美國股市：美元跌幅最大，美元跌至 0.6%

1 管理層變化，但這並不意味著大戰略或文化轉變。

2 個廣告平台：1）僅開放 2 個月，需求超過供應。這證明了微軟和 Netflix 團隊付出了很多努力工作。2）計劃轉換。從高級訂閱計劃（例如高級版）轉換到廣告計劃的情況沒有如預期的那樣。

3 訂閱者：世界各地的一群人在國家沒有深入滲透，需要更多的機會來吸引他們。此外，許多人共享付費帳戶的情況必須進行轉換。

4 現在，在 23 年的外匯交易中立，Netflix 將在該波段內管理，以提供至少在 18％ 到 20％ 的營業利潤率指南。他們相信，由於所有這些動力，並且在大約相同水平的現金內容支出管理下，他們將擁有超過 30 億美元的自由現金流，年內至少有 30 億美元的自由現金流。

王家輝-財務、投資者關係及企業發展副總裁

黑斯廷斯-執行主席

泰德·薩蘭多斯-聯席首席執行官

格雷格·彼得斯-聯席首席執行官

斯賓塞·諾伊曼-首席財務官

傑西卡·雷夫·艾利希-美國銀行

下午好，歡迎觀看 Netflix 2022 年第四季度收益採訪。我是財務、投資者關係和企業發展副總裁王先生。

今天加入我們的是執行主席里德·黑斯廷斯；聯合首席執行官，泰德·薩蘭多斯和格雷格·彼得斯，以及斯賓塞·諾伊曼的財務長。我們本季度的面試官是來自美國銀行的傑西卡·雷夫·埃里奇。提醒您，我們將作出前瞻性陳述，實際結果可能會有所不同。

有了這個，傑西卡，讓你回答你的第一個問題

Reed，關於管理層變化的重大公告，您能否給我們一些關於這個過程的顏色以及您是如何做出這個決定的？

傑西卡感覺昨天是我們的首次公開募股我們被紅包覆蓋了，我們以 1 美元左右的價格進行 IPO。希望你們中的一些人已經持有了整整 21 年的股票。當我想到這種演變時，我們三個人和許多其他令人難以置信的 Netflix 員工從 DVD 服務轉變為電影和電視的流媒體領導者，以及遊戲中的新興玩家，現在擁有超過 2.3 億名會員，只是-嗯，吉姆·柯林斯（Jim Collins）可能說得最好。他稱這是一個好的開始。我們有一個很好的開始。但老實說，我們夢想全世界都在 Netflix 上找到他們最喜歡的娛樂，我們將其簡寫為娛樂世界。我們三個人已經一起工作了 15 年，現在試圖弄清楚我們如何解決這個問題，那個問題，我們如何成長。我很高興能完成我們的繼承過程

它真的開始於大約 10 年前，董事會試圖思考如何運作。他們都有如此驚人的才能和天賦，並且找到一個能夠貢獻的平台真是太棒了。大約 2.5 年前，我們採取了部分步驟。Ted 擔任聯席首席執行官，格雷格擔任首席運營官。我們繼續取得超級進步。坦白地說，他們越來越多地領導公司，這確實以正式的方式承認了我們至少在過去幾個季度的營運方式。這只是一種很棒的感覺。當我想到過去十年的股票升值時，我知道他們想打破那個紀錄，而我全力以待。我將擔任執行主席，盡我所能幫助他們，但實際上是他們領導和做我們一直在努力的精力，忙碌和強度的真正是他們的。他們已經準備好了。這就是推動時機的原因，所以我不能更開心。所以回到你身邊

主觀上，我只想補充一點，這可能是我們在媒體上看到的一段時間以來最順利的過渡。現在對於泰德和格雷格來說，這對 Netflix 意味著什麼？這是否表明策略或方法的變化？

傑西卡，讓我首先，首先，感謝里德的個人和專業知識。他一直以來，我相信將繼續成為榜樣，導師，朋友。22 多年來，Reed 以各種可以想像的方式積極改變了我的生活，他留下了一些大鞋子供格雷格和我填補。不幸的是，我們有四英尺可以做到這一點。因此，這是一件好事。在很多方面，Reed 能夠看到拐角處的方式。這就是為什麼他在過去十年中一直在考慮繼任的原因。十多年前，他慷慨地為他和我開闢了更多的共同領導模式，就像他說的那樣，2.5 年前使它變得更加正式。在那段時間裡，將大量的日常工作委派給 Greg 和我。在那段時間裡，我們一直在努力工作。Greg 和我，我們已經合作了 15 年，但是在過去的 2.5 年中，特別是，我們能夠建立一個真正值得信賴，尊重和互補的夥伴關係。在許多方面，就像我多年來與 Reed 一樣。我確實相信，這種共同的領導模式將幫助我們快速行動，互相挑戰，挑戰公司，向公司提升到新的高度。我實在令人難以置信，我們能夠做到的事情。說到你的意思，這是領導團隊。它非常穩定，這就是為什麼這種穩定的過渡感覺如此穩定的原因。這個團隊的這種能力幫助我們建立了良好的基礎和可以吸收複雜性和變化的文化。正如你在最後一個季度看到的那樣，它可能會出現在任何場合。還有格雷格我只想說我很高興能和你在一起還有 Reed 我們不能夠感謝你

