回購加紅利！當我們購買 AAPL 時，我們究竟要購買什麼？

Noah Johnson 參與了話題 · 2023/05/05 05:10

蘋果在市場收盤後發布了其第二季第二季度業績，財務報告發布後股價上漲了 2％以上。

蘋果本季度的收入如何？當我們購買 AAPL 時，我們究竟要購買什麼？

1.公司表現超出預期，核心業務表現強大的抵抗風險能力

核心業務表明了強大的抵抗風險能力。 第二三季度，公司營收為 94.836 億美元，同比下跌 2.51%，連續兩季下跌，但下跌比上一季度較低（-5.48%）。在業務方面，服務業務和 iPhone 業務的兩個核心業務領導營收增長，反映了核心業務的極高風險抵抗能力。在地區方面，亞太新興市場的收入增長最快，同比增長 15.29%，是公司的主要新收入來源。

毛利率穩定，但淨利率略有下降，主要是由於銷售開支增加。 公司毛利按年下跌 1.37% 至 41,976 億美元，毛利率上升至 44.26%。第二季第二季營業利潤同比下跌 5.54% 至 28.318 億美元，較上一季度大幅縮小，營業利潤率按季度下降至 29.9%。淨利率為 25.48%，與上一季度相比，基本上平整（25.61%）。

公司營業利潤和淨利潤率較上一季度略微下降，主要是由於營銷開支和研發開支顯著增加。其中，第二三季度市場營銷及管理開支同比增加 20.41% 至 7.457 億美元，主要是由於除鎖等促銷活動的增加，而研發開支同比增加 16.75%，至 7.457 億美元。

截至第二季度，該公司現金規模為 166 億美元，淨現金狀況為 57 億美元，是自 2018 年以來最低的水平。

二.iPhone 業務受新興市場推動，高端機型的銷售推動 ASP 增長

新興市場推動 iPhone 收入增長。 第二三季度，該公司的 iPhone 業務收入為 51.334 億美元，同比增長 1.51%，超過市場預期（48,7 億美元），iPhone 業務收入強勁。一方面，是因為去年底解除疫情封鎖後中國的供應鏈恢復正常，部分採購需求推遲到第一季度。

另一方面，是因為 iPhone 在印度，印度尼西亞，拉丁美洲和中東等新興市場的銷售增長非常強，iPhone 在新興市場的滲透率也有所提高。印度市場目前是蘋果的關鍵開發市場。第一季度，印度的 iPhone 銷售額同比增加了 50％，佔市場份額的 6％。印度高端市場和超高端市場的市場份額分別高達 36% 和 62%。預計還有進一步改進的空間。

iPhone 收入的增加主要是由於 ASP 的增加。 根據 IDC 數據，第二十三季全球智能手機出貨量同比下降 14.6%，iPhone 也沒有抵禦危機，出貨量下降了 2.3%，但它已經是所有手機製造商中最強的。因此，iPhone 第一季度收入的增長不是由於出貨量的增加，而是由於單台機的價格上漲。 此外，值得注意的是，第 23Q1 iPhone 市場份額再次增加到 20.5％，這是全球五大手機製造商中的市場份額增長最大的。

從 iPhone 14 系列的銷售量來看，消費者的偏好繼續傾向於 iPhone 系列的專業高端機型，從而導致 ASP 的顯著增長。 根據消費者智慧研究合作夥伴的數據顯示，iPhone 14 Pro Max 銷售額佔 iPhone 總銷售額的 24%，其次是 iPhone 14 Pro 佔銷量的 22%，而 Pro 系列高端機型佔近 46%。高端模型的戰略作用是顯而易見的。在消費性電子產業的衰退的環境下，創建高端型號有效促進收入增長。消費者情報研究合作夥伴稱，對 iPhone Pro 型號的需求將一月至三月份的平均 iPhone 銷售價格推至 988 美元，而 2019 年同期僅為 802 美元。

因此，當我們跟踪 iPhone 數據時，我們應該更加關注 iPhone 出貨在新興市場的增長，高端型號策略的推動到 ASP，以及 iPhone 市場份額的增長，以迎接消費性電子產品的週期性復甦。

三.服務業務面臨宏觀環境弱勢的挑戰，付費用戶增長強勁

服務業務的收入增長率領先地位，付費用戶的增長也很強勁。 第二十三季度，公司服務業務收入為 20.907 億美元，同比增長 5.48%。數位廣告和 AppStore 等服務產品仍受到宏觀環境的影響。不斷增長的大規模硬件用戶群是推動公司服務業務持續增長的重要力量。截至目前為止，蘋果的活動設備安裝基數超過 20 億，iPhone 的活動安裝基數超過 10 億。同時，第一季度用戶對服務產品的參與度增加，交易賬戶和支付帳戶同比增長兩位數，均創下歷史新高。此外，付費訂閱用戶的數量也大幅增長。截至目前，平台上所有服務產品的付費訂閱數量已超過 975 億，同比增加了 1 億 5 億。

服務業務的毛利率仍處於相對較高水平。 第二三季度，公司服務業務的毛利率達到 71%，較上季度反彈，提高了公司的利潤水平（硬件業務的整體毛利率為 36.7%）。

在短期內，蘋果的服務業務仍將受到弱宏環境的挑戰，用戶的消費支出將相對收緊。長遠來看，在大量活躍硬件用戶的支持下，公司付費訂閱用戶的滲透率預計將逐步增加，推動公司收入和利潤的增長。

4.其他硬件業務主要受消費性電子產品的弱點影響

第二三季度，該公司的 Mac 業務收入為 7.168 億美元，同比下跌 31.31%，主要受到 PC 市場疲弱和去年同期流行的新 M1 MacBook Pro 推出的影響。

5.摘要

短期來看，在宏觀經濟弱勢和消費性電子產品面臨創新瓶頸的背景下，蘋果很難實現爆炸性能增長。因此，在投資蘋果時，它更接近債券的投資理念，其購買的是表現和現金流的確定性。回購股息的穩定性和回報率。

股息和回購預計將帶來確定性的年報率為 3.57%。 該公司宣布額外購回金額為 90 億美元，基本上與去年相同。預計回購將在一年內完成，大約等於 3.43% 的回報率。同時，該公司宣布每股 0.24 美元的現金股息，增加約 4%，於 2023 年 5 月 18 日派發給截至 2023 年 5 月 15 日營業結束時的記錄股東。結合回購和現金股息，預計將提供 3.57% 的年度回報。然而，考慮到公司的現金規模不斷下降，預計未來回購的規模將不會太大。