專家會議紀要 | 柯士達批發股份有限公司（COST）2023 年第二季度收益通話成績單

1. 本季度報告的淨利潤為 1.466 億美元或每股 3.30 億美元，較去年的 1.299 億美元或每股稀釋 2.92 美元，增長 13%。

2. 會員增長保持強勁。Costco 在第二季度結束了 68.1 萬家庭成員和 123.0 萬持卡人，兩者較去年同期上升了 7% 以上。在第二季度結束時，科斯特科擁有 30.600 萬個付費高管會員。自第一季度結束以來，這是在 12 週季度內增加了 630,000 名會員。執行成員現在代表 45% 的付費成員，佔全球銷售額約 73%。

3. 就其他一些注意事項而言，倉庫擴展。在第二季度，Costco 開設了 3 個淨新倉庫，2 個在美國和 1 個在澳大利亞。此外，下週，Costco 將在中國開設第三個倉庫，其中第四和第五個中國新開業計劃在本會計年度第四季開放，因此今年度在中國共有 3 個。在 23 財政年度，Costco 預計總共開設 27 個倉庫，包括 3 個搬遷，因此淨增加 24 個新倉庫。這 24 個計劃的新開業包括在美國 14 個和其他國際 10 個。其他國際 10 名包括中國的 3 家，以及新西蘭和瑞典各地的首個 Costcos，兩家都在第一季度開業。

理查德·加蘭蒂-財務長

邁克爾·拉瑟-瑞銀

克里斯托弗·霍弗斯-摩根大通

查克·格羅姆-戈登·哈斯基特

斯科特·西卡雷利-信託證券

凱倫·肖特-瑞士信用

陳奧利弗-德科文

凱利·巴尼亞-BMO

格雷格·梅利奇-埃弗科爾

約翰·海因博克爾-古根海姆

保羅·萊胡斯-花旗

斯科特·穆什金-R5 資本

好的一天。我的名字是艾瑪，今天我會成為你的會議員。此時，我想歡迎大家參加 Costco 批發 2023 財年第二季度收益會議。[操作員說明]

理查德·加蘭蒂，財務長，您可以開始您的會議。

謝謝艾瑪，祝大家下午好。

我首先說明，這些討論將包括 1995 年《私人證券訴訟改革法》的意義的前瞻性聲明。這些聲明涉及風險和不確定性，可能導致實際事件、結果和/或績效與該等聲明所指出的重大不同。風險和不確定性包括但不限於今天的通告中概述的風險，以及公司向 SEC 提交的公開聲明和報告中不時發現的其他風險。前瞻性聲明僅於提出的日期，除法律規定外，本公司不承諾更新這些聲明。

在今天的新聞稿中，我們報告了 23 財政年度第二季度、截至去年 2 月 12 日止 12 週的 12 週營業績，以及去年 2 月 26 日（星期日）截至 4 週的 2 月零售銷售額。

該季度的報告淨收入為 1.466 億美元或每股 3.30 美元，而去年的 1.299 億美元或每股稀釋 2.92 美元，增長 13%。

在銷售額方面，第二季度的淨銷售額增加 6.5% 至 54.24 億美元，較去年第二季度的 50.94 億美元。我們第二季度的比較銷售額如下：美國 12 週 5.7%，不包括燃氣通脹 5.8%；加拿大 3.5%，不包括燃氣通脹和外匯 9.6%；其他國際報告 3.8%，除燃氣通脹和外匯 9.5%；Total 公司報告的 5.2%，不包括天然氣通脹和外匯 6.8%；報告 12 週電子商務減 9.6%，不包括外匯 8.7%。

在第二季度公司銷售指標而言，全球流量或購物頻率增加了 5%，美國的流量或購物頻率增加了 3.7%。第二季度，我們的平均交易或門票在全球上升 0.2%，在美國上升 1.9%。外幣對美元的銷售額有負面影響約 1.8％，汽油價格通脹對銷售額微微影響，約 0.2%。我會在通話稍後審查我們的二月銷售結果。

收益表上的下一個是會員費收入。第二季度報告，會員費收入為 1.027 億美元，或 1.89%。這是今年第二季度的比較，與一年前的 967 萬美元相比，因此，美元增加了 60 億美元或增加 6.2％。不包括外匯的逆風，60 萬美元的增長將增加 20 萬美元。因此，根據外匯調整後，會員費收入上升了 8 個百分點以上。

在續約率方面，在第二季度末，我們的美國和加拿大續約率為 92.6％，較第一季度上升 0.01%，而全球利率則為 90.5%，同時較上一季度上升 0.01%，均為歷史最高。

會員增長保持強勁。我們在第二季度結束了 68.1 萬家庭成員和 123.0 萬名持卡人，而這兩者與去年同期比較上升了 7% 以上。在第二季度結束時，我們擁有 30.600 萬個付費高管會員。自第一季度結束以來，這是在 12 週季度內增加了 630,000 名會員。執行成員現在代表 45% 的付費成員，佔全球銷售額約 73%。

在收益表下移動，接下來是我們的毛利率。根據報告而言，毛利率同比較上升 8 個基點，佔銷售額的百分比的 10.72%，較去年第二季度為 10.64%。現在上升 8 個基點，然後不包括天然氣通脹，上漲了 9 個基點。

正如我經常要求你繪製一個帶有 2 列的小圖表，報告並不包括天然氣通脹，然後我們將下列項目。核心商品報告減去 6 個基點，以及氣體外通脹率減去 6 個基點。附屬業務按年增加 2 及加 3 基點；獎勵 2%，減去 2 基點及減去 2 個基點。LIFO，由於我們去年有收費，而這個財政季度沒有任何費用，因此它增加了 14 和加 14。總計再次報告，同比上升 8 個基點；氣體外通脹則上升 9 個基點。