我非常榮幸能夠承擔這項責任，並加入您擔任共同執行長，坦白地說，很高興能夠繼續與我一些最出色的領導者合作，我很高興能夠繼續與這些領導者合作，坦率地說，在我看來，Netflix 有史以來最出色的領導團隊。因此，我只會回應泰德的評論。在過去的幾年裡，與他緊密合作是一次非常有趣和有益的經驗，尤其是我們在簡寫中建立的合作夥伴關係感到非常自豪，以及我們如何能夠運用某種互補的技能和觀點，並對不同情況看到不同的角度。但基本上，在一天結束時，我們是-我一直發現最終都受到同樣的事情的動機，即我們希望為我們的會員服務，我們希望發展我們的業務，這是一個令人難以置信且強大的分配過程，以這些不同的觀點。因此，我對於我們在 22 年下半年所做的工作感到自豪，尤其是為了讓業務更加有動力，但我更加興奮能夠繼續將其推向 23 年，並遵循 Reed 一直追求卓越並不斷努力變得更好的模式。所以，期待著這一點。

然後，對於您的具體問題，傑西卡，我們-沒有大的策略轉變或大型文化轉變。泰德，里德和我一直在工作，並且很長時間以來一直在研究我們對此的個人觀點。因此，我們真的期待著將事情推向前，因為我們在回應充滿活力的行業並做出我們認為適當的變化方面，最後一點都是如此。但是，我們不是-我們沒有一系列原本的變化-我們目前一直保持的。因此，大多數情況下，它是連續性並向前邁進。

太好了所以這最初是為了里德，但現在考慮到領導結構的變化，也許對於你們三個人來說，里德，泰德和格雷格。最近最好的報價之一是約翰·馬龍（John Malone），他說股東應該為里德·黑斯廷斯建立紀念碑？John 和 Rupert Murdoch 在過去幾十年中經營著佔主導地位的全球媒體公司，我們是少數能夠看到角落的媒體高管之一。最終，他們都出售了大部分資產。Netflix 現在是最主導地位的全球媒體公司之一，即使不是佔據主導地位。您對未來 5 年以上的看法是什麼？您需要變得更大，保持前進嗎？

好吧，我要指出的一件事是，現在正在發生的事情以及未來幾年將發生的事情是消費者正在轉向流媒體。因此，他們在家觀看內容的方式按需在互聯網上按需交付給他們，沒有線性時間表和所有這些事情，這是一種變化，業務的根本轉變，您必須達到消費者所在的位置。這就是我們從 10 年前開始直播以來一直專注於製作原創內容的原創內容，但我們真正意識到，我們確實從成為一家以客戶為中心的公司並與他們所在的客戶見面中獲益。而且，我們也獲得了這種祝福，就是不必放鬆我們的傳統媒體業務，就像我們建立在這個業務中一樣。因此，我們一直專注於未來和消費者的去向。我認為我們有能力繼續專注於這一點，因為我們是-這是真的-我知道，因為我們已經談論了很長時間了，傑西卡，但這確實處於起步階段。我的意思是你想像我們已經變得越來越大以及所有這些正在發生的事情而在美國，我們仍然佔電視時間的 8% 左右。因此，即使在我們非常成熟的市場中，這也是未來的巨大增長。因此，這對我們來說是關鍵，我認為能夠優先關注消費者，這確實是我們最大的好處。

我會說，我認為，這轉化為更大。我認為這意味著在觸及世界各地的更多會員方面變得更大，為他們提供令人難以置信的娛樂。我們將看到，就規模更大而言，就我們可以推動滿足他們的參與度而言，就我們可以提高我們滿足他們的時間，在文化影響方面也更大。我的意思是你已經看到了 — 我的意思是，就星期三《怪奇物語》而言，這些節目對流行文化產生的影響非常重要，而且這些影響也將變得更大。這也意味著在收入和利潤來源方面更大。因此，我們也期待著這些。

因此，2022 年失去訂單，市場反應或估值重置類同於 2015 年 8 月，當時鮑勃·艾格（Bob Ier）提出付費電視訂單的早期下降以及對迪士尼 ESPN 的影響。迪士尼將 ESPN Plus 打造成一家體育流媒體巨頭需要一段時間。實際上，在那個時候，他們可能永遠不會取代 ESPN 的盈利能力。通過擴展流派並進入新領域，無論是遊戲，健身，現場等，您的樞軸似乎更廣泛。您是否看到與這個重要的轉折點有任何相似之處或差異，這肯定已將華爾街的觀點從訂閱轉變為利潤？

