美國銀行升級 Nio 評級，利潤前景更明亮

博銀行分析師 升級 尼加拉瓜至 購買 由於銷售增加，22 年上半年的利潤率更好，以及有吸引力的估值。美國央銀行早前表現中立，主要在以下方面：

（1）由於 NIO 在第三季至第一季度沒有提供任何面部活動/新型號，並且芯片短缺，因此數量增長較慢

（2）成本壓力，尤其是在電池方面

（3）在收緊環境下，增長股票的評級風險降低

購買的理由：

(一) 強大的模型週期和訂單存貨： ET7 於 3 月開始出貨；ES7 預計於 6 月推出，8 月開始交貨（略高於美國銀行分析師之前的預期）；ET5 預計於 9 月交貨；ES6、ES8 和 EC6 的面部升級將在 22 上半年推出。ES8/ES6/EC6 等候時間為 10 週，ET7 為 6 個月，提供大量訂單。

(二) 成本傳遞： NIO 已將 ES6、ES8 的價格提高了 10 萬元人民幣。EC6（5 月 10 日後）和 ET7（5 月 23 日），這些措施應緩解 22 年半年的保證金壓力。

(三) 供應鏈復原： 基於上海恢復生產速度，預計 6 月生產利用率將恢復正常。

(四) 減少 ADR 問題： NIO 於三月在聯交所上市，該股份與美國紐約證券交易所上市的 ADS 完全可替代；NIO 預計將於 5 月 20 日在 SGX-ST 上市。

NIO 的交易價格為 1.7x 1 年遠期電動車/銷售，低於歷史平均水平 1SD。考慮到改善的 Outlook-NIO 僅在 20 年上半年至第一季度以類似的估值進行交易，當它面臨銷售放緩、產品召回和融資挑戰，而其目前的基本因素在品牌股權和銷售增長方面更強大。研發能力，提高現金流量。

考慮到最新模型排程和生產恢復速度，美國銀行分析師提高 2022/23E 銷售量 3%/8%。美國銀行分析師將其 PO 提升至 美元/港幣202 元，基於目標電動汽車/銷售額不變，為 2022E 銷售額略高。