基礎知識轉向正面，無錫生物 (02269.HK) 即將「啟航」？

$藥明生物(02269.HK)$ 是生物製品 CRDMO（從藥物發現到商業生產的綜合商業模式）的全球領導者，提供服務涵蓋生物藥物開發的整個週期。隨著人口的老化加速和流行病的持續影響，生物產業擁有一個光明的未來。 中信證券從兩個角度分析無錫生物產業的投資價值：生物產業的未來前景和公司內在競爭力，並預期無錫生物產品將以香港為目標價格$$$67 (香港當前價格)50）在 23 年內，給予它「買入」評級。

（1）全球醫療保健投資和融資已經落下底並分階段反彈。2022 年第一季度融資量下降，但行業交易和併購數據在 2022 年第 2 季度上升，證明生物製藥行業的創新仍然充滿活力。

（二）生物製品生產能的供需求整體平衡，同時全球具競爭力的優質生產能力總是處於相對稀缺的狀態；如果潛在的大型種類的阿爾茨海默氏病（AD）治療藥物能夠被銷售並成功發布，預計將佔用大量生產能力，甚至可能在生產能的供需之間存在不平衡。

（三）國際地緣政治關注產業鏈合作的影響正逐漸緩解。無錫無錫的子公司已從 UVL 名單中刪除，其上海子公司已完成最終用戶訪問，中國的 CDMO 行業深入了全球生物製藥產業鏈中。

（1）該公司擁有豐富的訂單，並對中期業績增長有強的確定性。

（2）公司已完成平台建設，工業化和國際化，具有明顯的領先優勢。

（3）隨著公司的分子跟隨和分子共贏策略持續發展，並建立全球生產能力，未來正在進行的項目將逐步發展，預計將持續推動公司的長期業績。

醫療和醫療保健行業正處於重大發展機會的時期，並有一個光明的未來。作為該賽道的領導者，無錫生物有強大的實力和明顯的優勢，是市場上稀缺的投資目標。考慮到公司作為全球綜合生物製藥 CRDMO 領導者的有機增長率更高和稀缺性， 中信證券於 2023 年評估公司 41 倍的私募股權價格，相對於香港的目標價格67 (香港當前價格)五十)。首次覆蓋，「購買」評級。