我認為這是一個根本不同的情況。如果您看看我們在我們需要做的事情中的很大一部分的位置，基本上就是採用我們從流媒體開始以來一直在運營的核心模型，並在所有維度上更好地執行它。因此，無論是 Bella 和 Scott 團隊不斷製作的令人難以置信的內容，我們如何在行銷和對話中討論這些內容，我們正在做的產品體驗和商業模式創新，但其中很多根本上都是關於更好地執行核心模型。我們並非如此 — 我們必須弄清楚傳統的傳統商業模式之外，沒有太多巨大的樞紐。我們正在種植一些遊戲和類似的東西，如果我們執行得很好，我們對到目前為止所看到的進展感到興奮，將代表我們未來在增長和更多利潤機會方面的潛力。因此，這是令人興奮的。但從本質上講，其中很多只是繼續執行我們擁有的劇本，並且做得越來越好。

然後我不知道有什麼相似之處，但我會說，這項業務真的完全是關於參與度，利潤和收入。因此，我們必須擴展所有這些東西，所有這些事情都與執行相關-在內容上。當內容正常運作時，業務正在運作。我們提高參與度，增加收入，我們增加利潤。從 7 月開始，有一件有趣的事情，您可以從《怪奇物語》第 4 季中考慮到變成的現象以及我們從那天開始為我們的會員提供了什麼。因此，他們從《怪奇物語》到《非凡律師吳》，在亞洲和南韓取得了驚人的成功，但也在美國建立了巨大的粉絲群，直接進入了我們有史以來最大的動畫電影《海獸》；直接進入 Netflix 上觀看次數最高的兩部電影《紫心》和《灰人》。直到八月，《睡魔》和《從來沒有我從來沒有過》第 3 季，9 月，Cpra Kai 第 5 季，皇后，賽博朋克是一款動畫改編的電子遊戲，被譽為有史以來最偉大的電子遊戲之一，毒梟聖徒，另一個來自北韓的怪物傑弗裡·達默的故事，怪物直接進入《監視者》，背靠背的電子遊戲。英國電影學院歷史上提名最多的非英語電影。只有甘地在英國電影協會的歷史上獲得了更多提名，而這是來自德國的偉大的埃德·伯格。然後直接進入伊諾拉·福爾摩斯 2，這是一個巨大的成功，續集-與米莉·鮑比·布朗一起。你看看所有這些來回的事情，它們一路走到今年一月，我們將與你們，艾迪·墨菲和喬納·希爾一起結束這個月。任何一家出口都會殺死這些月份中的任何一個月作為他們的整年。這是我們能夠對這些氣瓶射擊並創造命中力的能力，但更重要的是，只要您完成這個裝置，就會有另一個等著您。

我知道，但我只是認為這個比喻有點根本不同。因此，對於 ESPN 和您提供的例子，這是行業從 1 億多個付費電視連接家庭到電線切割的根本轉變，這種轉變正在逐步下降到每年該分銷平台的中高個位數減少，並且正朝著這個方向發展。因此，這是一個縮小的核心分銷平台，您可以在我們的財報信中看到，世界正在從線性轉向流媒體。即使在最大的國家 —— 沒有任何國家/地區的流媒體超過電視時間份額的 40％。在許多大國家，正如您所見，它不到 5％。所以，這是我們的 5％-或者它不到 5％，它不到 10％。因此，還有一條令人難以置信的伸展台仍在從線性到流媒體的轉變。因此，對我們來說，這是關於成長到這一轉變，並且顯然競爭良好，並且不斷創新和改進。當我們認為訂閱者減少時，您所看到的或我們所看到的和感受到的，確實是成長到這個大市場的近期限制因素，但是大市場仍在增長，而不是您所描述的 ESPN 轉變中的基本長期限制因素。

因此，讓我們繼續介紹一些增長動力，無論是近期還是中期，然後從廣告開始。因此，您的廣告平台僅開放 2 個月，您驚訝地將一些資金退還給廣告商，以一種方式表明需求超過供應量。這家公司是-你們一直說你們要爬行，走路和跑步。相對於您的期望，[過程]（ph）如何？

是的就像你說的那樣，這是 2 個月。我認為最困難的部分實際上是爬行時的第一步，因為當您進行時，您並不真正知道會發生什麼。現在兩個月了，我們已經很早了，但我們已經學到了很多東西，我會說。所以只要檢查一下這個問題，我的意思是，首先也是最重要的是，我們能夠非常快速地啟動這個。而且技術都在運作。產品體驗良好。對於微軟和 Netflix 團隊來說，這確實證明了許多努力工作的證明，他們非常努力實現這一目標，看到這一點真的很有回報。

我認為，另一個非常重要的基礎是關於參與度，我們看到廣告計劃用戶的參與度與我們非廣告計劃中的類似用戶相當。因此，這確實是一個有希望的跡象。這意味著我們正在提供可靠的體驗，而且它比我們建模的要好，這是我們合作的一個很好的基本起點。

此外，現在，我們看到廣告計劃的採取率和增長率是可靠的。這很棒，因為部分情況需要加速，而增長是由於增加訂閱者加入服務，因為我們的價格點較低，美國的價格是 6.99 美元，在德國為 4.99 歐元，只是為了給您兩個例子。因此，彈性是真正的 — 不僅是增加我們的廣告規模和可持續性的好處，而且對一般業務也是一種好處。我希望看到這一年實際上會繼續增長。這個費率符合我們其他計劃的中間，這是另一個非常健康的跡象。這意味著我們擁有一套互補的產品，這些產品正在努力以適當的功能和價格點組合滿足不同消費者的不同需求。因此，這是相當不錯的。

