家電行業中期戰略：多重有利因素疊加基本面逆轉

Wise Shark 發表了文章 · 2022/07/11 04:19

當前，家電行業基本面壓力逐步減弱，我國內需逐步復甦，原材料價格開始回落，行業盈利能力有望改善。此外，中國國內對高端優質家電的需求持續增加，疫情加快了消費升級。由此帶來的高端消費投資機會值得關注。

主要收穫：

1.行業盈利能力將增強

(一)零售物價持續上漲

2022年初，大宗原材料價格仍處於較高水平。為了緩解成本壓力，家電廠商繼續採取提價策略。據奧維雲數據顯示，2022年5月，空調、冰箱、洗衣機線下零售均價同比+10%、+17%、+10%。

(2)原材料價格下跌

目前，銅、鋁、塑料等家用電器生產所需的主要原材料價格已開始逐步回落。

(3)盈利能力將提高

據Essence Securities測算，2022Q2空調、冰箱、洗衣機的成本指數同比分別為-3%/-2%/-4%，成本壓力開始緩解。本質證券推斷，剪刀差對家電價格和成本的上調，將推動行業盈利能力顯着提升。

2.人民幣貶值將給業績帶來靈活性

(一)中國家電出口短期將承壓

行業在線數據顯示，2022年4月，我國企業空調、冰箱出口量將小幅下降，洗衣機出口量降幅將超過20%。家電出口訂單下降的主要原因是：

①東南亞正在積極推動復工復產，分流內外貿訂單。
②疫情在中國多個城市反覆發生，原材料、物流、工廠生產受阻，供應鏈受到影響。
③歐美國家通脹居高不下，家電消費需求下降。

(2)中國長期出口將重回增長軌道

①中國家電擁有明顯的價格優勢。
②疫情推動了海外家電消費向線上渠道轉移。與發展海外線下渠道相比，中國家電企業在發展海外線上渠道方面更具優勢。

(3)人民幣匯率貶值給家電出口商帶來利潤彈性

根據Essence Securities的估計，出口收入和毛利率的增加將提高2022年公司的增長率，包括 $深康佳A(000016.SZ)$ (81.1%), $哈爾斯(002615.SZ)$(36.6%)和鑫寶 $新寶股份(002705.SZ)$。匯兑收益將對2022年的業績增長做出最大貢獻 $萊克電氣(603355.SH)$ (21.1%), $富佳股份(603219.SH)$ (12.0%), and $比依股份(603215.SH)$ (11.9%).

3.投資建議

(1)高端需求釋放