PDD 第三季度結果超出預期

$拼多多(PDD.US)$ 11 月 28 日公佈了 2022Q3 財務業績。第二季度收入增長強勁，營業收入 355.05 億元，同比增長 65.1%；盈利增長超出預期，父母應佔非公認會計準則淨收入 12.4.47 億元人民幣，同比增長 295.1%。憑藉穩固的消費者心態，農產品的競爭優勢明顯，品牌持續升級和國際業務的快速發展，第三季的盈利能力再次提高了長期盈利空間。招商證券已為該公司提供了 23 年的目標價格 109.4 美元（目前價格 74 美元），上漲 49％，並維持強烈推薦評級。

（1）收入方：營銷服務和佣金收入強勁增長

營收方面，公司總營收 355.05 億元，同比 +65.1%，平臺營收高成長，營銷服務收入 284.26 億元人民幣，同比增長 58.4%，佣金收入 7.0.22 億元人民幣，同比 +102.0%。

在平台運營方面，Pando 的品牌升級在第三季度進一步發展，商戶結構不斷優化，同時用戶對優質商品的需求增長，推動平台收入大幅增加。

盈利方面，公司第三季度非公認會計準則淨利潤 124.5 億元，同比 +295.1%，非公認會計準則淨利潤率 35.1%，同比 +20.4%，顯示出公司疫情下營運的韌性，超越盈利成長預期。

（2）毛利率和費用方：毛利率增加，銷售費用比率顯著改善

第 22 季度毛利率為 79.1%，同比 +9.6%；在開支方面，公司本季度降低成本和提高效率仍取得顯著成績，非 GAAP 銷售支出比率為 37.9%、去年同期 -7.1%、非 GAAP 行政費用比率 0.6%、去年同期 -0.2%，以及非 GAAP 研發費用比率 6.6%。從長遠來看，公司將堅定地長期投資，未來費用比率可能會上升。

（3）新業務：持續推進專注農業戰略和國際業務快速發展

公司一直致力于強化農產品的核心優勢，繼續進一步研發農業技術，實施數字化轉型，有效提高供應鏈效率；此外，公司在第三季舉辦了一系列農業推廣活動，幫助農民拓展市場，進一步鞏固農產品行業的業務壁壘。在國際業務方面，Temu 於 9 月在北美推出，並在第三季度實現了用戶規模和 GMV 的快速增長。憑藉主站運營和供應鏈資源的經驗，天木有望在未來實現跨越式增長。