遊戲出國大前景，如何分析網易的投資邏輯

網易本月在海外推出了全新遊戲《暗黑破壞神永生》，迅速攀升到各種下載和票房排行榜首。關於網易的投資邏輯， 國海證券 分別分析了兩個主要業務部門：遊戲和網易雲音樂。

憑藉龐大的 MMO 手持遊戲結構和深深埋的線條，NetEase 在研發實力方面已經形成了足夠的競爭障礙。幾乎每個 NetEase 遊戲都有其激勵功能，以滿足越來越多元化的遊戲用戶的需求。比如「邪惡」手游的原創天賦技能系統，「朱劉翔」加入了臉夾和光系統。

（2）遊戲的三大驅動力： 遊戲終端到手遊 + 多類產品的 IP 水平衍生 + 新知識產權的持續輸出

在產品方面， 其中大多數都具有高質量，具有差異化和創造力，導致目標市場的身份，在某程度上避免高同質性競爭。

在分銷方面， 本地團隊已恢復進行獨立的深度和長期操作，並親自工作。大多數已經出國的遊戲都是由 NetEase 獨立分發。

就渠道而言， 海外分銷渠道更統一，與同一起點線的其他製造商競爭，除去渠道後海外的股份比較高。

網易雲音樂針對年輕圈，推出個性化歌曲列表。根據 Aurora 大數據報告，Netease 雲音樂年輕用戶在線音樂應用程序中的比例是類似應用程序中最高的。此外，Netease 雲音樂與 bilibili 和 Tik Tok 的重疊用戶的規模比騰訊的 APP 高得多，具有出色的二維度、年輕時尚品質。

網易雲音樂的利潤模式主要包括廣告、用戶費、積分商場和票務系統。