從核心開始。我們的核心商品毛利率同比較再次下降 6 個基點。在自身銷售中的核心利潤率方面，我們的核心核心利潤率，如果您願意，同比較低了 26 個基點。一般而言，大多數主要部門都下降，新鮮食品較其他部門下降一點。我們將持續在可能的情況下持續或下降價格，以提高流量並提高我們的競爭優勢。總體而言，核心銷售從輔助業務和其他業務轉移到核心業務中受益。

附屬業務及其他業務本季的毛利再次上升了 2 及 3 個基點，除天然氣外，增加了 2 點和 3 個基點。燃氣商務中心和旅遊業同比較好，部分由電子商務和藥房抵銷。獎勵下降 2%，這反映了我們的高管成員的銷售滲透率較高。正如我所提到的，LIFO 的年差額為加 14 個基點。我們本會計季度沒有 LIFO 收費，與去年第二季度的 71 億美元收費相比。

至於開支方面，銷售及銷售管理，我們報告的第二季度的銷售及銷售收費與去年同比較上升 13 個基點。今年，該指數為 9.11%，較去年第二季的 8.98%。

為兩欄記下一些數字，第一欄報告；第二欄，例如天然氣通脹。營運下跌--我說，較高減 2 個基點--上升 2 個基點，所以減去 2 和減 2；中央減 9 和減 9，所以中央同比較上升 9 個基點；股票補償減 2 和減 2；而且總而言之，這將高 13 個基點，以報告為基準和除天然氣通脹。

SG&A 的核心營運組成部分再次上升 2 個基點，除通貨膨脹率外，亦上升 2 個基點。這包括去年 3 月和去年第三財政季度實施的工資和福利提高，以及 7 月 4 日生效的額外的最高工資增加工資（即去年第四季）。正如我所提到的那樣，中環比較上升 9 個基點。這筆增加的約一半是與過去數年的稅務審計相關的費用。股票價格幾乎與預期一樣，只有幾個基點。

在營業收入線下，今年利息支出為 3.400 萬美元，比去年第二季的 3.600 萬美元低 2 萬美元。本季度的利息收入及其他收入同比較上升了 89 億美元。這是由於利息收入的增加，由於利率升高，以及現金餘額較高的原因。利息收入的增長略微抵消了外匯不利。在所得稅方面，我們第二季度的稅率為 26.1%，較去年第二季的 26.7% 輕微下降。年度的有效利率（不包括離散項目）繼續預計在 26% 至 27% 的範圍內。總體而言，淨收入上漲約 13%。

就其他一些注意事項而言，倉庫擴展。在第二季度，我們開設了 3 個淨新倉庫，2 個在美國和 1 個在澳大利亞。此外，下週，我們將在中國開設第三個倉庫，我們的第四和第五個中國新開業計劃在本會計年度第四季開放，因此今年度在中國共有 3 個。在 23 財政年度，我們預計總共開設 27 個倉庫，包括 3 個搬遷，因此淨增加 24 個新倉庫。這 24 個計劃的新開業包括在美國 14 個和其他國際 10 個。其他國際 10 名包括中國的 3 家，以及我們在新西蘭和瑞典各地的首個 Costcos，兩家都在第一季度開業。

在資本支出方面，我們的二零一三財年第二季資本支出約為 9 億美元。根據時間，我們今年的估計仍在 3.8 億至 4.2 億美元的範圍。

在電子商務方面，正如我所提到的，第二季度電子商務銷售額外匯除外匯下降 8.7%。這個弱點主要是由於我們的在線銷售組合所導致。大型選購部門，例如主業、家居家具、小型電器、珠寶、五金等，這些部門在季度下跌了 15%，佔我們的電子電子通訊銷售額的 58%。順便說一句，這些相同的部門在倉庫中下降了 11%，但僅佔總倉庫直線銷售額的 8%。

現在有一些關於通貨膨脹的評論。它似乎繼續有些改善。回想起，在截至去年 8 月結束的第四財政季度，我們估計上一個財政年度的同比價格通脹為 8%。在第一季度，按年計算的估計下降至 6% 至 7%。根據買家表示，第二季度，我們估計，同期的同期通脹數字已下降至 5% 至 6% 的範圍，甚至比季度末的低點。我們繼續看到許多項目的一些改進。商品價格開始下跌，並不回到 COVID 前的水平和一些例子，但繼續對雞肉，培根，黃油，鋼，樹脂，堅果等物品提供了一些緩解。

切換到我們的庫存水平。同樣，在 22 財政年度的第三季和第四季度結束時，按年比較，我們的庫存同比上升 26%。然後在我們今年的第一季度，它們上漲了 10％，所以在那裡的改善良好。截至本季度底，截至第二季末，我們的庫存按年同比下跌 2%。至於下跌 2%，去年由於供應鏈挑戰，我們的庫存量有點過度，導致港口庫存備份。一年前與買家交談，他們估計將物品跨海的時間為 70 天以上。今天，已經回到 30 天了。因此，整個供應鏈改善，而且價格當然會降低。

現在轉到我們的 2 月份銷售，4 週在過去的 2 月 26 日星期日結束。正如我們的公佈中所述，本月的淨銷售額為 17.06 億美元，較去年 2 月的 16.29 億美元增長 4.7%。從一月銷售結果中回想，農曆新年，農曆新年在今年 1 月 22 日發生，即今年前 10 天。該轉變對 2 月的其他國際市場帶來了約 2% 的正面影響，總公司約有 0.25% 的影響。此外，我們估計，美國和 Total 公司的 2 月的業績受到大約 1% 的負面影響，這是由於今年同年天氣顯著惡劣的結果。我相信大部分都是在交通側而不是車票側。

