如何使用週期配置資產|一文看懂美林投資時鐘

$特斯拉(TSLA.US)$ 美林的“投資時鐘”是一種把“資產”、“行業輪動”、“債券收益率曲線”以及“經濟週期四個階段”聯繫起來的方法，簡而言之就是根據週期來投資。

週期相信大家都不陌生，霍華德馬克思在其著作《週期》中曾把商業週期分爲四個階段：經濟繁榮、衰退、蕭條和復甦。

商業週期的起因是投資者在經濟繁榮期間過度投資，導致市場供給過剩和生產能力過剩，從而導致經濟蕭條和衰退。隨着市場的重新平衡和經濟復甦，經濟又會進入下一輪繁榮期。

理論有相似，反觀美林時鐘，同樣將經濟週期劃分爲四個階段：復甦、擴張、滯脹、衰退。

復甦期爲經濟上行，通脹下行階段。在這個時期，企業往往能取得較佳盈利並會通過股票等方式加大融資，此外股票往往對經濟形式更加敏感，因此這個時機投資股票收益率最好。此時期一般利率較低，而債券價格與市場利率有反向關係，因此債券也有一定的上升空間。

復甦期由衰退期轉來，因此在復甦期，投資者與消費者往往較謹慎配置商品，此外緊縮的貨幣政策也不利於大宗商品的價格，因此本階段大宗商品的收益率較低。

此階段經濟通脹均上行。商品價格隨着通脹一起長高，因此大宗商品此時最值得配置。由於通脹的抬頭，往往此時會實行加息政策，導致利率上升，債券下降，通脹上升也增加了持有現金的機會成本。

雖然此時期企業擴張，盈利仍增加，但由於加息及流動性等方面原因，股票收益並不如商品收益高。

此時期經濟下行，通脹上行。在此階段，隨着加息不斷增加，利率升高，現金收益率提高。企業盈利能力下降，股票流動性減弱，債券市場相對股市好一點，但同樣疲軟。商品則受益於隨着通脹一起上漲的物價。

在衰退階段，經濟和通脹一同下降。此時通脹降低，貨幣政策會走向寬鬆，利率下降，債券表現良好，股市也逐漸復甦。而隨着通脹下行，物價也下行，大宗商品的收益率則喪失吸引力。

除了以上的四大商品種類，如果我們將目光聚焦與股票上，在不同時期如何配置股票才能使我們的勝率最高呢。

在此時期配置週期性行業的股票較佳，週期性行業通常會受益於經濟復甦，業績有望提高，如：

工業 https://laohu8.com/S/BA$波音(BA)$

金融 https://laohu8.com/S/C$花旗(C)$ https://laohu8.com/S/JPM$摩根大通(JPM)$

能源 https://laohu8.com/S/XOM$埃克森美孚(XOM)$ https://laohu8.com/S/CVX$雪佛龍(CVX)$ 等

擴張期經濟增長強勁，此時投資成長股及beta值較高的股票所獲得的收益更加，這些股票往往在經濟增長時有更好的收益表現，如：

科技： https://laohu8.com/S/AAPL$蘋果(AAPL)$ 、 https://laohu8.com/S/MSFT$微軟(MSFT)$ 、 https://laohu8.com/S/TSLA$特斯拉(TSLA)$ 等；

互聯網： https://laohu8.com/S/AMZN$亞馬遜(AMZN)$ 、 https://laohu8.com/S/GOOG$谷歌(GOOG)$ 、 https://laohu8.com/S/META$Meta Platforms(META)$ 等；

滯漲期與衰退期則配置防禦性行業與逆週期行業更佳，這些板塊的業績通常不受經濟蕭條的影響，如:

醫療保健： https://laohu8.com/S/PFE$輝瑞(PFE)$ 、 https://laohu8.com/S/AMGN$安進(AMGN)$ 等；

必需消費： https://laohu8.com/S/KO$可口可樂(KO)$ 、 https://laohu8.com/S/MCD$麥當勞(MCD)$ 等。

黃金： https://laohu8.com/FUT/GCmain$黃金主連 2306(GCmain)$

當然，需要注意的是，週期所適合股票並不是一成不變的，我們需要根據當下所處的形式以及政策等各種影響因素來具體調整我們的投資。