法拉利與其他高端汽車製造商的區別

高資本密度、缺乏定價能力和循環性是長期回報不良的秘訣，但法拉利可能會有所不同。

秀的抵御周期能力：由於法拉利每年僅銷售的汽車數量非常有限，因此我發現它對循環性免疫，因為它每年只需要非常少量的客戶

平均售價：1. 沒有公司甚至接近法拉利的平均售價，因為大部分都提供較低級車；
2. 我們可以得到更重要的信息是法拉利和保時捷是清單上唯一在 2019-2022 年間連續提高價格的公司。對於了解公司的定價力，這很重要。
最近，我們看到了很多關於行業降價的頭條。特斯拉 計劃 要將價格降低高達 20％，梅賽德斯是 降低價格 因為它看到銷售延遲，以及斯特蘭蒂斯 預測 價格將下降。然而，在汽車行業，價格下降是需求下降的明顯跡象。

毛利：保時捷和特斯拉，也提供不錯的毛利。由於法拉利和保時捷已經展現了他們具有彈性的定價能力，我相信他們的毛利率是安全的。我確實擔心特斯拉的保證金，因為價格下降可能會使該公司更接近低層。

已投資報酬率：由於特斯拉和法拉利擁有最高的 ROCE，應該注意，兩家公司仍在增長生產能力，正如他們在 2022 年的交貨和收入增長所示。
但是，由於價格已經發生了降價，特斯拉是否能夠維持這樣的高水平，仍待看看。相反，假設法拉利的 ROCE 正在上升，因為它降低了其資本（見下文）並將新的價格更高的車型引入市場，是合理的。

資本支出為銷售額的百分比：特斯拉以銷售額的百分比為資本支出最高的金額而脫穎而出。這支持公司的生產能力增長，這意味著收入和交貨增長。
更高的資本支出結合高的投資報酬率，解釋了法拉利近年的業績。

我預計 EBITDA 利潤將逐漸增加至 40.3%，這是由於價格上漲、材料成本較低，以及贊助商的高利潤收入增加部分。這位於 2026 年提供的 EBITDA 保證金指引管理的高端。

總體而言，我的假設導致 EBITDA 增長比收入增長略快，反映了營運槓桿以及產品和價格組合。