同店銷售額在公佈中再次在美國佔 3.4%；天然氣除外 3.5%；加拿大報告 1.2；除天然氣和外匯 7.3%；其他國際報告 6.5%；除燃氣和外匯增 11.5%；總公司報告 3.5%；原油和外匯為 5.0%；以電子通信計算，減 11.2%，而不包括外匯的減 10.3%。這實際上比我們一月的電子通訊結果有所改善。

我們在 2 月份的交易流量或頻率在全球上升 4.9%，美國外幣按年比較上升 3.1%，對總銷售和可比銷售額產生負面影響，如下所示：加拿大受到 5.5 個百分點的影響，其他國際貨幣約為 5.7%，總公司約為 1.5%。汽油價格按年同比基本上保持平穩，通脹略微，但基本上是平坦的。在全球範圍內，2 月的平均交易下降了 1.3％，包括我剛剛提到的外匯的負面影響。

在區域和銷售類別方面，我們通常在這個月銷售通話中做的二月份的一般亮點。美國銷售額最強的地區是中西部、東北部和東南部。在「其他國際」方面，以當地貨幣計算，我們在西班牙，英國和墨西哥看到最強的業績。食品、雜貨物及新鮮食品的按年通脹仍然上升，但仍處於近一年來的最低水平，食品及雜貨物通脹下跌至單位數位高位，新鮮食品則降至低至中位數字。

轉到商品亮點。以下按月份按類別劃分的可比較銷售業績排除外匯的負面影響。食品和雜貨的雙位數字為正低。冷卻器，食物和雜貨是最強的。新鮮食品上升中一位數字。表現更好的部門包括烘焙和肉類。非食品為負中單位數字。表現更好的部門包括輪胎、健康和美容用品和服裝。電子產品和大型電子產品、珠寶、家居用品、家用品以及小型電器和五金的主要業務表現較差，整體與第二季度一致。輔助業務的銷售額上升中單位數字。美食廣場、助聽器和藥房是當地表現最佳。

最後，就即將到來的收益和銷售公佈而言，我們將於 4 月 5 日（星期三）截至 4 月 2 日（星期日）截至下一個星期三（4 月 5 日（星期三）公布我們的 3 月份銷售業績。

有了這一點，我很高興把它交給 Emma 提供問題和答案。謝謝你

[操作員說明] 您今天的第一個問題來自西蒙·古特曼與摩根士丹利的對話。

我想，對消費者進行大小，我想看看你們在二月的連續月中如何看待。其中一部分，我想你在青少年中說過這些電子商務類別的一些。謝謝你的信息。這是穩定的嗎？這更糟嗎？您如何診斷業務中的整個消費者？

好吧，我認為我們在過去 12 週前談到的時候，在季度數據中，我們看到我稱為大型的選擇性項目中有一些弱點。我不是經濟學家，但我認為這是經濟和擔憂的結合，以及我們不僅在一年前，而且在 COVID 之前的一年，我們當然從這些重要的商品中獲得了巨大的收益。所以我認為所有這些東西都在這些數字中反映了這一點。

在幾個地區只有幾個星期，我們開始為春季和夏季設置一些季節性的事情。到目前為止，這樣很好，但它實際上是在國家的小部分地區的小數據點，天氣好一點，這不是很多地方。但是在傳說中，甚至對某些水上運動物品和露營設備等東西都有一些評論。但這是一個小數據集。所以我們將握住手指，希望看到。

但總體而言，單位一般都很好。我的意思是還有一些事情，例如，在計算機方面，總體上存在弱點，而不僅僅是我們的問題。我想我在第一季度通話中提到了這一點，我們看到電視單位的銷售量不錯，而平均銷售點數下降。我想在接下來的幾週內，即將到來的季節的新電視即將推出。

但除此之外，當然，我們所看的是，我們的平均交易或購物頻率上升了。我們的新註冊人數持續強勁，新註冊人數不到 3% 的新註冊次數上升 7%。所以這些事情是好事，但人們當然會在他們覺得應該花錢的地方。因此，我們將看看它從這裡發展到哪裡。

好吧關於利潤增長的跟進，我知道你們不指導，但我認為這個業務的平均成長大約高，或者隨著時間的推移，也許在 10% 左右。今年，由於一些翻拍的情況下，它略低於平均水平，而且您正在獲得了一些很大的燃料毛利。對投注和拍攝感到好奇。因此，無論您期望這個業務的 EBIT 美元都會增長什麼數字，您是否對您所需要達到的槓桿信心？

好吧，看看，我們對我們正確的方式推動業務並發展我們的業務所做的感覺很好。正如您和其他人一直聽到的那樣，我們是一家頂級公司。雖然我無法提供指導，但當然，我們和每個有現金的人都可以從現金賺更多錢而受益。正如我們在本季看到的那樣，僅僅由於 LIFO，毛利比較上年的比較上升了 7 億美元。我們無法預測會發生什麼，至少昨天的趨勢是我們開始看到通脹的一些改善。在持續的程度上，我們將與第三季和第四季度的 LIFO 收費超過 1 億美元和 200 億美元進行比較。因此，這也是我們正在考慮的事情。

天然氣很波動，沒有打字詞，並且在某些季度比其他季度更有利潤。但我們認為，如果你願意，我們有不同的槓桿和採取措施來做到這一點。但最終，這是關於推動銷售。當然，我們知道我們正在吸引客戶進入。我們正在吸引更多它們進入，它們再次以有史以來最高的速度更新。因此，我們將比其他人更好地進行，如果不是更好的。

您的下一個問題來自邁克爾·拉瑟與 UBS 的線條。

因此，理查德上一次美國和全球經濟衰退時，Costco 表現非常好，在那段時間能夠表現積極。這個轉變，這是一個更大的業務，它可能表現更加的經濟敏感性。所以答，你是這麼想的嗎？二、如果未來季度出現負面收益，Costco 會採取什麼行動來保持其盈利？