我認為，對於投資者社區來說，另一個重要的是，因為它在我們推出之前就出現了很多，就是計劃轉換。我們沒有看到從高級等高級訂閱計劃轉換到我們的廣告計劃的多少情況。因此，正如我們建模的那樣，單位經濟仍然非常好。因此，這些都是非常好的初始進度點，但我認為重申一下，正如您所說，我們正在爬行，我們想要進入步行階段。我們有很多事情要做才能到達那裡。因此，在廣告交付驗證，測量方面有很多技術改進。我們已經在這方面取得了進展，在下一兩個季度還有更多工作要做。針對性改進，這對消費者來說會更好。更相關的廣告，更適合廣告客戶，就提供更多價值而言，更好地為廣告商購買產品提供更好的產品組合。我們知道我們可以提供一系列的體驗改進，這些改進將為訂閱者和廣告商帶來更多價值。

我們也正在學習和改進一些螺母和螺栓的東西，就像我們如何在廣告銷售和營運流程中與 Microsoft 一起做得更好。為了更好地為廣告商服務，為越來越多的廣告商提供服務，並滿足這種需求，我們需要做很多事情，因此我們需要做很多事情。因此，我們才剛開始。我們正在不斷改進，我們看到了前面的軌跡。事實上，我們的願望最終是在一段時間內連續建立基本上的，就像我們基本上在流媒體體驗方面擁有的，最佳，最有效，最高質量的優質聯網電視廣告體驗一樣，這對消費者和廣告商以及我們作為企業來說都是贏的。

斯賓塞，也許給一些關於 Hulu 的背景，這就是我們對 Hulu 廣告的了解。他們已經有了 10 年的領先地位。在所有這些關鍵動態中，我們需要多少年才能通過它們？

我的意思是 Hulu 是-是的，他們的開始很長，他們從廣告業務開始。他們有-我們估計，我們顯然不確切地知道原因，但他們大約一半的會員資格位於廣告層上。對他們來說，這已經是一項價值數十億美元的業務，這是一項國內企業，僅限美國。因此，觸及範圍較低，參與度低於我們。所以我想這個簡短的故事是，我們已經給出了我們所看到的內容以及 Greg 剛剛概述的內容，包括廣告計劃的參與度，在貨幣化方面的成效強度，單位經濟的種類，以及我們以一種比類似的免費廣告計劃更好的方式擴大規模的能力，並提供了明確的選擇，讓我們的會員或消費者正在尋求註冊流程。隨著時間的推移，大或更大，當然只是我們的美國市場，還有更多的市場。但這是-我只想強調一下，這是一條多年的路徑。因此，在第一年，我們不會比 Hulu 大。但希望在接下來的幾年裡，我們至少可以一樣大，而且我們很明顯地不會進入這項業務，Reed，如果它不能成為我們業務中有意義的一部分。因此，我們的收入超過 300 億美元，幾乎是 32 億美元的收入。在 2022 年。如果我們不相信它不會超過我們至少 10% 的收入，並且希望隨著我們的成長，隨著時間的推移，這種組合將會有更多的增長，我們就不會進入這樣的業務。所以這就是我在沒有提供具體指南的情況下看到它的方式。

您致力於一個前期市場，佔據哥倫比亞廣播公司的先前位置，CBS 現在派拉蒙現身，這確實表明您成為主要廣告平台的長期廣告目標。鑑於這對於優質視頻廣告商來說，這是關鍵一周的主要位置。就像它只是一樣-令人驚訝的是，您剛剛拿走了那麼多東西。什麼是運行階段？您將如何以及到達那裡的時間框架？

這將是一個迭代過程。對您來說，這確實表明我們在這裡有很大的抱負，我們認為這裡有一個巨大的潛在機會，因此我們致力於逐步執行這個機會。但是回到斯賓塞的觀點，我們基本上是從零基數開始的。而且，我們也從一個非廣告平台的歷史開始，我們有很多人基本上以非廣告訂閱者的身份完全加入 Netflix，所以我認為我們將在一段時間內努力解決這個問題。但同樣地，我們的目標和願望是，在未來數年，這對我們來說是一個非常有意義和重要的收入和利潤來源。

所以我的意思是，當你想到你目標的資金池，線性的，讓我們稱之為，500 億美元，600 億美元的生意，看起來像是簡單的錢，你已經提到過了。這些都從串流轉移到線性串流，所以我們已經看到各種眼球都在移動。因此，現在您基本上有更大的規模或覆蓋範圍，但數字池要大得多。但是過去，您說過您已經發表了評論，公司可能會評論您無法與 Google 和 Meta 競爭，否則與他們競爭將非常困難。這是否改變了？你的觀點改變了嗎？

