美國第二季國內生產總值回顧：美國目前是否處於衰退？

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在第一季度按年下跌 1.6% 之後，第二季第二季美國國內生產總值再次下跌 0.9%，低於市場預期 +0.5%，引發了關於「經濟衰退是否即將到來」的辯論。回顧過去的衰退，連續兩季度的 GDP 增長是足夠的，但對經濟衰退而言並不必要。然而，鑑於當前穩健的就業數據和整體經濟狀況，許多人認為衰退還沒有到達。

庫存變化是本地生產總值增長的最大阻礙，所有三個主要生產商（製造商、批發商和零售商）庫存累積率顯著放緩。除了機動車外，全行業庫存已經積累，並且可能會開始「除庫存」週期。

利率上升對投資的影響開始出現，住宅投資是主要阻礙（按季度的拉力從 0.02% 大幅下降至 -0.7%）。以前房地產蓬勃發展的兩個主要因素正逐漸逆轉 —— 家庭辦公室需求的冷卻，以及利率上漲對房屋需求的預期進一步影響。目前的美國新屋和二手房銷售已回落到 2019 年水平，房屋市場情緒指數也顯著下降。較低的貸款成本和對家庭辦公室的需求減弱，可能會對美國住宅投資造成持續冷卻壓力。

服務消費在第二季度繼續增強，而耐用品和非耐用品的拉力則轉為負面。美國消費的支柱已從商品轉向服務，因此美國消費的韌性將取決於服務消費。

與疫情前相比，目前非農就業人數仍接近 0.3% 的短缺，失業率連續四個月維持在 3.6%，是自 2020 年 3 月以來的最低水平。回顧過去的衰退，失業率通常是經濟衰退週期的強大指標。失業率轉折點後通常需要幾個月才能進入衰退。

私營部門資產負債表與以前的衰退相比較，有助於經濟的韌性。雖然整體債務略有增長，但增長主要是高質量的房屋抵押貸款，而且短期內大量嚴重違規的可能性很低。