好吧，我們要做一些推動市場份額的事情，首先是最重要的。我們當然明白底線。我認為這個季度是一個很好的例子。但同樣，我們將採取我們需要做的來推動銷售，因為長期，當我們讓我們的客戶進入並購買東西時，他們會回來購買更多東西。而且我們一直在這方面做得很好。再一次，這個經濟衰退有點不同，利率上升，以及經濟衰退和高利率的頭條新聞。

但話雖如此，我認為我們很幸運，因為我們的業務範圍內擁有多種類型的業務，從大型購買商品到食品和雜貨，以及健康和美容用品以及新鮮食品，這在目前的確實比過去更加推動了購物車。因此，我們將繼續做我們所做的。我記得多年前，有人問過銷售是否放緩，我們會怎麼辦。而且我們說，我們會通過更高的價格來推動更多銷售。但一般來說，這對我們有效，我看到這個方程繼續進行。

接下來的問題是，您提到的通脹數字低於其他人所經歷的情況。因此，可能，您的價格差距正在擴大，這很合理，並且您在他們可以說需要的時候為您的會員提供更多價值。話雖如此，您為消費者提供更多價值，然後可能會受到一些壓力的事實，如何影響您對您是否會提高自己的信念？我相信今年春天將是您上次提高費用的 5 週年紀念，而您通常在這個時候這樣做。

是的。其實六月是我們六周年正如我在前面的電話中提到的那樣，看看最後一次，我認為，3，它們平均大約為 5 年 7 個月，即大約是現在或上個月。我們在過去的幾個季度說的是，在我們看來，這是什麼時候的問題，而不是是否。因此，我們會告訴您。但請記住，這是我們變得更具競爭力的方式之一。我們拿到這些錢，直接變得更具競爭力。

不過，我可以補充說，我們的地點每週銷售 100 至 150 個重點商品，這些商品都是直接競爭力的產品，然後與我們的直接競爭對手和其他有限定商店比較大的其他形式的傳統零售商，其他形式的競爭力差距更大。但在我們看來，我們的相對競爭力水平與以前一樣強勁。我們每週在地點這樣做。每 4 週，每月兩天的預算會議，每個區域營運的高級管理人員都站起來，展示這些數字。你可以放心，我們會繼續這樣做。

您的下一個問題來自克里斯托弗·霍弗斯與摩根大通的線條。

因此，我猜，就第一個問題，相對於你上次與我們談話的時間，你認為消費者是否有所差？您看到什麼關於他們購買的東西，價格敏感度，私有標籤，收入人口統計數據？您對消費者的變化率有什麼觀察？

與四分之前，或者大衛的一月銷售記錄中也不太不同。所以再次，這一切都集中在大型購買的選擇性。我們看看這一點，我們看看它與一年前，然後兩年前的比較是如何。我們在那裡擁有如此強大的力量，不僅是 COVID 和人們購買大價錢的東西，現在還有經濟和利率，所以這是預期的。同樣，我們認為，我們在食物和雜貨、新鮮食品和健康和美容用品等等方面的力量有助於抵禦這些問題。

我認為我過去沒有提出的一個有趣的評論是，我們被詢問在對通脹和人們下跌的擔憂期間，我們自己的 Kirkland Signature 商品的銷售滲透率是否有任何差異。當然，我的第一個評論是上漲或等價交易，而不是下跌交易。但最終，我們在過去的幾個月裡實際上看到了一個比正常更大的三角洲。

我想說在過去的 10 年中，我們看到每年的滲透率增加 0.5% 或少於 0.5％。在本季度，我們看到食品方面的銷售滲透率上升少超過 1.5 個百分點，食品是包裝、乾燥或濕的食品。因此，我們看到這一點增加。我想這與大多數人希望節省資金的優惠一致。當然，如果這是我們的品牌，那很棒。這會創造忠誠度。

是的然後在定價/LIFO 方面，上一季度，您談到我們可以獲得 LIFO 優勢，這可能是在價格投資方面的資金來源。所以一個兩部分的問題，如果價格今天保持在這裡，我們是否基本上會在考慮未來時回復您一年前所遇到的 LIFO 逆風？

然後第二個問題是，您提到您的價格差距與以前一樣好，但與此同時，消費者也有一些變化。那麼我們應該考慮 LIFO 作為進一步投資價格的資金來源嗎？

我把它看不是一種資金來源，而是看看，看看，這只是以這個例子為例，如果第三季和第四季沒有 LIFO 費用加或減，對比較來說，在稅前的基礎上，你會得到一億三千三百萬元正三角和 2.23 億美元正三位值。這些是具有正差值的不錯的數字。因此，從前面的問題來看，我們是否知道盈利增長，如果您願意，或者報告每股收益，這一部分會影響到這一點，這給我們在那裡有一點緩和汽油和汽油一樣，首先是更強大的銷售額。所以所有這些東西都影響到這一點。

我認為一般來說，我們仍將採取正確的事情來推動銷售。這是我們想要做的，首先，最重要的是。在這個範圍內，這個例子發生在第三季和第四季度，這給了我們一點空間來做到這一點，而無需考慮一下。

然後從會計角度來看，如果價格保持在這些水平上，我們應該自動獲得回來嗎？

如果點擊保持在 0，是的，則不會收取新費用，因此將與去年的費用相比。如果是的，價格相對於一年前下跌的程度，您實際上就會擁有 LIFO 信貸，這將是一個比較大的同比金額。