不是真的我會說，最初，我們主要與這種傳統電視廣告池競爭。現在，我認為我們可以隨著時間的推移分層，這是使數字廣告如此有效的組成部分。因此，如果您考慮鎖定功能，那麼我們登錄的事實是完全可定址的。如果您考慮到第一方數據的相關性日益增長，以及我們如何做到這一點，那麼這些都是我們可以相對於傳統電視世界帶來的真正巨大優勢。

但是，我們至少在接下來的幾年中擁有的形式仍然是這樣的後退 —— 主要是在那種傾斜的經驗中。因此，這有利於某些類型的廣告和某種廣告目標。還有很多谷歌或 Facebook 真正擅長的需求收集組件。至少在未來一段時間內，我們不會很適合與此競爭。

除此之外，Jessica，正如您在信中看到的那樣，好消息是，Greg 談到我們關注的品牌視頻廣告市場大約是 1800 億美元，全球不包括中國和俄羅斯。因此，光是在這方面，我們就有很多事情要做，而且還有很多機會。

是的不，這是一個巨大的機會，但是除了廣告之外，正如您所提到的，增量訂閱者還有巨大的機會。您是價格最低的服務，至少現在您是最低的價格，但是您可以根據次增長以及您如何看待它的方式來抓住機會嗎？

當然只是為了評論最低價格。我的意思是，再次，我們並沒有從競爭的角度來考慮定價問題。再次，我們是 — 當您想到星期三或者您想到玻璃洋蔥時，將自己視為一個非替代品，這些是您只能在 Netflix 上看到的非常強大的標題。斯科特和貝拉正在提供更令人難以置信的標題，這些遊戲在這方面是不可替代的所以，真的，當您考慮定價問題時，我們如何為廣泛的消費者需求提供廣泛的選擇？隨著我們尋求為全球更多會員提供服務，並試圖以這些不同的價位提供適當的價值，我們正在做得很好地擴大這一範圍。

所以，然後你想想，有兩個池，然後是增量訂閱者。在我們沒有深入滲透的國家中，世界各地有很多人，我們有更多的機會去吸引他們。其中一個組成部分是，我們有一些正在觀看 Netflix 的人，他們沒有向我們付錢，作為基本上借用別人憑據的一部分。我們的目標是在今年結束時基本上應對這種情況，並將其中許多人轉換為付費帳戶，或者讓帳戶擁有者為他們付費以獲得足夠的訂閱。但無論哪種方式，我們都在尋求通過我們提供的觀看價值獲利。除此之外，它又回到了 Spence 的評論，即使是我們最深入的市場，佔總電視時間的 8%，這可能是一個相對狹窄的時間來考慮廣泛的競爭娛樂產品。因此，我們有巨大的機會來增加幾個 X 的參與組成部分。我們覺得如果我們在各方面都做得很好，這代表了提供更多娛樂價值的巨大機會，我們相信收入會隨著時間流逝而來。

在我們開始密碼共享之前，只有最後一個廣告問題。現在，您已經有大約十年的時間來生產自己的 IP。有關隨著時間的推移提供快速服務，免費廣告支持的電視的任何想法？

是的聽著，我們對目前所有這些不同的模式持開放態度，但是今年我們已經做了很多事情，包括付費分享和我們推出廣告，以及繼續推出這些我們試圖向會員推廣的內容。因此，我們肯定會密切關注該細分。

因此，在密碼共享方面，與成為擁有自己個人資料的子公司相比，消費者每次共享支付 3 美元或 4 美元的費用是什麼？它是否負擔得起？還有別的嗎？你期望什麼？

是的我認為不同的借款人有一系列動機。因此，其中一些是經濟驅動的，而我們正在嘗試做的一部分是，我們正在對此做出反應並找到合適的價格點，無論是單個帳戶還是 Forte 的額外成員。顯然，廣告支持的計劃使我們有機會在我們有廣告的國家/地區提供較低的消費者面部定價。其中一部分是我們所謂的隨意分享，即人們可以付費，但他們不需要，所以他們正在借用某人的帳戶。因此，我們的工作是讓他們稍微輕一點，並創建一些功能，使過渡到自己的帳戶變得輕鬆簡單。因此，我們基本上有一個配置文件導出功能，可讓您隨身攜帶您的觀看歷史記錄和所有出色的建議。因此，就您而言，有一系列動機，我認為我們將能夠為不同地方的人們提供一系列解決方案。

您能否提供任何詳細信息，包括將借款人轉換為付款帳戶的時間範圍？

是的因此，我們一直在努力工作，並嘗試進行某種深思熟慮的實驗，讓我們的會員就哪些解決方案對他們有用。所以這就是你在過去幾個季度看到我們做的測試。我們覺得我們已經獲得了一系列很好的功能。這是我提到的配置文件導出，但也有一些帳戶管理功能，我們認為這些功能對於使用者來說非常重要。因此，我們準備好在本季晚些時候推出這些功能。隨著我們各國的工作組，我們會有點交錯，但我們真的會在接下來的幾個季度看到這種情況發生。我認為值得注意的是，這不會是普遍流行的舉動，因此現有成員對此舉不滿意。我們會看到對此有些取消反應。我們認為這與我們提高價格時所看到的類似。因此，在一段時間內，我們得到了一些與此相關的流失率增加。但是通常情況下，發生的事情都是來自我們所做的具體更改，我們將看到人們以新訂閱者的身份加入，基本上借款人創建帳戶或通過額外的成員進行增量貨幣化，這將在不久之後發生。然後顯然，我們的工作是繼續提高價值，對吧，擁有更多令人驚嘆的遊戲，讓人們迫不及待地想看看，這是否滿足那些會員進行這些轉換，或者基本上贏回了那些已經關閉服務並在未來幾個月和幾年中恢復服務的人。

