特斯拉跌至華爾街二號空頭目標，馬斯克的橡膠支票還能支撐100倍PE多久？

很長一段時間, $特斯拉(TSLA.US)$一直位居美國做空排行榜榜首，而其股價也創下新高，華爾街巨頭對科技極客馬斯克感到失望。然而，蘋果公司在9月13日開放的空頭股數為184億美元，特斯拉的空頭股數位居第二，為174億美元。自2020年4月以來，特斯拉連續864天成為美國股市的頭號做空目標，直到被蘋果超越。華爾街對特斯拉的持續看跌看法也是合理的。從2020年的1000倍PE到如今的100倍PE，中間幾經腰斬+暴跌，大空頭早已從特斯拉賺得盆滿缽滿。而馬斯克在新能源汽車承諾的市場份額或技術變現，仍未兑現，那麼100PE的市場價值應該從什麼邏輯支撐？

新能源汽車的領先地位可以長期保持+全棧產品線/智能化/擴大生產/機器人領域帶來巨大的上行空間+未來三年淨利潤預測的複合增長率超過80%→→，目前的估值仍值得‘買入’評級。

1)特斯拉開啓新能源汽車時代，引領行業發展。回顧特斯拉的四個時期：1.2003-2012年，Roadster突破了電動汽車的頂級市場。2.2012-2016年：S/X車型在高端市場佈局，實現了階段性市場目標。3、2016-2019年，Model 3/Y佔領大眾市場，實現了以收入做實惠電動車的目標。到目前為止，已有4.2020人。2019年底，上海工廠掀起了特斯拉產能風暴，從15萬輛/年增長到75萬輛/年。據測算，2022H2可以達到100萬輛/年。在產能釋放、國內供應鏈替代和能源網絡基礎設施完善帶來的規模效應影響下，特斯拉實現了正利潤和快速增長，引領了全球新能源汽車的發展。

2)新產品和智能成為未來的關鍵增長點：1.特斯拉在細分市場採取以大型單爆產品為主的價格策略，目前銷售的產品線已覆蓋中型車、SUV和豪華車等主流細分市場。下一代入門級轎車或將推出，將填補公司未來皮卡、中重型、緊湊型轎車等領域的市場空白，打造新能源汽車全棧產品線。2、隨着訂閲模式的推進和FSD軟件的迭代升級，FSD的激活率或將持續提升，智能化有望成為公司未來的重要增長點。3.特斯拉可能會在2022年9月底的人工智能日發佈一款工作機器人原型。特斯拉機器人有望成為特斯拉未來新的增長極。

西南證券：2022年至2024年淨利潤：117.3/202.4/332.6億美元。以分部估值之和計算，2023年目標市值為1.2萬億美元，目標價為383.06美元，PE為77.25倍。

中信股份證券觀點：作為全球電動汽車領域的領導者，特斯拉一貫看好其在電池、BMS、Autopilot算法和智能駕駛數據積累方面的領先優勢。未來，隨着消防處和車險服務等高利潤率業務滲透率的提高，公司的盈利能力也有望進一步提升。預測：2022年至2024年非公認會計准則淨利潤為121.3/201.5/279.5億美元，對應當前市盈率為75/45/32倍，繼續看好特斯拉的短期和中長期投資價值。

這兩家證券都看好特斯拉的增長潛力。即使在目前100倍PE的狀態下，他們也堅信未來的增長速度和盈利能力可以支撐70倍以上的PE。然而，我們仍然需要對當前的股價持謹慎態度，因為特斯拉新能源汽車的市場份額和智力還沒有完全釋放。與增長過程和盈利預測中的假設相關的風險不能完全滿足。特斯拉萬億美元的市值是看得見的，但何時突破，估值處於什麼水平，仍然值得思考。華爾街分析師對特斯拉的看法也存在分歧，但總體上是積極的。據37位跟蹤該股的分析師稱，有13個強烈買入評級、8個買入評級、5個賣出評級和2個強烈賣出評級。和馬斯克本人一樣，特斯拉的估值一直存在爭議，但每個人都相信他的盈利能力。你會以100倍的市盈率收購特斯拉嗎？