您的下一個問題來自查克·格羅姆和戈登·哈斯克特的線條。

理查德，只是好奇你是否可以從競爭的角度談論燃氣業務，以及這是如何在多年來改變了更大局，最近，燃氣平衡如何發展趨勢。

是的氣體也是相對的祝福。這是一個有利可圖的業務。它非常有利可圖。有時候更多。而且有時，它比較少。但總體而言，這是一個有利可圖的業務。如果你願意，這給了我們一個額外的競爭優勢，就是讓人們進入門口。我想在去年夏天到初秋，我給出了一些數字，我們在美國中至高中年齡段的加侖銷量增加，相比整個美國人口的幾乎平坦。我昨天宣布了這一點，我認為我們超過 15% 的三角度與美國人口比較仍然約為 10 個百分點。因此，如果您願意，我們仍在佔據市場份額，並讓人們進入停車場。

而在價值方面，我們會考慮一個價值與我們營銷商店的地點的平均價值比較，在某些情況下，在許多地點每天都是每天。今年，到目前為止，我正在看一位數字，我們覺得我們節省了一位會員 0.37 美元。這是一項改進。在過去的 5 年中，它從 20 年代中旬到 30 年代中旬發生了。

好吧這是有用的背景。再說到通貨膨脹，就像價格開始下降，並且您也投資於價格，您也很好奇從需求角度看到了什麼，以及如何衡量您似乎正在採取的某些價格行動的成功？

嗯，這是一種藝術，而不是科學我們將看一些高速物品，在這些項目中我們可以創造巨大的變化，傳遞一些物品。在某些事情上，我的意思是這只是一個故事，因為這是我們上次的預算會議中，運費大幅下降，對於一袋 25 和 50 磅的茉莉花米，我們看到銷售量大幅增長，因為這是一件商品真的激增，因為它是每磅，根據袋子的大小，這是一個很大的運輸成本。因此，當它降臨時，我們會看到它會發生。

我認為我們正在與供應商做得更多，通過 MVM 改變事情。其中一部分是基於我們擁有的配置問題。但總體而言，不，我們堅信，如果您通過降低價格來提高價值，您將促進更多銷售。

您的下一個問題來自蘇格蘭西卡雷利與信託證券的行列。

因此，你們和許多其他人一樣，已經看到了離開一系列的選擇性類別，可能在消耗品類別中的銷售力量更強。但毛利實際上非常穩定。因此，我想問題是，如果我們看到混合物轉變繼續傾向於類型的食品和消耗品，我們應該開始預期在未來的基礎上發生更大的毛利壓力嗎？

坦白說，這些不同類別之間的三角度並不像以前那樣極端。事實上，在新鮮食品、食品和雜貨等事物中，一些較弱的類別（不是較弱的，而是較低的分類）就是大型的選擇性商品類似的東西。當然，我們的收入較小，每個單位更多美元，但是在大型電子產品上的比例較小。因此，這對毛利金美元的影響比其中的百分比更大。

如果有任何問題，如果您去做一些關於加工和銷售烤雞的成本，我們維持 4.99 美元的價格是一項低價的投資，以提高會員資格，以大大推動銷售。因此，儘管通貨膨脹巨大，我們還有一些事情要做。雖然某些成本降低了一點，但相對來說，我們也希望這些令人驚嘆的物品放在那裡。

明白了然後在這裡進行了一次跟進，你們顯然多年來已經做了一次性股息，但這總是在非常低利率的環境中。正如你們剛剛用淨利息收入報告的那樣，你現在實際上可以在現金上獲得一些真正的回報。所以我想問題是，更高的無風險利率環境是否真的阻止您通過未來股息返回該資金？

好吧，現在有點幫助。所以這是好消息。我認為這並不會改變我們的觀點，我認為我們在過去的 10.5 年中所做的特別股息仍然是我們的箭頭。在某個時候，你可能會再次看到的東西。但是我不想要很可愛，這就像會員問題一樣，我們會在我們這樣做的時候告訴你。

您的下一個問題來自凱倫·肖特與瑞士信貸的話。

所以理查德，您發表了一則評論，表示您特別了解底線。我想這是你的確切評論因此，我想知道您是否可以根據您認為淨或稅前保證金數字在未來的基礎上進行三角化，還可以通過您評論您想投資價格來獲得各種類別的股份。

當然好吧，我認為在後一則評論上，我們正在尋求使用價格獲得股份，我們正在繼續這樣做。這並不是我們會去做多或少的事情。我的意思是我們這樣做的生活我在評論中試圖說的是，由於我們特別了解底線，我們是一家公開營利性公司，我們的股東想知道我們在做什麼。對於那些關注我們多年來的人來說，有時候我們可能會在一個特定季度的一些費用而受到更大的影響。事實上，我認為，多年前，就是烤雞的例子，坦白說，我認為我們今天有更多的槓桿來調整事情，這對我們有所幫助。

但是，我們不會擺脫這兩件事，走向頂線，並意識到我們也是一家試圖為股東賺錢的上市公司。但是我們將優先推動銷售，因為這將受益於收益表上的所有其他事情。

好吧然後只是庫存問題，顯然，庫存有意義下降，但是如何考慮庫存未來與銷售額下降了 2.5％，有什麼想法？而且我不確定其中有多少與燃料有關，所以也許如果您可以相對於前燃料評論來解析這一點。

是的順便說一句，汽油庫存相對於其他所有東西非常小。而且它幾乎每天都變得很糟糕。但是，一年前的供應鏈挑戰和港口挑戰所支持的大部分庫存量的改善或減少。因此，我們覺得我們處於良好的庫存狀態。流量好得多。總是會有一些故事例子的東西，我們的東西有點太多或太少了，但我們現在甚至按類別對我們的庫存水平感覺非常好。