Jessica，對不起，我只是 — 也許只是因為我們在信中稍微觸及了一點點，但只是為了加強一點時間和指導方面的外觀。因此，Greg 剛剛經歷的動態，因為我們有點在第一季度稍後開始推出，根據時間，我們談到的是，我們預期在第一季度的付費淨額增長將適度增長，但是有點非典型的季節性，通常第二季度的廣告付費季度會較為柔和。這可能是一個更大的付費淨增加季度。最重要的是，我們最關注的是收入。這是我們的主要指標。您在指南中看到的是，這些收入計劃介於付費分享推出再擴展廣告之間，您在第一季度看不到太多收入，這就是為什麼我們預測第一季度收入中性外匯增長 8% 的原因。但是在整個年度中，隨著我們在整個業務中廣泛推出頁面共享，隨著我們在整個業務中廣泛推出頁面共享，然後顯然，全年規模增加，這是一個更加循序漸進的構建，我們預期收益將加速增長。所以我只想強調一下這一點，這就是你在指導中看到的。

考慮到付費分享和廣告的收入驅動因素，您如何考慮當年的價格上漲？它太複雜了嗎？你怎麼想這件事？

我想說，您所描述的兩項措施代表了我們在 23 年的大部分定價策略。我們預期他們都將獲得正面的收入，收入顯著增長。所以在-根據斯賓塞剛剛提供的細節.話雖如此，理論上，我們的核心定價方法保持不變，因此我們將看看會員給我們的指標，並告訴我們，並尋找我們所在的機會 — 我認為我們已經做得很好，為他們創造更多價值，為特定客戶群和某個級別和某個國家/地區創造更多價值，我們認為我們已經做得很好。然後，我們將回頭並機會地要求他們多付一點錢，這樣才能繼續這種良性循環，並真正將其投入到令人難以置信的內容和故事中。也許，Ted，我不知道你是否想突出任何你在那邊看到的評論。

不，我只是說，付費共享計劃的正是內容的大量內容才能發揮作用。正是 — 這將使廣告發布工作，從而使收入持續增長發揮作用。所以，這是跨電影，跨電視。這是人們必須看到的內容，然後在 Netflix 上使我們有能力做到這一點。而且，我們為團隊以及他們能夠繼續在月入和月結，以及四分之一和四分之一進行交付的能力，並在我們消費者真正關心的所有這些不同市場細分中繼續成長，我們感到非常自豪。因此，對我來說，這是所有這些計劃運作的核心，我們現在已經支持這一點。

但是，您驚訝地繼續擴大內容的類型，正如您們所提到的那樣，這明顯地推動了參與度。但是，您在上個月底在平台上介紹的最新類型是健身。

一個在線課程可能是訂閱中的錯誤代價。所以，雖然很多工作都是我們的大小。我的意思是有些人，它們很簡單，但卻非常有效。你能談談你在這方面的計劃嗎？當您開發更多內容時，正如我所說，它確實為任何願意在其他地方鍛練的人帶來價值。那麼，您如何定義成功？與 Nike 的合作夥伴經濟學方面，您有什麼可以採取的方法嗎？

是的我們不能評論合作夥伴的經濟學，但是我會告訴您，從歷史上看，我們已經遠離了健身類別，因為它在許多情況下可以免費在線獲得，如您所知，在許多情況下，免費獲得。但是我們想，如果我們能與一個偉大的品牌合作，Nike 肯定是健身領域的領先品牌，其內容是製作精良的內容，那就是這個內容，然後讓我們向我們的會員看看它是否是他們重視的東西。我們將在參與中看到這一點，看看我們可以從那裡走到哪裡。因此，我認為，通過這種方式，與一個偉大的合作夥伴和高質量合作，就您的觀點，就內容本身而言，我們將對其進行一個非常好的測試，人們是否想使用 Netflix 來塑形或恢復身材。如果他們這樣做，我們希望繼續為您服務。如果他們不這樣做，我們會繼續四處探查。因此，這就是我們的方式-我們能夠與優質的品牌合作夥伴在非常高端地測試市場。

人們不斷猜測您將嘗試運動，這對許多人來說是一項昂貴的租賃業務。廣告產品是否會改變您對提供體育運動的看法？你的任何想法 —— 比如在出售的 WWE，這可能是 —— 可能，我只是認為這可能是擁有的內容，就像任何關於體育運動的看法一樣。

