亞洲資訊中期業績回顧：疫情穩定後 22 年上半年盈利可望改善

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$亞信科技(01675.HK)$ 8 月 8 日公布 2022 年中期業績，收入為 3.1 億日元，同比增長 14.5%，其中 2.1 億日元來自傳統 BSS 業務，同比下跌 2.1%，主要是由於疫情導致延遲交貨和接收新訂單。三家新業務（OSS、垂直行業/雲端企業以及數位營運 DSaaS）總收入為 1 億日元，同比顯著增加 81.4%，並將其收入份額擴大至 32.3%。毛利率為 33.9%，較上半年下跌 2.8 點，主要由於疫情影響項目交付效率；股權應佔淨利潤為 190 億日元，同比下跌 31%，相對於股本應佔淨利潤 6.2%。

由於公司的傳統運營商業務和企業雲業務依賴現場實施和交付，因此 22 年上半年疫情影響項目交付時間表並延遲收入認證，因此公司整體盈利表現較弱，毛利率和淨利率同比下降 2.8/4.1 個百分點。光大證券預計隨著 22 半年疫情衰弱，公司的 BSS 業務將恢復正面增長，三個新業務將維持高增長。再加上提高項目交付效率帶來的盈利能力回復，該公司由母公司歸屬於母公司的淨利潤預計將在 22 財政年度達到雙位數增長。

由於該公司的傳統營運商業務 BSS 和 OSS 收入與運營商的資本支出和運營商的投資有高關係，因此隨著運營商的 5G 建設進入後期階段，相關收入增長將減弱。該公司的運營商業務預計在後期階段將維持低單位增長，增長驅動力主要來自相對晚期發展的 OSS 業務。

未來，公司將依賴兩種新的業務類型，垂直行業/企業雲和 DSaaS 數字運營，以擴大非營運商市場客戶並開拓新的市場空間。該公司從垂直行業/企業雲端和 DSaaS 業務的上半年營收為 270 萬日元/480 萬日元，同比增長 140%/57%，收入比例擴大至 9%/16%。受益於中國雲計算行業的整體快速增長和數字經濟的發展股息，公司綁定營運商 DICT 策略共同擴展。雲端業務預計將取得高增長。光大證券預計，DSaaS 業務、垂直行業/雲端企業營業收入 21-25E CAGR 分別為 31%/51%，預計在 2025 年營收份額將擴大至 20％/21%。