這裡有幾個類別，在下面有幾個類別以上，但是我們上升 26% 的時候，我會稱之為那些你在新聞、港口和船上看到的照片上有很多運輸內容。因此，這已經改進了很多。

您的下一個問題來自陳奧利弗與 TD Cowen 的線條。

湯姆為奧利弗來了。在數碼方面，考慮到今年後半年的放寬比較，你們能否加入一些顏色，對於預計近期的組合將如何發展趨勢？此外，從參與的角度來看，數字業務方面還有哪些機會？

好吧，我們不會預測我們要去的地方但我至少很高興，2 月雖然負面，但比一月好一點。我們還有進行其他行銷活動。我們只在 5 個月前就聘用了一位新的數位主管，他正在做很多事情。因此，在接下來的幾個季度將有更多報告。在我看來，有很多機會和低落水果來做到這一點。

最重要的事情，我們面臨的挑戰，只是看看我們當前的數字，就是我們在過去的 2 年中都非常成功。COVID 不僅推動了在家庭購買大型商品的巨大業務，無論是家具、電子產品、電視、您的名字、計算機，還是在幾年前或 3 年前收購現今所稱為 Costco Logistics 的事業，這兩件事情推動了這個業務如此巨大的方式。我們認識到這是其中的一部分。但我們不會把帽子掛在這個上面，我們想增加銷售量。

太好了作為關於高管會員資格的跟進，隨著當地的滲透率越高，您可以談談這些成員的表現相對，以及更高的滲透率對業務的影響嗎？

好吧，他們更忠誠，他們花更多，他們更頻繁地來這只是很好的東西。所以看看，如果我們能夠讓某人，例如在美國，按當前的利率消費 120 美元而不是 60 美元，然後他們可以獲得 2% 的獎勵和某些相關交易的其他優惠，這絕對會提高忠誠度和頻率。因此，執行成員花更多，購物更多。然後，如果我們也讓他們獲得共同品牌的 Citi Visa 卡，那就比這樣更好。所以在我們看來，所有這些事情都朝著積極的方向發揮作用。

因此，我們喜歡高管會員的滲透率有所幫助的事實。我們在過去的幾年中說，我們將它帶到其他幾個小國家。您需要 15 個或大約位置的核心基地才能做到這一點。因此，我們也在其他地點提供了它。但是，我們仍然看到美國的滲透率增加。順便說一句，我們做得更好的工作，當新人來註冊，讓他們註冊，我們在解釋高階層會員的好處，比多年前也更好地解釋高階主管會員的好處。

您的下一個問題來自凱莉·巴尼亞與 BMO 的系列。

我要冒險在這裡提出一個保證金問題。我相信，核心上核心連續下降了大約八個季度。我只是想知道你是否可以幫助我們了解以這種方式管理核心利潤的思想過程？我想，特別是考慮到您的評論，某些低利潤類別（例如 big ticket）受到了一些較大的壓力，所以甚至可能更令人驚訝的是，這是否只是其他混合的方式發生了嗎？這是故意的嗎？您是否重新投資我們過去幾個季度可能遇到的天然氣預期？你是否將其投資回商店？也許只是幫助我們了解這裡的核心衰退中的思想過程。

是的我認為回答這個問題的最大部分是我們的新利潤是下降的最大部分。看來，我們第二季度的新保證金與 3 年前的第二季度（COVID）前相比，我們仍然上漲了 50，60 個基點左右。現在，由於 COVID 所做的所有事情，我們已經超過這種事情了。它推動了這些地區的銷售額巨大增長，從而造成了更少的損壞，這是新鮮食品銷售成本以及麵包店和肉類部等地的勞動生產力的倡導者。如果您願意，那就是超大的改進。我們仍然比 COVID 前的好處。而且我們已經維持銷售。

這些不是真實數字，我在我面前沒有它們，但讓我們想起來，說新鮮的 COVID 前每年上漲 8％ 或 10％，每年 8% 或任何情況，然後我們享受了兩年以上的 20％，我相信。現在我們的銷售增長仍然很好，並不高達 8% 或 10%，但儘管如此，這仍然是正面的。因此，我們保留了所有這些超大的收益。但是，最近，我們不僅在過去的兩個月，而且在過去的幾個月中也投入了定價。當然，新鮮有助於推動這一點。我給出了烤雞的例子，但它通過許多新鮮食品的領域，這是人們來購買的關鍵類別之一。

您是否正在考慮以回到 COVID 前的水平來管理這一點？還是你會讓它在一段時間內稍高一點？

我認為我們不夠聰明來知道如何管理所有這些事情。現在，從不同核心部門到附屬業務，到天然氣，到 LIFO 的毛利率有很多不同的組成部分。所以它真的很流暢。我們確實管理它，但它有時也會以有組織而混亂的方式管理它，因為事情每天都變化。我認為我們做到了很好的工作。

不，同意同意。我猜，跟隨 LIFO 與保證金相關的情況，您就給出了過去幾季度的美元數字。按大小順序來看，這些是否會抵消一些氣體邊緣的尾風？這是想的方式嗎？還是 GAAP 保證金後風會比這些 LIFO 收費更大或小？

說實話，有時，甚至在給定的一個月內，它可能會更大或更小。我的意思是氣體波動一點。但是試著問問的很好。

您的下一個問題來自格雷格·梅利奇與埃弗科爾的線條。

有幾個問題第一，我討厭再回會費，但這似乎是正確的。120 美元的高管價格，現在就是 43% 的會員和 70% 的銷售額，那就是大部分銷售來源的事實是否改變了您如何進行會員時間的思考過程？

不完全不是

根本不是很棒。然後第二是在籃子裡的物品，試圖弄清楚如何運算緩慢，我想你仍然會得到工資通脹，SG&A 不會更加拖累，為什麼會這樣？如果流量仍在增長，而且我們有通貨膨脹，那是因為每個籃子的商品下降嗎？或者，我們如何在這個不是通脹而是消通脹的環境中管理銷售和美元增長？