是的聽著，我會說在體育界，我們的立場一直是一樣的，這就是我們真的 — 我們不是為了獲利而反運動，我們也無法弄清楚如何在我們的訂閱模式中租用大聯盟體育賽事時獲利。不是這麼說，那是不會改變的。我們將對此持開放態度，但這就是今天的目的地。在 WWE 中，我們看到-我們一直都在進行許多併購活動。我們看看所有這些，但沒有任何我們可以評論的。

這個術語在您對現場活動的投資中是否發揮作用？雖然生活喜劇特輯似乎在現場窗口之外具有價值，但其他活動，就像您剛剛宣布您將舉辦 SAG Awards，體育，顯然。這些對生命的用途相當短。那麼，您如何在直播中的投資與推動廣告收入的潛力之間取得平衡？

我會將其視為與其他爬網/步行/運行場景一樣的一部分，在那裡我們真的在研究我們的內容，這些內容可以從創造性上受益於直播。因此，結果顯示了我們擁有的一個比賽系列或重聚節目，可以推動新聞或喜歡 SAG Awards 以及與觀眾進行現場互動的機會。而且由於我們已經有了貨架空間，我們可以圍繞現場活動以及我們的會員可能喜歡的所有事情進行數小時的肩部編程。所以，我認為-如您所知，關於直播電視沒有什麼特別的新穎性。但是，我們正在涉足它，從我們的 Chris Rock 現場音樂會開始，試圖為那些獨特的現場更令人興奮的事情創造現場刺激。

《玻璃洋蔥》的影院上映在限量發行中非常成功。但是，對於某些人來說，看起來您在一周沒有超出第一步的情況下留下了很多錢，您是否有任何遺憾，或者您可以對不斷發展的電影策略提出您的想法？

好吧，我對《玻璃洋蔥》上映的各個方面感到興奮，從瑞安·約翰遜，以及他出色的電影，斯科特·斯塔伯和電影團隊將其帶到桌子上。我覺得你看到的是非常興奮我們通過那個戲劇上映吸引了很多人，我們創造了很多需求。而這個需求，我們滿足了我們的訂閱服務。我們的核心業務是製作電影供會員在 Netflix 上觀看，這也是我們真正關注的地方，而其他一切都是為這些電影帶來興奮感的策略。

那麼，您想要像星期三這樣的全球熱門歌曲嗎？您似乎有很多方法可以推動貨幣化。我知道就像只是在利潤保持一秒鐘。就像星期三的化妝品在紐約市的每家 MAX 門店都賣光了一樣。您無法在任何地方購買它。您是否參與這些類型的消費性產品，還是只是為風扇加油，燃料參與的一種方式？

這有點-主要是燃油接合和燃油粉絲。我們實際上-我們確實參與其中。我們擁有的內容，我們確實為我們的消費品業務帶來了很多收入。但大多數情況下，動機是驅動粉絲。Greg 早些時候提到了這一點，但這對此內容可以在我們平台上產生的文化的影響。在我們的收益信中，我們提到 Lady Gaga 這首歌在 11 年後因星期三而回歸。但這並沒有提到，今年我們實際上回到了排行榜中的四首歌曲，一些從未出現過，有些是從未出現過的，還有一些來自 Metallica，凱特·布什，《Cramp》，《吸血鬼》40 年來在排行榜上脫穎而出。而這對文化的影響，索菲亞·卡森的音樂生涯因紫心而起飛。詹娜·奧爾特加在周三在 Netflix 推出的第一週吸引了 1000 萬社交媒體粉絲。所有這些在 Netflix 上建立這些巨大事業的人，然後繼續擁有自己的公司，在許多情況下出售自己的化妝品，並成為非常強大的影響者。所有這些業務的吸引力都是因為我們 —— 這個發行平台的影響，以及令人難以置信的 UI，基本上可以採用像星期三這樣的東西，這並不是一個灌籃，人們可以預測人們會像他們一樣喜歡它。而且，UI 可以在發行初期就接受該活動，並將其推送到我們歷史上我們歷史上最受歡迎的節目之一。而且，我們確實使用消費性產品作為增強粉絲的一種方式。它可能是化妝品的任何東西，像你所說的那樣，從星期三開始，甚至是一隻手放在肩膀上。斯賓塞？

是的你永遠不知道星期三會在哪裡出現或者至少是什麼。我確實有機會與我交談，並冒著回到管理層變化的風險，並說，我對這些變化感到興奮。我將錯過也許不會像他支持格雷格和泰德那樣頻繁地見到里德。所以，即使 Reed 不會去任何地方，我只是帶來了一點補強。但是這樣，我每天都得到了一些補強。

堅持內容幾分鐘。當地語言撞到了一棟建築物，但是告訴我關於美國的熱門歌曲。您如何看待將 170 億美元左右的內容預算分配在不同類型或語言之間？就像有什麼方法可以像你這樣解析出來嗎？

