京東集團-SW (9618.HK)：計劃分開生產發展及產業，有助推動京東集團的估值

該公司計劃分開京東生產開發，並將繼續持有超過 50% 的股份。

三月三十日，京東及京東向香港聯合交易所提交上市申請。京東計劃分開 JD.com 和 JD。截至 2023 年 3 月 30 日，京東透過其全資附屬公司持有約 74.96% 的京東發行股本，擁有約 74.96% 的仲量發行股本，佔總發行股本的約 74.96%。大約 77.95％。分配完成後，京東集團將繼續間接持有京東昌發和景東工業 50% 以上的股權。

京東於二零一二年一月十九日成立。它是一個現代化的基礎設施開發管理平台，主要包括 1）物流基礎設施；2）多個工業園區；3）智能物業服務；4）綜合能源管理；5）資產管理服務等，覆蓋了中國 29 個省和海外 25 個項目。管理公園的總面積超過 20 萬平方米。客戶群已擴展到第三方物流、電子商務、製造業、零售和其他新經濟行業。

京東工業成立於 2019 年 11 月 5 日，是中國領先的工業供應鏈技術和服務供應商。2022 年交易量將達到 22.3 億人民幣，而複合年增長率將於 2020 年至 2022 年為 38.4%。截至 2022 年底，京東工業將為 6,900 名重要企業客戶提供服務，以及超過 200 萬家中小企業。

京東生產開發和京東工業的獨立性有利於其發展和提高京東集團的估值。

京東集團的生產開發與產業分支是一項相互利益的舉動：

1）分裂有利於提升京東行業和京東行業對外客戶的獨立形象，有利於京東行業和京東行業本身的成長；

2）日本上市後，京都可以獨立進行股票和債務融資，資料披露將更透明，這將有助投資者更好地區分開 JD.com、JD.com 和 JD.com 分別重新評估企業價值；

3）京東工業和京東行業獨立上市有利，有利於更好地激勵京東工業和京東行業的管理，縮短決策鏈也將有助於京東工業和京東工業更好地應對市場變化；

4) JD.com 作為控股集團，將受益於其附屬公司的價值增加。

由於靜東工業發展及景東工業的獨立上市尚未實施，而京東集團上市後的持股比還沒有清楚，因此我們暫時維持公司 2023/2024/2025 非 GAAP 歸屬於母公司的淨利潤預測為 35.541/41.596/47.008 億元。京東和京東行業獨立上市將有助於提高京東的整體估值，並維持「買入」評級。

風險警告： 消費意願和信心的恢復過程不像預期那麼好，股票投資損失相對重大，並存在監管風險。