是的，單位還在運作。坦白地說，價格通脹會有點抵消這一點，它有助於一點抵消它，我認為重點在嘗試繼續找出如何更有效地做事情。另一次，我們在預算會議上每 4 週以宗教方式做一次的事情之一是，營運商正在談論某些重點項目，無論是改善加班時間，還是我們為了自動化某些事情，實際改善倉庫中的貨物流量。我們在這方面做得很好。

儘管今年的工資在過去的 15 個月中，我們仍然做到了這一點，但我認為在過去的 15 個月內，除了季外的工資增加了三次。因此，考慮到勞動福利是我們最大的支出類別，我們在那裡的槓桿和非常輕微的債務減免非常令人印象深刻。所以就是生產力。我認為我們繼續在這方面做得很好。

為了讓我對比率進行了正確的數學，如果交易數據運行 6，通貨膨脹則為 6，但流量增加了 3，那麼購物籃中的項目會下降 3？

它是混合的。是的，它是混合的。

它是 100％ 的 ASP。明白了好吧那麼好祝你好運

您的下一個問題來自約翰·海因博克爾與古根海姆的線條。

理查德，我想首先我知道你們已經開始做更多數據分析工作，而且你們談到了可能投資價格。您是否在按類別或物品方面對價格彈性做了很多工作？而且你認為在非食品的環境中就是有柔軟的地方，對吧，這不是消耗品。對於非食品，你可以在課程中進行什麼修正？是否有彈性，您可以在賽季初通過在這些類別進行有針對性投資來推動一些股份？

好吧，我認為有，我們確實有。坦白地說，我們不會根據歷史基礎來分析價格彈性，除了我們知道過去的效果，我們不會繼續做得更多。這是非常簡單的。但是我們不會進行 A/B 測試或測試，讓我們在這個區域中使用這個價格差值，下降 x 或僅在 y 上；在不同的區域，看看哪個區域效果更好。我們非常專注於如果我們降低價格，我們將進行更多銷售。

好吧然後再來跟進這一點，對了，所以再次想起非食品，你說可能非食品會變弱一點。而且這並不是全部非食品，對吧，它是某些類別。您已經撥回庫存了嗎？您是否想獲得產品-無論如何，您可以提早購買。我不確定你能早點進來你怎麼辦，如果有什麼，我想，庫存會是最大的事情？

好吧，首先，最重要的是有庫存，而且在我們提早提供一些東西的範圍內。我想我提到的關於水上運動和露營的故事評論，我們早點提到了，因為我們有一些空間。而且，該國有部分地方，考慮到現在的天氣，提前帶來一些東西沒有意義。但最終，我認為我們一直在這方面做得非常好。

最重要的是與供應商合作。以電子產品為例，這些都是故事故事，但在 COVID 期間，2 年來銷量非常強勁，並且供應鏈挑戰仍然存在，但幾乎沒有促銷事項。現在有更多促銷活動。我們的買家在外面確保我們獲得每一筆促銷錢，並與我們的供應商一起處理。這是我們所做的一部分。但這更是一個重點。是的，我們專注於不斷增長的類別。例如 HABA 和服裝，現在對我們來說非常強大。服裝的一部分優勢在於獲得更多知名的產品進入。

您的下一個問題來自保羅·萊胡茲與花旗的話。

這是布蘭登·奇塔姆代表保羅我想回覆您對較大的價格差距的評論。聽起來你正在以往的方式管理業務。但您的價格差距比以往更大。所以我想知道你的競爭對手的行為是如何改變的？他們是否有某些類別沒有回應？還是他們的反應比以往慢？

好吧，我想我說過它們像以前一樣寬我不知道它們是否變寬了。但我們對他們的位置感到非常好。這與某些類別的直接競爭對手或其他大盒子相反，因為當它是傳統零售商時，起初的價格差距很大。

我還要提醒您，儘管我們和另一家倉庫俱樂部基本上銷售相同類型的商品，但我們希望確保在完全相同品牌的商品上，我們的價格更好。因此，在那些 100 億美元、150 億美元的情況下，我們就是這樣的看法。它們是最具競爭力的產品，無論是可樂和 Pepsi 還是 Advil 或 Tide 洗滌劑，還是每個人都知道價格或是相同的產品的關鍵商品。有很多商品數量，質量，尺寸，顏色不同，我們覺得在某些情況下，我們覺得在某些情況下，我們有更好的價值。但這取決於客戶才能看到這一點。因此，我們只是繼續做我們正在做的。我們專注於這些具有競爭力的項目，並不斷研究如何在我們所做的任何項目中提高更多價值。

我們如何，尤其是私家標籤，但如何在提高包裝內的每單位價格的同時，我們如何增加包裝的尺寸？即使是通脹大的時候，如果某些東西有 10% 的增加，通脹成本增加，我們怎麼讓賣家吃一點，會吃一點嗎？不用說，這種增加的大部分仍然是在價格上起，但除此之外，從製造和包裝的角度來看，我們如何通過改變包裝尺寸的配置來將價格降低幾個額外的百分比點來降低價格。我們比我認識的任何人都更專注於這一點，因為我們將 230 億美元或 240 億美元的銷售額分為 3,800 個項目。因此，我們有很多物品為 50 萬美元，1 億美元，3 億美元，500 萬元的商品。當我們能做到這一點時，我們認為我們做得很好。

