Shopify 可以恢復到歷史上的最高水平嗎？為什麼市場不喜歡 Q4 收入？

Shopify $Shopify(SHOP.US)$ 在 2020 年和 2021 年，是華爾街最受歡迎的公司之一。自 COVID 低位以來，它上升了 4 倍。但是事情變得很快變酸，在 2021 年 11 月至 2022 年 10 月之間，股票下跌了 84％！它與其他無利可圖的公司一起在 2023 年取得了不錯的運行，但 16％ 的收入下降可能是投資者的喚醒電話。

從表面上看，Shopify 擊敗了底線和頂線。讓我們更深入地了解它的財務狀況。

按年計算，收入由 1.38 億元增長 26% 至 1.73 億元。但由於保證金收縮，增長利潤僅增長 15.6%。其高利潤組成部分，即訂閱解決方案，僅增長了 14％。GMV 增加了 13％，這表明電子商務在全球不利因素中有一定的彈性。

公司或管理層的真正問題是費用。營運費用同比增加 45％ 在這種環境中是瘋狂的。特別是，Shopify 的研發和 G＆A 費用分別增加了 61％ 和超過 100％。由於收入不利因素，大技術人員正在大幅削減成本，因此他們可以為股東保留盡可能多的利潤。但是 Shopify 似乎並不關心其無恥的支出。一位分析師在第一季度指引上提出了這個問題：您似乎並不專注於宏觀不利因素之間的盈利能力，還有任何盈利計劃？Shopify 管理層簡單地駁回了這個問題，並表示他們寧願專注於增長，盈利能力自然而然。根據 Shopify 所採用的支出模式，獲利能力不會自然而然。他們押注於宏觀背景的改進，一旦增長恢復，他們將再次回到超級增長模式。這是一個非常危險的賭注。即使 Shopify 充滿現金，管理層也應始終為最糟糕的情況做好準備，並對支出有紀律。在我看來，這個問題真的放下了分析師對公司的希望可能會降低成本，以提高其 EBITDA

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從街道的預測來看，鑑於 10 年期收益率在哪裡，EV/EBITDA 的 23 財年在 2902 和 23 財年的 68 財年仍然非常昂貴。一旦其估值再次開始有意義，但現在還不是時候，該公司將最終成為買入。

披露：作者在撰寫本文時不擁有 SHOP，這不是財務建議