和定期利率在暫停加息的時間之後或恰好在暫停加息之前可靠地下降，但如果出現以下情況，這一結果就不那麼強勁了：

通脹在上次加息時遠高於目標（像現在一樣）或

ii）暫停之後是延長暫停或進一步加息。

當我們接近本週期的利率峯值時，我們注意到當前的遠期利率已經對美國的大幅陡峭化進行了定價，並且在本週期的這個階段，每個市場的隱含波動率都異常高。這支持了我們的觀點，即前端利率將在美國走高，而2年、10年期收益率曲線的陡峭風險在英國或歐洲會更好地體現。 $標普全球(SPGI.US)$