是的這是一項大任務。觀看哪些地方的觀看日益增長，以及我們在世界各地的程序設計不足和過度編程的地方，是這項工作的一項重要任務。Spence 和他的團隊支持 Bella 和她的團隊進行這些分配，弄清電影和電視之間，在當地語言和什麼之間-真正有趣的是沒有-沒有那麼多全球熱門歌曲，意味著世界上每個人都在觀看同樣的東西。魷魚游戲以這種方式非常罕見。星期三看起來像這兩個之一，這種方式非常罕見。例如，有些國家（例如日本，甚至墨西哥）對本地內容具有真正的偏好，即使我們在本地熱門歌曲中也是如此。每隔一段時間，像 Squid Game 這樣的東西在美國甚至很受歡迎所以，想想在第四季度，我們幾乎每個星期都會從韓國，西班牙，哥倫比亞，來自日本，波蘭推出了十大非英語系列。因此，這種當地語言投資所帶來的好處，以及早做到這一點的好處，就是我們在這些國家實際上變得非凡。這些內容團隊不僅會產生人們想看到的內容，還會產生領先業界的內容。為了讓 Netflix 為墨西哥和德國製作奧斯卡獎參賽電影，在奧斯卡頒獎典禮的歷史上從未發生過。這真的是驚人的。我之前提到了西部戰線上的全然安靜以及英國電影學院的成功。請記住，這些投資很重要，因為它實際上增加了全球 Netflix 的可尋址觀眾總數。因為如果我們只是為世界製作英語內容，我們大多會吸引以西方為中心的觀眾，但我們可以尋找的受眾是在世界任何地方看電視的人。

傑西卡我們有時間問一兩個最後一個問題我只是想確保你有機會詢問保證金或者你可能想問的其他任何事情

因此，讓我們從內容中移開。因此，自由現金流。首先，多麼的轉折點，22 年的 16 億美元，23 年大約 30 億美元，40 億美元加上可能在 24 年。您可以談談嗎？從歷史上看，您的建造比購買更多。隨著現金開始加速，哲學是否有任何變化？您能談談整體資本優先事項嗎？營業利潤率增加的原因是什麼？

因此，正如我們在信函中一樣，我們的資本結構政策或配置指引完全沒有任何改變，這是首先，也是最重要的，在此之後，再投資於核心業務和選擇性收購。這些是主要的優先事項。除此之外，如果我們擁有的現金超過我們的最低現金水平（這大致相當於我們兩個月的收入），那麼我們將將其退還給股東或我們的股票回購計劃。

是的。而且我可以利用保證金，我可以從開始。這是一個解釋。但是，如果你喜歡，就短期而言，我們對 23 年的展望，然後總體而言，推動了我們前景的因素。但是你在信中看到的，坦率地說，它的歷史可以追溯到前。如果我們回到 2022 年初的狀態，那時我們看到收入增長放緩，我們說：「我們將設法達到 19％ 至 20％ 的目標營業利潤率，在 2022 年 1 月的利率下外匯中性。」我們今年以 20% 結束，所以處於該範圍的高端。現在，當我們將頁面翻到「23」時，首先，我應該說，隨著我們所談論的所有內容，我們已經得到了-就我們的前進道路而言，我們對前進的道路相當樂觀。我還想強調一下，短期內有些不尋常的曝光度，因為我們在收益計劃方面談論這些事情，無論是擴展我們的廣告平台，啟動頁面共享，還沒有在全球範圍內推出，這些事情都是早期的時候。然後，所有跨國公司都存在一定程度的宏觀不確定性。因此，就預測中的變化性而言，這有點警告。但我們看到的是，我們看到的是 —— 我們加速收入增長的道路，我們對此充滿信心，隨著我們邁向 23 年，我們現在將指導到 21％ 至 22％ 的外匯中性營業利潤率，2022 年 1 月的利率相同。我們現在即將進入新的一年，因此我們將預計到 1 月 23 日的現行利率，這是我們營業利潤率指引的一系列範圍，介於 18% 至 20% 之間。因此，現在 23 年的外匯中性，我們將在該波段內進行管理，以提供至少在 18％ 到 20％ 的營業保證金指南之間。因此，這就是利潤增長，增加絕對利潤。實際上，這反映出這一點-我們對自己在一年中加速收益的能力充滿信心，隨著我們擴大廣告規模和推出付費分享功能，我們相信自己能夠在一年中加速收入。我們對改進服務和內容板的強度充滿信心，並通過 Ted 在電話會議中討論的所有內容進行改進。此外，我們也在不斷增加紀律的情況下繼續管理我們的成本結構。您看到，在 22 年後半部分，我們的費用增長放緩，我們將在 23 年同樣地實現這一目標。因此，這一切都適合我們的重點，這是健康增長的雙位數收入增長，並在全年加速收入增長，從而擴大了我們的絕對利潤和利潤率，然後增長正的自由現金流。因此，這一切再次反映在一個重大警告中，即在短期內，可見性比典型的低一點。這是我們將繼續努力的事情。隨著我們推出付費共享，我們顯然會在接下來的幾個季度中了解更多信息，並且我們會在適當的情況下更新指引。但是，這就是您所看到的現金流產生的過程中發揮作用，我們相信這些動態和管理水平相同的現金內容支出水平，我們今年將擁有超過 30 億美元的自由現金流，至少 30 億美元的自由現金流。