嘉年華郵輪公司（CCL）：進步跡象，但需要改進

2023 年 3 月 27 日，嘉年華遊輪宣布 2023 年第一季度的表現。

淨虧損： 根據美國 GAAP，該公司 2023 年第一季度的淨虧損為 693 億美元，或每股稀釋 0.55 美元；調整後的淨虧損為 690 億美元，或每股稀釋 0.55 美元，比公司之前的淨虧損為 750 億美元至 850 億美元的預期範圍更高。

收入: 2023 年第一季度為 4.4 億美元，佔 2019 年水平的 95%。

記錄預訂： 該公司在任何季度都錄得最高的預訂，打破了北美和澳大利亞（「NAA」）和歐洲區域的預訂記錄。

記錄總存款： 第一季（截至 2023 年 2 月 28 日止）客戶存款總額達到創紀錄的 5.7 億美元，比第一季（截至二零一九年二月二十八日止）的歷史新紀錄的 4.9 億美元增加 16%。

營運現金： 23 年第一季營運現金轉為正面。該公司預計經營業務的貨幣持續增長將成為隨著時間推移債務償還的驅動力。

流動性： 2023 年第一季度以 8.1 億美元的流動性結束。

大量的資本投資使郵輪行業陷入貧富權競爭。

郵輪業務和航空公司之間存在許多相似之處，尤其是因為它們都是資產重量的行業。公司最初必須投資大量資金來購買遊輪和配套設施。一旦資金投資，公司必須依靠營運能力來產生收入以恢復初始投資。就像航空公司需要使用更多飛機來增加收入一樣，郵輪公司也需要盡量減少郵輪在港口花費的時間以增加收入。因此，提高營運水平和效率對郵輪企業的長期發展非常重要。

由於疫情，嘉年華公司的收入從 2020 年中至 2021 年中跌至零。它不得不使用債務和股票銷售基金來增加其流動性，以抵消負現金流量。雖然收入有些回升，但仍低於 2019 年的高峰，尤其是在計入通脹時。通脹也導致嘉年華的成本增長比其收入快得多，使該公司難以恢復 2018-2019 年營業收入水平。

儘管收入增加，但利潤率仍然很低。在大流行之前，該公司的盈利率高，毛利率超過 35%，EBITDA 利潤率超過 20%，這使營運現金保持高。2023 年第一季度略有改善，毛利率為 12.18%，EBITDA 利潤率為 8.62%，但它無法使嘉年華成為有利可圖的公司。

2023 年第一季度的業績超出了公司預期，由於價格和機上支出更強勁、出租率更高，以及有利的營運成本時間。儘管預訂數量已打破歷史上任何記錄，但從長遠來看，它可以提高盈利能力。儘管如此，由於疫情等因素，該公司的債務已達到最高水平。

自 2020 年初以來，該公司的長期債務增加了三倍以上，從約 10 億美元增至 32.7 億美元。

由於最近長期債務增加，第 23 季第一季度的利息支出為 539 億美元（比上季度的 369 億美元），而整個 2022 年的利息支出飆升至 1.54 億美元。除此之外，2022 年營運現金為負 1.67 億美元，而資本支出則達到 4.94 億美元。這意味著該公司很快的損失。（嘉年華的資本支出將在 2020 年下降（3.62 億，-33.3%）和 2021 年（3.607 億，-0.4%），2018 年（3.749 億，+27.3%），2019 年（5.429 億，+44.8%）和 2022 年（4.94 億，+37.0%）。儘管 23 年第一季營運現金轉為正面，但仍需要一些關注。

嘉年華郵輪航空當前 11.1 億美元的市值取決於該公司的品牌和郵輪行業領導地位，而非股票給股東提供的回報。雖然收入正在復甦，但毛利和 EBITDA 利潤率遠低於疫情前水平。此外，由於利息開支較高，需要超過 2019 年恢復的盈利能力來維持公司當前資產負債表。