標準普爾500指數黯淡前景可能令其跌至3,400點

在上週五熊市死貓般的火爆反彈之後，投資者發現自己處於陡峭的螺旋式下跌的平靜期，投資者對市場下一步走向的看法比比皆是。

最新消息 $摩根士丹利(MS.US)$在以摩根大通首席美國股票策略師邁克爾·威爾遜為主角的報告中，他將看跌觀點又提升了一個檔次，將3,400點視為美國股市的拐點水平 $標普500指數(.SPX.US)$以結束一場拋售投降。

然而，他確實認識到了一輪短暫的可交易反彈，他説，隨着估值現在更具吸引力，股市如此超賣，利率可能穩定在3%以下，股市似乎已經開始了另一輪實質性的熊市反彈。儘管如此，回到他最喜歡的看跌領域，他補充説，“在那之後，我們仍然有信心，更低的價格仍然在前面。”以及“以標準普爾500指數計算，我們認為這一水平接近3400點，這是估值和技術支撐所在。"

威爾遜從目前較低的ERP水平得出他的悲觀觀點，這代表着股票風險溢價，即股票在給定無風險利率以上的預期額外回報。由於美國國債是由美國政府擔保的，因此它們被認為是無風險的，其收益率被用作無風險利率的指標。

威爾遜自己的觀點是，市盈率通常會在大部分盈利下調之前下降，因此今年下調評級的部分原因是市場預期這些盈利削減與更高的利率一樣多。然而，鑑於目前市盈率中嵌入的非常温和的股票風險溢價(300個基點)，威爾遜認為，削減收入並沒有太大的折扣。

威爾遜斷言，ERP的公允價值是340-350個基點，他的3400個戰術目標假設市盈率已經足夠低，並計入了重大的收益削減。