觀春第二季第四季盈利報告：表現增長確認，估值保費太高

觀春第二季第二季營業額為 1.0823 億元，較去年輕微下跌少於 1%。2022 年營收將為 4.511 億元，同比增長 5.9%，略超市預期，反映公司在宏觀逆風下仍保持一定程度的競爭力。其中，第二十二季度，企業客戶網上招聘服務收入為 107 億元，同比下跌 1.1%，主要是由於宏觀經濟不確定性高、企業招聘需求放緩和最大客戶互聯網公司的業務收縮。第二十二季度，其他服務（主要為求職者提供付費增值服務）的收入為 12.6 萬元，同比增加 44.8%。該企業的用戶群很小，收入增長主要受益於用戶群的擴展。第二十二季度，公司現金收款為 1,1045 億元，同比下跌 5.6%，反映公司的需求仍主要是短期需求。

本公司今年第一季度收入指標是同比增長 9.8%-11.6%，收入增長率已回歸正向增長，主要是由於宏觀經濟復甦和公司對部分行業的客戶價格上漲 10%-20%。提高平均支付。在績效電話會議上，公司預計 2023 年第一季度，公司計算的現金收入將達到歷史新高，按季度和同比增長 45% 以上，同比增長 25% 以上。復甦相對樂觀，預計該公司將受益。

此外，公司資產負債表非常健康，2022 年底現金及現金等值及短期投資餘額為人民幣 13,209.9 百萬元（1,915.3 百萬美元）。

第二十二季度，公司從盈利轉為虧損，淨虧損 185 億元，而第二十一季度淨利潤為 2.300 萬元，非 GAAP 淨利為 59.5 萬元，較去年（349 億元）大幅下跌，主要是由於總營運成本和開支增加。大幅增長。其中，最大的增加是銷售費用。第二季第二季銷售開支同比增加 82.6% 至 6.82 億元，主要是由於廣告開支增加，尤其是 2022 年國際足聯世界盃贊助。與 2018 年俄羅斯世界盃的想法一致，Boss Zhipin 一直在使用「燃燒錢」的模式來換取增長，以增加用戶流量和收入。然而，就當前的交易量而言，燃燒錢模式不再像以前那樣有效。2010 年的贊助世界盃獲得了雙位數的用戶增長，今年僅獲得雙位數用戶增長。

此外，由於雙重上市，公司股權激勵開支增加 111.4% 至 244.2 萬元；研發開支同比增加 47.9% 至 199 億元；一般和行政開支同比增加 107.7% 至 2.48 億元，主要是由於雙重上市成本增加。

儘管激烈競爭的市場無法避免增加營銷開支，但由於公司將不會在 2023 年進行贊助世界等大規模的營銷開支，並且雙重上市帶來的股票激勵和相關開支也不會增加，估計成本和開支將繼續下降，進一步釋放利潤。

第二十二季度，公司的平均每月活躍用戶（MAU）為 30.9 百萬，低於市場預期 34.82 百萬，同比增長 26.6%。與上一季度相比，按年增長率繼續上升，同季度用戶損失為 150 萬。截至 2022 年底，企業付費用戶的數量將為 3.6 萬，同比下降 10%，但它仍遠遠超越利平等競爭對手。從當前的角度來看，無論是月活躍用戶低於預期還是企業付費用戶的下降，都應該與第二十二季第四季疫情等宏觀環境下降有關。

2023 年初，疫情封鎖結束和傳統招聘旺季，市場需求的復甦推動了公司的用戶數據帶動增長。從 2023 年 1 月至 2 月，觀春將增加約 900 萬新完整用戶，平均 DAU 對 MAU 的比率創新高。2 月，平台上每月活躍企業數量也超過歷史高位。

該公司專注於藍領市場和沉降市場。在第一季度的新用戶中，藍領用戶在絕對數量和增長率方面比白領用戶快。二級城市及以下城市的增長率顯著比一級城市的增長速度快。

B借助網上招聘滲透率的增加，公司未來的成長點可能在中小型企業的服務中。 公司的業務模式是通過招聘直接聊天和算法優化持續吸引用戶的高速成長，然後通過用戶數量吸引企業支付和個人增值支付。目前，公司在所有企業中的註冊滲透率接近 25%，並且已在線實施招聘的核心企業用戶的滲透率接近 75%。截至 2021 年底，全國 48.42 萬企業中超過 99% 是中小企業，因此中小型企業是未來的主要增長空間。目前，截至 2022 年上半年，白領和金領用戶、藍領用戶和學生用戶分別佔該平台求職用戶群的 54.5%、29.3% 和 16.2%。與同一平台相比，它在藍領和學生市場中具有一定的優勢。

目前，公司已為藍領市場推出海螺招聘，但問題是藍領招聘市場的競爭非常激烈， 包括傳統招聘網站「去市場直接招聘」，直播招聘「淮壽兆愛公」以及其他傳統招聘網站的添加。從角度來看，所有這些都可能對公司的利潤增長產生負面影響，並且可能不會威脅公司的競爭市場地位，並且必須跟踪對等數據。

此外，該公司宣布可能在未來 12 個月內購回多達 150 億美元的股票（包括以 ADS 形式）。