這就是說，我的意思是，你認為你可能比競爭對手有一點的成本優勢，所以他們在你進行這樣的動作時不能完全匹配你。

對不起，那是什麼？

與競爭對手相比，您具有一個成本優勢，有一點的成本優勢。當您降低價格時，它們無法完全匹配您。所以，這就是為什麼您能夠像以前所未有的價格差距一樣大？

好吧，我認為這是我們的模型與其他模型。我們尊重並擁有非常強大的競爭對手，無論是其他倉庫俱樂部，還是大箱折扣商或超市。而且我們都在盡我們所能做的來最大化我們自己的模型。所以我認為，當我們對物品進行一些價格變化時，我們會看到競爭對手在某些情況下採取行動，而在另一些情況下則不會採取行動。我認為我們的商品數量較少，而且每週都出門，我知道我們的商家看到這些商店時，我想這些商品是我想的，這裡有 100 個商品，而我們的 50 個商品是相同的，而且我們的 5 個商品是相同的，5 個商品最好在本週更換。

所以我知道我們已經掌握這一切我不能和我們的競爭對手交談，但我認為他們也是如此。但是，我們有一個模式，一種成本結構，讓我們平均可以在低青少年中的商品標記，與 20 年代中期至 100 年代的傳統零售商相比。所以我們在那裡有一個小房間。

明白了山姆俱樂部最近宣布他們改變了路線並開始打開門。我想知道，這對您的開業計劃有什麼影響嗎？即使你知道他們會在附近開放，你會在同一個地方找到嗎？還是這樣會阻止你離開這個地區？

不，無論是現有的開放地點，還是我們根據房地產活動發生的事情，我們都會在我們想開放的地方開放，我們都會先知道每個人都在某種方式做什麼。那麼它會影響我們嗎？在一些例子中，無論是山姆還是其他人，可能會影響我們，儘快推出這個問題。聽著，我想說，當你問他們是否宣布他們將打開更多門時，我想他們說他們將在接下來的 5 年左右 5 或 6 年內開放大約 30 個。他們顯然沒有收到說他們應該再關閉一些的備忘錄。我只是在開玩笑聽著，我們尊重他們作為競爭對手而我們看不會改變我們的工作不過，我認為這個國家仍然有很多容量，當然，其他國家還有很多的容量，更重要的是。

您今天的最後一個問題來自斯科特·穆什金與 R5 Capital 的系列。

我有很多。但我想我想要問一點的第一件事，你給了區域銷售類型，哪些地區更好。我的意思是，顯然科技有很多被解僱，而且你在加利福尼亞州有一個巨大的業務。您是否看到業務表現較於幾個月以上的時間不佳？那是我的第一個。

不是真的我的傢伙在這裡看數字，他們說不是真的Josh 提到的一件事是，嗯，我們有 400 個地點。我們在美國 550 個地點中有 400 個以上的天然氣，在加利福尼亞的百分比甚至更大，而且容量更高的氣體單位。隨著天然氣通脹按年大幅下降，這部分也是為什麼它們並不是表現最佳的原因。如果你把它拿出來，那就沒有什麼大的區別

而且只是好奇，也許這是一個愚蠢的問題，那個天然氣業務會發生了什麼事，尤其是在加利福尼亞州，隨著推動電動汽車？

前面有很長的道路。我們只有 11 個洗車。因此，30 年後，我們有充足的洗車空間。但最終，我們認為這是一條很長的路。未來幾年不會發生這種情況。相對於總體來說，我們仍然佔據這樣的市場份額是一個正面的事實。所以我認為這是一個問題我們可以延遲 5 或 10 年，坦白說。

是的，告訴加利福尼亞人我最後一個問題，我知道這次呼叫已經過很長時間，只是想知道有些長期的措施。幾年前你對新鮮事進行了很大的推動。顯然效果非常好。我們有信用卡我們在大票中取得了巨大的推動力。現在有沒有這樣的事情，可以改變一點業務，也許會更快地發展？

好吧，國際上，一般來說，有很多機會。如果你看一些外國的銷售額的百分比，它們比美國更有利潤，所以這些事情就會創造更多的機會。我看不到目前垂直整合有什麼重大的事情。我們可能會在某個時候進行另一個家禽活動，但這仍然需要考慮幾年的過程。幾年前，我們在芝加哥以外地區為中西部和東海岸做了第二個肉類工廠。我們正在擴大我們的烘焙委員會。所以沒有什麼，還有幾百萬美元的項目進行這樣。

我認為，我認為我們在競爭力方面並繼續努力降低價格的另一個領域是與供應商合作，我們目前從美國或其他地方運送的某些商品，或是在其他地方進行空運的產品，我稱為熱門店的活動正在進行了很多，你能種更多蔬菜嗎？但這一概念上都很好，但需要時間才能弄清楚。有很多人試圖弄清楚，所以我們正在等待它。

我認為幾年前我給了一個例子，就像腰果這樣簡單的東西。歷史上，它們都在東非種植和洗淨，並準備烘焙，運送到美國進行烘焙，優質烘焙和包裝，然後運送到 13 或 14 個國家。如今，最終在韓國，台灣，日本，澳大利亞和中國銷售的那些產品現在運送到越南給我們的優質烘烤機供應商。他們隨著時間的推移和我們一起成長。我們大幅降低了大量金額的成本，然後用這些成本來做我們通常做的事情，節省 80% 或 90%，並在這些國家進一步降低價格。

有很多機會。現在，我們現在正在與我們購買的一百萬美元貨品的大型供應商討論，無論是紙品、塑膠物品等，這些產品中哪些可以在海外生產，尤其是在亞洲地區生產，而不必在這裡生產它們並運送到那裡。生產成本較低，只要我們能保持這種質量。因此，我認為會有很多很少的機會，總而言之，對我們來說是一個很好的機會。

好吧，謝謝大家我們在附近我相信我們今天和明天和下週初我們會與你們中的一些人交談。祝您一個愉快的下午或晚上。

這就結束了今天的電話。感謝您的參加。您現在可以中斷連線。